1、需求方面：上周終端需求繼續(xù)回落，鋼廠總庫(kù)存開(kāi)始累積，但鋼廠在保有少了利潤(rùn)的情況下，高爐生產(chǎn)意愿仍較高， 鐵水產(chǎn)量保持高位，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量增至248.8萬(wàn)噸，短期焦炭高需求仍在持續(xù)，后期有回落風(fēng)險(xiǎn)。 

2、供給方面：上周焦炭限產(chǎn)影響減弱，山東“以煤定產(chǎn)”暫未趨嚴(yán)，產(chǎn)量開(kāi)始增加；徐州去產(chǎn)能同時(shí)影響焦炭、生鐵 產(chǎn)量，對(duì)焦炭影響相對(duì)中性，230家焦化廠日產(chǎn)量66.7萬(wàn)噸，環(huán)比增0.4萬(wàn)噸。當(dāng)前焦炭供給仍有缺口，但有邊際緩解。 

3、庫(kù)存方面：近期焦炭供需偏緊，總庫(kù)存繼續(xù)去化。結(jié)構(gòu)方面，焦化廠繼續(xù)去庫(kù)，銷售良好；鋼廠加大采購(gòu)力度，有 企穩(wěn)跡象，個(gè)別鋼廠庫(kù)存仍偏低；而港口貿(mào)易商積極出貨，對(duì)短期港口現(xiàn)貨有壓制，預(yù)計(jì)下周焦炭仍將維持去庫(kù)存。 

4、基差方面：上周現(xiàn)貨提第六輪提漲全面落地，港口準(zhǔn)一價(jià)回落至1900元/噸，而期價(jià)高位震蕩，09合約收于1955 元/噸，高于港口現(xiàn)貨價(jià)格，基差約45元/噸，終端需求回落后，市場(chǎng)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，期貨往往提前反應(yīng)。 

5、利潤(rùn)方面：焦炭利潤(rùn)超過(guò)400元/噸，已處于近一年來(lái)的高位，鋼廠利潤(rùn)在200左右，由于供需偏緊，短期高利潤(rùn)或 持續(xù)，但鋼焦利潤(rùn)失衡，需求走弱背景下，焦炭利潤(rùn)偏高估。 

6、整體來(lái)看：當(dāng)前影響焦炭?jī)r(jià)格的關(guān)鍵因素是需求，而供給短期內(nèi)變化不大。由于鐵水產(chǎn)量較高，供給難以匹配需求， 現(xiàn)貨仍較為堅(jiān)挺，但港口現(xiàn)貨獲利拋售，供給限產(chǎn)也有邊際放松，供需矛盾趨于緩解。鋼材需求的走弱，影響焦炭預(yù) 期，短期內(nèi)將高位震蕩，需注意鋼廠低利潤(rùn)下的鐵水被動(dòng)減產(chǎn)，可考慮在震蕩區(qū)間上方，參與做空焦化利潤(rùn)。 

操作建議：區(qū)間操作。 風(fēng)險(xiǎn)因素：鐵水產(chǎn)量維持高位、限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鐵水產(chǎn)量減少、限產(chǎn)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）