焦煤焦炭：煤焦現(xiàn)貨堅(jiān)挺 J/JM01比價(jià)進(jìn)一步回落

本周觀點(diǎn):基本面上來看，焦化廠開工率相比前期的有所回升，在高利潤驅(qū)動(dòng)下若物流、環(huán)保等因素有所緩解，我們預(yù)計(jì)后期供應(yīng)或有回升，但考慮到下半年去產(chǎn)能為重點(diǎn)，通過環(huán)保等手段倒逼落后產(chǎn)能退出或成常態(tài)，因而供應(yīng)回升的幅度有限。期貨方面，前期J/JM在1.45附近我們建議做空焦化利潤，但隨著焦煤補(bǔ)漲，焦化利潤短期壓縮空間已兌現(xiàn)，我們建議空利潤可先行離場。

操作建議:前期J/JM在1.45附近我們建議做空焦化利潤，但隨著焦煤補(bǔ)漲，焦化利潤短期壓縮空間已兌現(xiàn)，煉焦利潤存在反彈可能關(guān)注比價(jià)1.3，我們建議空利潤可先行離場，觀望為宜。

重要監(jiān)測點(diǎn)：

1、 主要港口焦煤、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格及期現(xiàn)價(jià)差;

2、四大焦炭港口庫存，六大進(jìn)口煉焦煤港口庫存;

3、鋼廠、獨(dú)立焦化廠庫存;

4、油價(jià)、化產(chǎn)價(jià)格;

5、唐山普方坯價(jià)格。

風(fēng)險(xiǎn)因子：

1、 限產(chǎn)政策放松——焦煤產(chǎn)量反彈;

2、 宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好——帶動(dòng)下游需求增加;

3、 房地產(chǎn)及基建開工率大幅增加——帶動(dòng)下游需求增加。