1、需求方面：上周終端需求季節(jié)性回落，廠庫已開始累積，但鋼廠在保有利潤的情況下，高爐生產(chǎn)意愿仍較高，鐵水 產(chǎn)量保持高位，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)量增至246.6萬噸，焦炭高需求仍在持續(xù)。 

2、供給方面：上周焦炭限產(chǎn)擾動(dòng)影響減弱，其中山西太原、呂梁產(chǎn)量有小幅下降，目前已恢復(fù)、山東“以煤定產(chǎn)”限 產(chǎn)有所放松，產(chǎn)量開始增加，230家焦化廠日產(chǎn)量66.3萬噸，環(huán)比增0.2萬噸。當(dāng)前焦炭供給仍有缺口，但有邊際緩解。 

3、庫存方面：近期焦炭供需偏緊，總庫存繼續(xù)去化。結(jié)構(gòu)方面，焦化廠繼續(xù)去庫，銷售良好；鋼廠加大采購力度，庫 存開始回升，個(gè)別鋼廠庫存仍偏低；而港口貿(mào)易商積極出貨，對(duì)短期港口現(xiàn)貨有壓制，預(yù)計(jì)6月份焦炭仍將維持去庫存。 

4、基差方面：上周現(xiàn)貨提第六輪提漲部分落地，港口準(zhǔn)一價(jià)漲至1910元/噸，而期價(jià)高位震蕩，目前09合約上漲至 1968元/噸，高于港口現(xiàn)貨價(jià)格，基差約40元/噸，終端需求回落后，市場(chǎng)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，期貨往往提前反應(yīng)。 

5、利潤方面：焦炭利潤超過400元/噸，已處于近一年來的高位，鋼廠利潤在200左右，由于供需偏緊，短期高利潤或 持續(xù)，但鋼焦利潤失衡，需求走弱需求下，焦炭利潤偏高估。 

6、整體來看：當(dāng)前影響焦炭價(jià)格是高需求和供給擾動(dòng)。由于鐵水產(chǎn)量較高，短期供給難以匹配需求，現(xiàn)貨仍較為堅(jiān)挺， 第六輪提漲大概率仍將落地。但港口現(xiàn)貨獲利拋售，供給限產(chǎn)也有邊際放松，供需矛盾趨于緩解，期價(jià)短期內(nèi)將高位 震蕩，可考慮多成材空焦炭的做多利潤操作，或做空焦化利潤。

 操作建議：區(qū)間操作。 風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求超預(yù)期、限產(chǎn)執(zhí)行超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；焦煤成本坍塌、限產(chǎn)不及預(yù)期（下行風(fēng)險(xiǎn)）