1、需求方面：終端需求暫時受雨季影響，市場對需求回歸的預期較高，鐵水的減量空間并不大，上周247家鋼廠鐵水日產 量247.4萬噸，環(huán)比減0.3萬噸，焦炭真實需求旺盛，但鋼廠庫存增加后，開始控制采購，對焦炭價格有壓制。

 2、供給方面：上周230家焦化廠日產量66.7萬噸，環(huán)比持平，各區(qū)域生產較為正常，山東“以煤定產”政策暫未趨嚴，由 于焦爐產能利用率已較高，即使考慮部分新投產焦爐，短期內焦炭增產空間也不大，產量的釋放更多在9月份以后。 

3、庫存方面：上周焦炭庫存增幅已減緩，既有供需緩解的原因，又有結構性原因，鋼廠控制到貨、疊加貿易投機需求較 弱，導致焦化廠庫存累積，但目前港口庫存已較低，貿易利潤及期現套利時機出現后，焦化廠庫存累積幅度將減少。

 4、基差方面：現貨開始第三輪提降，港口準一價格跌至1840元/噸，而期貨在預期影響下提前上漲，09合約收于1950元/ 噸，基差約-10元/噸，目前期貨價格已出現升水，由于短期拉漲過快，或面臨部分基差壓力。 

5、利潤方面：焦炭利潤350元/噸，鋼廠利潤在200元/噸左右，短期鋼焦利潤失衡，但供需偏緊下利潤回落的空間也不大。

6、整體來看：在鋼廠控制到貨、貿易需求較少的情況下，現貨還有1-2輪的提降空間。期貨受預期及現貨供需雙重影響， 在預期影響下期貨已提前上漲，而期現套保資金的壓制下，或有短暫回調，但貿易商的參與，將減弱焦化廠庫存壓力，焦 炭現貨可能提前企穩(wěn)，若后期需求回歸，同時供應端擾動再起，焦炭供需仍可能偏緊，建議回調買入焦炭或做多焦化利潤。

 操作建議：回調買入與區(qū)間操作相結合 風險因素：鐵水產量減少、終端需求不及預期（下行風險）