觀點(diǎn)：上周焦市偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，主流市場(chǎng)第二輪提漲已基本落地，累積200元/噸，山西部分焦企開啟第三輪提漲。上周焦炭庫(kù)存整體小幅上升，但鋼廠以及獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存都有所下降，焦企開工率上漲，利潤(rùn)處于高位，銷售順暢，整體市場(chǎng)情緒高漲，鋼廠采購(gòu)積極，甚至出現(xiàn)超賣、貿(mào)易商囤貨惜售現(xiàn)象。焦煤方面，市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，山西多數(shù)煤礦優(yōu)質(zhì)煉焦煤訂單較為良好，部分煤礦中低硫煉焦煤小幅提漲30-60元/噸，臨汾、呂梁大部分洗煤廠的關(guān)停導(dǎo)致洗精煤供給較為緊張，此外徐州復(fù)產(chǎn)對(duì)山東原料煤需求增加。綜合來看，近期環(huán)保的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)普遍看漲，從港口焦炭庫(kù)存增加而鋼焦庫(kù)存下降可以看出貿(mào)易商囤貨現(xiàn)象加劇，一定程度推動(dòng)了此輪焦炭?jī)r(jià)格的上漲，未來限產(chǎn)預(yù)期焦炭供需雙縮，但低庫(kù)存背景下，上漲動(dòng)力猶存，相反未來焦煤需求下降，上漲空間有限。

現(xiàn)貨情況：上周焦市強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，焦炭主流市場(chǎng)第二輪100元/噸提漲落地，累積上漲200元/噸，山西部分焦企開啟第三輪提漲，市場(chǎng)看漲心態(tài)較濃。上周澳洲中揮發(fā)煤價(jià)格小幅探漲，累計(jì)下跌3.5美元至171美元/噸，折算成人民幣1402.45元/噸。蒙煤受澳煤拉運(yùn)受限原因，成交較好，甘其毛都口岸通關(guān)量600-800輛/天左右，價(jià)格較為穩(wěn)定

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲100元至2400元/噸，10日收盤焦炭主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差為95元/噸左右，10日收盤焦煤主力1901合約期現(xiàn)價(jià)差在-165.45元/噸左右。（與澳洲中等揮發(fā)焦煤價(jià)差）

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫(kù)存上升15.1萬(wàn)噸至316萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫(kù)存下降10.19萬(wàn)噸至411.89萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存下降2.25萬(wàn)噸至24.1萬(wàn)噸，整體焦炭庫(kù)存上升2.66萬(wàn)噸至751.99萬(wàn)噸。上周焦炭港口庫(kù)存總體上漲，但鋼廠和獨(dú)立焦化廠庫(kù)存下降，焦企基本無(wú)庫(kù)存，銷售火爆，市場(chǎng)情緒高漲，鋼廠采購(gòu)積極，總體需求較好；上周港口煉焦煤庫(kù)存減少11.18萬(wàn)噸至412.26萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存下降2.06萬(wàn)噸至760.23萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存下降8.1萬(wàn)噸至746.52萬(wàn)噸，整體煉焦煤庫(kù)存下降21.34萬(wàn)噸至1919.01萬(wàn)噸。港口焦煤庫(kù)存維持高位，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，山西多數(shù)煤礦優(yōu)質(zhì)煉焦煤訂單良好，部分煤礦中低硫煉焦煤小幅提漲30-60元/噸，呂梁、臨汾等地洗煤廠大面積關(guān)停，洗精煤供應(yīng)較為緊張。

本周策略：謹(jǐn)慎看多，短期漲勢(shì)過快，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注成材拐點(diǎn)。套利方面：1、盤面升水現(xiàn)貨，繼續(xù)做擴(kuò)焦化利潤(rùn)，多焦炭1901 拋焦煤1901；2、做擴(kuò)焦礦比，多焦炭1901 拋鐵礦1901。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，山西、陜西焦化行業(yè)環(huán)保治理力度，常州限產(chǎn)進(jìn)程，徐州焦化復(fù)產(chǎn)進(jìn)度和幅度。