6月22日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府辦公廳、發(fā)展和改革委員會、財政廳、地稅局等部門聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，宣布今年7月1日起全面向煤炭生產(chǎn)企業(yè)征收煤炭價格調(diào)節(jié)基金。內(nèi)蒙古由此成為全國第7個征收這一基金的地區(qū)。

　　按照內(nèi)蒙古新出臺的規(guī)定，煤炭價格基金由內(nèi)蒙古地稅局在征收資源稅時一并征繳。凡在內(nèi)蒙古采煤的單位、個人，均應按煤種、產(chǎn)量按月申報和繳納�？紤]煤炭企業(yè)及下游行業(yè)的承受力，并參考國內(nèi)其他地區(qū)的征收標準，內(nèi)蒙古確定的標準為每噸褐煤、無煙煤分別繳納8元和20元，其他煤種每噸繳納15元。

　　按照《管理辦法》規(guī)定，基金將主要用于重要商品儲備和平抑市場物價、困難煤礦和煤礦老企業(yè)補助、礦區(qū)環(huán)境和生態(tài)恢復治理、城市優(yōu)撫對象、特困家庭和農(nóng)牧區(qū)貧困戶的供熱補貼、礦區(qū)基礎設施補助等方面。煤炭工業(yè)的快速發(fā)展帶來環(huán)境破壞、礦區(qū)沉陷、收入分配不平衡、礦區(qū)富余人員需要轉(zhuǎn)移安置等新問題。隨著煤炭開采規(guī)模的不斷擴大，這些問題亟待解決。內(nèi)蒙古設立煤炭價格調(diào)節(jié)基金，能夠更好完善煤炭資源價格補償機制，提高對煤炭市場價格的宏觀調(diào)控能力，解決煤炭開發(fā)過程中出現(xiàn)的問題。目前，除山西省經(jīng)國務院批準征收煤炭工業(yè)可持續(xù)發(fā)展基金外，全國已有貴州、陜西、寧夏、四川、重慶、湖南六個省區(qū)市由地方政府出臺了煤炭價格調(diào)節(jié)基金政策。

　　今年1~5月份，我國原煤產(chǎn)量10.8億噸，比去年同期增加7155萬噸，同比增長7.09%。

　　從區(qū)域增長情況來看，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量快速增長，對全國煤炭供應增量貢獻最大。今年1~5月份，山西產(chǎn)煤2.06億噸，同比下降15%；內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量為2.27億噸，同比增長32%；陜西煤炭產(chǎn)量為0.95億噸，同比增長18%。由此可見，煤炭產(chǎn)量的增長主要來自于內(nèi)蒙古地區(qū)，這也是內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量首度超越山西成為我國煤炭生產(chǎn)第一大省。

　　在目前需求仍然偏弱，供給相對寬松的情況下，煤炭企業(yè)成本費用向下游的轉(zhuǎn)嫁能力較弱，征收價格調(diào)節(jié)基金實際上將主要由煤炭企業(yè)承受。我們認為，內(nèi)蒙古在目前的市場環(huán)境下征收價格調(diào)節(jié)基金，一方面是希望增加地方財政收入；另一方面，今年以來內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量的增長過快，明顯導致煤炭市場價格壓力加大，價格調(diào)節(jié)基金的征收在一定程度上不僅能有效支撐煤炭價格，而且還能把一部分利益向地方政府轉(zhuǎn)移，希望能借助成本上升限制產(chǎn)量的過快增長。

　　在我們關注的上市公司中，受影響的主要是中國神華。根據(jù)中國神華公告，公司的煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，今年1-5月份煤炭產(chǎn)量增長16.82%。而中國神華目前有三個礦區(qū)位于自治區(qū)內(nèi)，包括準格爾煤礦、萬利煤礦和勝利煤礦，去年這三個礦區(qū)的產(chǎn)量為6790萬噸，占總產(chǎn)量的比重為36.5%。我們預計神華內(nèi)蒙古三個礦區(qū)09~10年的產(chǎn)量分別為7876萬噸和9056萬噸。今年下半年產(chǎn)量大約4000萬噸，按照每噸15元的征收標準（我們對今明兩年進行保守估計，假設成本均由企業(yè)承擔），總共將產(chǎn)生6億元費用，減少09年每股收益0.03元。相應減少10年的每股收益0.06元。根據(jù)我們此前的預測應下調(diào)09~10年的EPS至1.42元/股和1.53元/股，下調(diào)幅度分別為2.1%和3.8%，對應目前股價PE為19倍，估值水平仍然較低�？紤]到公司的業(yè)績較為穩(wěn)定和資產(chǎn)注入預期，我們維持"買入"投資評級，下調(diào)目標價至35.5元。

來源：湘財證券