進(jìn)入5月， 華東地區(qū)前期積壓需求釋放， 繼續(xù)領(lǐng)漲全國水泥價(jià)格； 看好二季度水泥價(jià)格繼續(xù)推漲空間

　　2018年行業(yè)觀點(diǎn)： 水泥價(jià)格高起點(diǎn)，全年水泥價(jià)格波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)小于去年，行業(yè)盈利仍有進(jìn)取空間；繼續(xù)推薦全國性行業(yè)龍頭和華東地區(qū)市場

　　推薦關(guān)注盈利穩(wěn)定、受益于供給側(cè)改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標(biāo)價(jià)53港元（ 11倍2018年預(yù)測市盈率）

　　華東地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)領(lǐng)漲

　　上周全國水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升2.9%， 其中華東地區(qū)環(huán)比上升5.3%， 領(lǐng)漲全國； 水泥庫容比維持在53.5%的中低區(qū)間， 環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。 華東地區(qū)水泥價(jià)格目前已恢復(fù)至2月春節(jié)前水平， 價(jià)格的上漲主要是由于前期積壓的需求釋放， 龍頭企業(yè)的出貨量達(dá)到歷史新高， 再考慮到江西、 安徽、 江蘇等省份的環(huán)保政策影響， 預(yù)計(jì)限產(chǎn)能壓力持續(xù)， 水泥價(jià)格在二季度旺季仍有繼續(xù)推漲空間。

　　2018年行業(yè)觀點(diǎn)：價(jià)格高起點(diǎn)，波動(dòng)幅度小于2017年

　　就二季度而言， 我們持續(xù)看好全國行業(yè)龍頭和華東地區(qū)在二季度的盈利表現(xiàn)。截至目前， 水泥價(jià)格指數(shù)同比上漲29%， 華東地區(qū)同比上漲36%， 全國水泥-煤炭價(jià)差同比增長27%。 考慮到今年水泥價(jià)格的起點(diǎn)是去年四季度飆升至的高位，全年平均水泥價(jià)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)超過去年平均水平， 波動(dòng)幅度則小于去年， 行業(yè)利潤有望進(jìn)一步?jīng)_高超1,000億元人民幣，同比增長10-15%。

　　持續(xù)關(guān)注華東地區(qū)市場和龍頭企業(yè)

　　我們看好水泥行業(yè)短期的盈利增長，以及中長期供給側(cè)改革帶來的行業(yè)格局改善。 我們認(rèn)為中長期的供給側(cè)改革將使得行業(yè)盈利在不同地區(qū)、不同企業(yè)間出現(xiàn)分化，龍頭企業(yè)的估值也將在這輪行業(yè)整合中獲得提升。 推薦關(guān)注需求穩(wěn)定、市場較成熟的區(qū)域市場， 如華東地區(qū)； 關(guān)注受益于重點(diǎn)基建項(xiàng)目投資的西部地區(qū)市場，如貴州、 陜西； 推薦關(guān)注盈利穩(wěn)定、受益于供給側(cè)改革的龍頭海螺水泥（ 914 HK） ，目標(biāo)價(jià) 53 港元（ 11 倍 2018 年預(yù)測市盈率）。