觀點(diǎn)：上周焦炭焦煤1809合約繼續(xù)大幅上漲，且幅度均超過了3.5%，領(lǐng)漲黑色板塊。徐州地區(qū)焦企因環(huán)保問題處于全部悶爐狀態(tài)，華北地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)開工率則有所上升。下游方面，5月上半月鋼材成交尚可，螺紋鋼社會(huì)庫存連續(xù)大幅下降對(duì)鋼材價(jià)格形成一定支撐。短期來看，鋼廠超高利潤(rùn)正帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格上漲，煉焦煤價(jià)格也逐漸企穩(wěn)，期貨已經(jīng)提前大幅上漲，提前反應(yīng)基本面向好趨勢(shì)，目前焦炭、焦煤1809合約處于升水狀態(tài)。預(yù)計(jì)5月下半月煤焦期貨將帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲，建議將焦炭1809合約作為黑色系對(duì)沖的多頭配置。套利方面，焦炭、焦煤1809、1901合約比價(jià)均維持在1.64左右，建議繼續(xù)持有買焦炭拋焦煤1809合約套利組合。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)整體上漲，港口焦炭?jī)r(jià)格持穩(wěn)。澳洲煤價(jià)格小幅上漲，上周中揮發(fā)焦煤上漲至182.75美元/噸，折算成人民幣1390元/噸。蒙古煉焦煤價(jià)格趨弱，上周入境車輛上升至900輛/天左右，通關(guān)車輛數(shù)量繼續(xù)小幅上升。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格維持1950元/噸，11日收盤焦炭主力1809合約期現(xiàn)價(jià)差為120元/噸左右，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格高于山西煤，低于蒙古煤，11日收盤焦煤主力1809合約期現(xiàn)價(jià)差在8.5元/噸左右。（與山西煤價(jià)差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存增加22.8萬噸至372.8萬噸，港口焦炭庫存大幅上升，其中日照港庫滿已禁止集港。上周煉焦煤港口庫存減少23.6萬噸至235.2萬噸，烏海地區(qū)露天礦暫時(shí)停產(chǎn)，下游加大了對(duì)外蒙煤的采購力度。上周華北地區(qū)部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，鋼廠對(duì)焦炭需求上升，焦炭庫存小幅下降。上周獨(dú)立焦化企業(yè)總體開工率上升，不過徐州地區(qū)焦化企業(yè)燜爐，江蘇地區(qū)鋼廠需增加外省采購量。上周鋼焦企業(yè)煉焦煤總庫存略有下降，低硫煤成交開始活躍，后期武安地區(qū)焦鋼企業(yè)存在復(fù)產(chǎn)可能性，對(duì)煉焦煤形成支撐。上周全國(guó)高爐開工率小幅上升至69.89%，連續(xù)8周上升，煤焦需求穩(wěn)步增加。上周鋼材成交數(shù)據(jù)小幅下降，不過鋼材社會(huì)庫存下降幅度高達(dá)78萬噸，顯示鋼材需求仍處于較好水平。

本周策略：可將焦炭1809合約作為黑色系對(duì)沖的多頭配置。套利方面：買焦炭拋焦煤1809合約，焦炭買1809合約拋1901合約套利暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠補(bǔ)庫力度，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加，4月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。