鋼材：庫(kù)存下降，預(yù)期轉(zhuǎn)弱，期現(xiàn)均下跌

昨日日盤(pán)黑色品種普遍下跌，螺紋1901合約跌0.52%。熱軋1901合約微漲0.28%。唐山普方坯含稅出廠價(jià)4000元/噸；較前一交易日下跌50元/噸。建材市場(chǎng)報(bào)價(jià)北京地區(qū)4330-4370元，山東地區(qū)報(bào)4480-4510元，杭州地區(qū)報(bào)4430-4490元，上海報(bào)4440-4500元，廣州地區(qū)報(bào)4620元，西安地區(qū)報(bào)4360-4480元，成都地區(qū)報(bào)4420元。

觀點(diǎn)：市場(chǎng)前日受政策搖擺影響，波動(dòng)較大，昨日恢復(fù)平穩(wěn)狀態(tài)，期現(xiàn)市場(chǎng)成交回暖，昨日全國(guó)建材價(jià)格下跌，建材成交16.93萬(wàn)噸。昨日中西部庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示終端需求較好，社會(huì)總庫(kù)存較上周減少8.48萬(wàn)噸，其中建材減少6.38萬(wàn)噸，熱軋減少1.35萬(wàn)噸，中板減少0.75萬(wàn)噸。中西部鋼廠庫(kù)存同樣較好，庫(kù)存較上周減少16.96萬(wàn)噸。我們認(rèn)為，庫(kù)存及成交情況反映鋼材9月基本面仍然較好，但政策對(duì)短期價(jià)格擾動(dòng)較大，建議謹(jǐn)慎操作。套利方面，昨日螺紋正套創(chuàng)出新高，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續(xù)持有。

策略：中性。合約分歧加劇。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：成交回暖，但缺乏趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)

昨日日盤(pán)鐵礦石1901合約收于492元/噸，較前一交易日下跌0.1%。普氏指數(shù)68.1美元，跌0.25美元，月均67.83美元。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場(chǎng)成交回暖，鋼廠采購(gòu)增多，港口成交53.4萬(wàn)噸，成交品種中，MNP、金布巴占51%，卡粉占3%，高品塊占6%，低品粉占17%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價(jià)報(bào)6.8546，在岸人民幣收盤(pán)報(bào)6.8685，匯率走勢(shì)有緩慢貶值趨勢(shì)。昨日運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示澳巴發(fā)貨量2432.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少77.62萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)1333.6萬(wàn)噸，增加132.05萬(wàn)噸，巴西發(fā)貨有所減少，分礦山來(lái)看BHP發(fā)貨量上漲明顯。我們認(rèn)為雖然礦石供需關(guān)系得到改善，但近期政策變動(dòng)較大，市場(chǎng)預(yù)期較為分歧，建議觀望為主，謹(jǐn)慎操作�？缙谔桌�方面空1月合約，多5月合約可繼續(xù)持有。

策略：中性，短期缺乏持續(xù)性的趨勢(shì)。套利方面：空01多05跨期反套繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

期貨方面，昨日日盤(pán)煤焦合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤(pán)跌2.05%，焦炭主力1901合約收盤(pán)跌3.82%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2650元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格下降50元至2565元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲2美元至183.5美元/噸，折算成人民幣1507.29元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，河北部分鋼廠焦炭庫(kù)存回升至常態(tài)，率先對(duì)焦炭提降100元/噸。目前焦企庫(kù)存累積加快，利潤(rùn)較高，且預(yù)期未來(lái)鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭需求下滑，部分高價(jià)資源提降50-100元/噸，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。焦煤方面，受焦企環(huán)保限產(chǎn)影響，煉焦煤需求有限，目前煤礦價(jià)格持穩(wěn)，低硫煤種供應(yīng)仍較為緊缺，部分低價(jià)煤有上漲空間，但漲幅有限。綜合來(lái)看，焦炭受鋼材弱勢(shì)帶動(dòng)，焦價(jià)開(kāi)始下降，市場(chǎng)情緒逐步轉(zhuǎn)弱；短期焦煤供應(yīng)相對(duì)縮減，對(duì)煤價(jià)有所支撐，但上漲空間有限。

策略：焦炭方面，中性，焦炭?jī)r(jià)格依然依賴成材走勢(shì)，可根據(jù)成材走勢(shì)單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價(jià)漲幅過(guò)大，下游受限產(chǎn)限制采購(gòu)需求小幅下滑。套利方面：焦炭環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，山西煤礦安全檢查導(dǎo)致焦煤供應(yīng)縮減，做空焦化利潤(rùn)，空焦炭1901 多焦煤1901。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。