觀點(diǎn)：上周焦炭焦煤期貨連續(xù)上漲，走勢(shì)強(qiáng)于鋼礦。隨著焦炭?jī)r(jià)格的繼續(xù)下跌，獨(dú)立焦化企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始陷入虧損泥潭，然后獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率依舊小幅上升，目前獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存開(kāi)始下降是利好信號(hào)，表明北方鋼廠復(fù)產(chǎn)后焦炭消費(fèi)量有所增加。下游方面，4月初鋼材需求高位運(yùn)行，鋼材價(jià)格上漲后鋼廠利潤(rùn)重回1000元/噸上方。市場(chǎng)預(yù)期鋼廠利潤(rùn)上升后可能不再打壓焦炭?jī)r(jià)格，因此焦炭焦煤1805合約連續(xù)上漲，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)得到收斂。清明節(jié)后短期之內(nèi)煤焦期貨可能繼續(xù)上漲，但中期房地產(chǎn)市場(chǎng)下行趨勢(shì)難改，建議投資者先以觀望為宜。套利方面，焦炭期貨上周強(qiáng)于焦煤期貨，焦炭、焦煤主力1805合約比價(jià)小幅上升至1.45，建議繼續(xù)持有買(mǎi)焦炭拋焦煤1805合約套利組合。煤焦1805合約持倉(cāng)量遠(yuǎn)高于往年同期水平，多頭接貨意愿強(qiáng)，而中期受宏觀因素影響預(yù)期悲觀，可以繼續(xù)買(mǎi)近月拋遠(yuǎn)月套利。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)下行，港口焦炭?jī)r(jià)格漲跌互現(xiàn)。澳洲煤價(jià)格同樣繼續(xù)下跌，上周中揮發(fā)焦煤下跌至192美元/噸，折算成人民幣1447元/噸。蒙古煉焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，4月初入境車輛下降至650輛/天左右，通關(guān)車輛恢復(fù)不及預(yù)期。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲至1950元/噸，4日收盤(pán)焦炭主力1805合約期現(xiàn)價(jià)差為-71元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格高于山西，低于蒙古煤，4日收盤(pán)焦煤主力1805合約期現(xiàn)價(jià)差在20元/噸左右。（與山西煤價(jià)差）

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫(kù)存增加19.49萬(wàn)噸至365.53萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存繼續(xù)上升，下游鋼廠采購(gòu)不積極，導(dǎo)致港口庫(kù)存積壓嚴(yán)重，對(duì)期貨形成一定利空。目前煉焦煤港口庫(kù)存大幅增加24.5萬(wàn)噸至208萬(wàn)噸。上周鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)力度有所下降，不過(guò)煉焦煤庫(kù)存有所上升。獨(dú)立焦化企業(yè)面臨虧損，因此對(duì)煉焦煤繼續(xù)去庫(kù)存。上周全國(guó)高爐開(kāi)工率小幅上升至65.06%，河北因限產(chǎn)影響部分高爐推遲復(fù)產(chǎn)，后期高爐開(kāi)工率將繼續(xù)上升。上周鋼材成交好于往年同期水平，鋼材社會(huì)庫(kù)存下降幅度接近117萬(wàn)噸，單周降幅創(chuàng)了歷史新高，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)。

本周策略：先以觀望為主。套利方面：買(mǎi)焦炭拋焦煤1805合約，買(mǎi)近月拋遠(yuǎn)月套利。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復(fù)產(chǎn)前補(bǔ)庫(kù)力度，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加。