自6月12日以來(lái)，焦炭期貨1709合約從1400元/噸附近上攻，逼近1900元/噸關(guān)口，一舉修復(fù)深度貼水。鑒于目前文華商品指數(shù)從底部崛起，下游對(duì)焦炭的需求旺盛以及鋼廠和焦化廠庫(kù)存回落，結(jié)合其他影響因素，筆者認(rèn)為焦炭期貨仍有上行動(dòng)力。

焦煤價(jià)格穩(wěn)中漸強(qiáng)隨著中國(guó)神華公布7月5500大卡現(xiàn)貨價(jià)格600元/噸，同比上漲30元/噸，市場(chǎng)熱情再度被點(diǎn)燃，動(dòng)力煤期價(jià)一夜之間飆漲近20元/噸。最新一期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)站上580元/噸，短期漲幅并無(wú)縮窄跡象。

在整體煤炭?jī)r(jià)格高企的前提下，煉焦煤價(jià)格逐步企穩(wěn)。雖然6月山西地區(qū)仍在進(jìn)行大范圍的環(huán)保督查，較多洗煤廠關(guān)停退出產(chǎn)業(yè)鏈，但在山西焦煤集團(tuán)等大型企業(yè)的引領(lǐng)下，減量保價(jià)舉措取得了成效，終止了焦煤價(jià)格持續(xù)下滑的趨勢(shì)。此外，煤炭進(jìn)口限制對(duì)煉焦煤供應(yīng)造成了較大影響，煉焦煤5月進(jìn)口量?jī)H為464.96萬(wàn)噸，環(huán)比大跌45.06%。

進(jìn)入7月，環(huán)保督查和安檢力度逐步消退，煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中探漲將為焦化廠挺價(jià)提供充分的理由。

庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移截至7月7日，100家獨(dú)立焦化廠庫(kù)存從前期高點(diǎn)開(kāi)始回落。其中，產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的獨(dú)立焦化廠平均庫(kù)存為29.15萬(wàn)噸，連續(xù)第四周下滑，相比6月16日的43萬(wàn)噸跌去了13.85萬(wàn)噸；而產(chǎn)能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸和小于100萬(wàn)噸的獨(dú)立焦化廠平均庫(kù)存分別為14.55萬(wàn)噸和12.25萬(wàn)噸，均較1—2周前的階段高點(diǎn)有所下滑。這表明在持續(xù)旺盛的需求下，鋼廠開(kāi)始采購(gòu)補(bǔ)充原材料，此時(shí)鋼廠庫(kù)存數(shù)據(jù)或反映了部分鋼廠的行為。截至7月7日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均可用天數(shù)為11.5天，連續(xù)7周該數(shù)據(jù)均維持在11天以上，這意味著整體庫(kù)存從獨(dú)立焦化廠向鋼廠轉(zhuǎn)移，由上游向下游轉(zhuǎn)移，可見(jiàn)焦化廠近期成交活躍，鋼焦博弈的僵局階段性得到緩解。

從港口庫(kù)存來(lái)看，環(huán)渤海四港焦炭庫(kù)存在5月末6月初達(dá)到年內(nèi)低點(diǎn)。6月中旬以來(lái)，港口庫(kù)存逐漸回升。庫(kù)存由上游的焦化廠傳導(dǎo)至下游的鋼廠和港口，說(shuō)明煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈上的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自需求的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)。

需求熱情不減從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，5月中國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)8.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)8.8%，而新增固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)28.5%。以上數(shù)據(jù)盡管環(huán)比均稍稍回落，但依然處于歷史高位，尤其是新增的固定投資數(shù)據(jù)，今年以來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

鋼廠高爐開(kāi)工率方面，截至7月7日當(dāng)周，全國(guó)鋼廠開(kāi)工率平均77.76%，而前三周的開(kāi)工率分別為77.07%、77.35%和77.76%，整個(gè)6月開(kāi)工率平均為77.28%。

相比之下，今年“金三銀四”期間的開(kāi)工率數(shù)據(jù)平均值分別為76.24%和77.42%，而今年3—4月粗鋼產(chǎn)量更是連續(xù)創(chuàng)下歷史高點(diǎn)7200萬(wàn)噸和7278萬(wàn)噸。不出意外，6月粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)高位運(yùn)行，而6月卻是鋼市的傳統(tǒng)淡季。

焦炭期價(jià)上行在現(xiàn)貨市場(chǎng)也得到了有力佐證，6月末以來(lái)，主產(chǎn)區(qū)山西、河北兩省多地的焦化廠第一輪出現(xiàn)了50元/噸的調(diào)漲，以河北鋼鐵為代表的鋼廠在6月末接受了焦企的漲價(jià)。7月初焦化廠第二輪的漲價(jià)也基本塵埃落定，以河北邯鄲、邢臺(tái)地區(qū)為代表的焦企漲幅在30—50元/噸不等。

總之，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)經(jīng)過(guò)短期的增速換擋，充分消化畏高情緒和部分利空因素后，將重拾上漲趨勢(shì)，因此策略上，在1800元/噸上方介入多單尚有安全邊際。