觀點：上周焦煤焦炭1809合約漲跌交織，焦炭小幅上漲0.77%，焦煤下跌1.87%，走勢弱于成材。上周焦市承壓弱勢下行，河北、山西、山東等地區(qū)陸續(xù)完成焦炭第三輪100元/噸的降價，累計降幅250元/噸。焦企綜合開工率連續(xù)三周回升，西北、華東地區(qū)環(huán)保督查小組逐漸撤出開工率回升較為顯著。雖然近期焦價下滑，但值得注意的是煉焦副產(chǎn)品粗苯、硫酸銨價格均大幅上漲，煉焦成本下降在目前焦企利潤仍存的情況下，焦企送貨積極。上周鋼材庫存預期外減少，究其根本是由于唐山、武安停限產(chǎn)措施等環(huán)保限產(chǎn)政策大幅壓縮鋼材、焦炭供給，而非消費的好轉。目前徐州目前正在積極開展復產(chǎn)工作，未來焦炭供給會有適當寬松，但綜合來看依舊不能扭轉環(huán)保高壓預期下供需雙弱的趨勢。建議投資者對于煤焦期貨走勢不必過于悲觀，在當前環(huán)保限產(chǎn)作為市場主旋律的前提下，一旦鋼材期貨繼續(xù)走強必將帶動雙焦盤面完成基差修復。交易重點可圍繞做擴焦化利潤進行，只要環(huán)保政策維持高壓常態(tài)化，焦化利潤必將維持高位，買焦炭1809合約拋焦煤1809合約。

現(xiàn)貨情況：上周焦市承壓弱勢下行，河北、山西、山東等地區(qū)陸續(xù)完成焦炭第三輪100元/噸的降價，累計降幅250元/噸。澳洲中揮發(fā)煤價格持續(xù)下跌，累計下跌14美元至182.25美元/噸，這算成人民幣1453.41元/噸。近期召開那達慕大會，蒙煤通關量有所下降，價格相對穩(wěn)定。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格下跌100元至2300元/噸，13日收盤焦炭主力1809合約期現(xiàn)價差為-249元/噸左右，13日收盤焦煤主力1809合約期現(xiàn)價差在-379.07元/噸左右。（與澳洲中等揮發(fā)焦煤價差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存下降18萬噸至283.5萬噸，港口焦炭庫存繼續(xù)下降，部分貿易商為加快出貨會有降價銷售情況，目前日照港準一級冶金焦成交價2050元/噸，和報價相差較大需要引起注意；上周煉焦煤港口庫存增加11.4萬噸至360.5萬噸。焦炭價格持續(xù)下跌，貿易商仍多在觀望，目前港口可售貨源較少，價格仍處于倒掛，但倒掛情況有所好轉。徐州鋼廠正積極開展復產(chǎn)工作，短期內對焦炭需求會有所上升，但若焦企復產(chǎn)，焦價或將承壓。

本周策略：以震蕩格局思路對待，觀望為主。套利方面：看好環(huán)保預期下，做擴焦化利潤，買焦炭1809拋焦煤1809。

風險點：宏觀因素沖擊，環(huán)保限產(chǎn)力度放松，煤焦基差修復狀況。