1、供給方面：主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)發(fā)運逐步恢復(fù)，可調(diào)入資源量逐步增加，但蒙區(qū)倒查20年能源問題，仍對生產(chǎn)產(chǎn)生影 響，產(chǎn)量增幅空間受限；進(jìn)口通關(guān)仍然受限，但旺季將至以及內(nèi)外價差明顯拉大，收緊措施可能在旺季有所放松， 沿海沖擊風(fēng)險仍需進(jìn)一步觀察。 

2、需求方面：隨著西南及長江中下游地區(qū)降雨量增加，水電逐步發(fā)力，且特高壓線路檢修結(jié)束也為運送通道提 供更多便利，華東火電受到擠壓；但旺季已經(jīng)到來，日耗仍有一定回升空間，市場消費預(yù)期仍在。 

3、庫存方面：利潤驅(qū)動下，港口調(diào)入量逐步增加，庫存下滑幅度收窄，并逐漸呈現(xiàn)累庫存狀態(tài)；而電廠庫存在 連續(xù)多日的快速補(bǔ)庫后庫存累積明顯，可補(bǔ)充空間逐步收窄，將限制后期市場采購成交空間。 

4、基差方面：通過現(xiàn)貨的連續(xù)上漲及期貨的高位回落，期現(xiàn)基差回歸到15元/噸附近的正常水平，基差交易驅(qū)動 減弱。 

5、總體來看：在供應(yīng)持續(xù)穩(wěn)定、需求旺季到來的背景下，供需兩旺局面暫時持續(xù)，市場情緒逐步好轉(zhuǎn)，但中長 期來看，終端復(fù)蘇高度仍存懷疑，電煤消費峰值難有高位，市場反彈高度不可過度樂觀。

 操作建議：區(qū)間操作 風(fēng)險因素：進(jìn)口政策大幅收緊，需求超預(yù)期持續(xù)