產(chǎn)地供應(yīng)收緊跡象未現(xiàn)，供過(guò)于求格局延續(xù)。4月原煤產(chǎn)量2.95億噸，同比增加9.9%，日均產(chǎn)量981.8萬(wàn)噸，環(huán)比增1.53%。其中1-4月累計(jì)生產(chǎn)原煤11.08億噸，同比增加2.5%。據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)高頻數(shù)據(jù)顯示，5月中旬國(guó)有重點(diǎn)煤礦生產(chǎn)原煤5052.3萬(wàn)噸，同比增11.58%，地方企業(yè)4719.7，同比增28.87%，整體供應(yīng)方面收緊跡象未現(xiàn)，仍然處于釋放階段。

　　需求改善，下游補(bǔ)庫(kù)情緒或被調(diào)動(dòng)。近一周六大電廠平均耗煤高達(dá)65萬(wàn)噸左右，同比增幅高達(dá)17%以上，環(huán)比增10%左右，考慮到去年上半年工業(yè)企業(yè)用電基數(shù)較小，但環(huán)比增速仍然表明旺季或?qū)⑻崆皢��?dòng)。究其耗煤激增原因有二：一、高溫近期集中于華南地區(qū)，華南地區(qū)電廠負(fù)荷提升；二、根據(jù)對(duì)三峽水量檢測(cè)可以看出近期水電發(fā)力下滑明顯，后期水電能否對(duì)火電形成沖擊有待觀望。需求相對(duì)改善促使下游心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，近期詢價(jià)明顯增加，補(bǔ)庫(kù)情緒或被調(diào)動(dòng)，短期煤價(jià)或存在補(bǔ)庫(kù)回升行情。

　　庫(kù)存較高，煤價(jià)上漲基礎(chǔ)不牢靠，能否消化仍取決于旺季需求。北方五大港口煤炭總庫(kù)存1570萬(wàn)噸左右，去年同期1000萬(wàn)噸，其中秦皇島庫(kù)存高達(dá)570萬(wàn)噸，港口庫(kù)存整體處于高位。5月中旬?dāng)?shù)據(jù)顯示，國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存較上旬增加200萬(wàn)噸，坑口庫(kù)存環(huán)比仍在累積。電廠庫(kù)存雖有小幅減少，可用天數(shù)仍在20天左右，三環(huán)節(jié)庫(kù)存消化并不明顯。短期下游詢貨增加，預(yù)計(jì)后期陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，補(bǔ)庫(kù)集中或?qū)е旅簝r(jià)短期出現(xiàn)反彈，但補(bǔ)庫(kù)并不能改變市場(chǎng)整體供過(guò)于求的格局。7、8月處消費(fèi)旺季，電廠補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，庫(kù)存可用天數(shù)大幅增加，電廠壓價(jià)籌碼充足，若無(wú)極端消費(fèi)出現(xiàn)，旺季大幅上漲行情將被大幅平滑。

　　短期補(bǔ)庫(kù)預(yù)期利好促使盤(pán)面修復(fù)貼水，能否延續(xù)可關(guān)注庫(kù)存消化情況。部分電廠本月存在補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃，短期庫(kù)存雖高，但集中補(bǔ)庫(kù)對(duì)煤價(jià)支撐較強(qiáng)，盤(pán)面或借補(bǔ)庫(kù)修復(fù)貼水，中長(zhǎng)期7、8旺季若無(wú)極端消費(fèi)出現(xiàn)，煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行概率較大。操作上，短期已入場(chǎng)多單繼續(xù)持有，不建議追高，中長(zhǎng)期并不明朗，密切關(guān)注庫(kù)存消化情況。