鋼材：小波動無礙大勢向下

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1805合約漲0.06%，熱軋1805合約漲0.32%，夜盤均大幅下跌�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價降30元/噸至3510元/噸，熱軋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，上海維持在3900元/噸，天津漲10元/噸至3910元/噸，各地三級螺紋鋼現(xiàn)貨價格普遍下跌，上海跌40元/噸至3730元/噸，天津跌20元/噸至3910元/噸。

觀點：昨日庫存數(shù)據(jù)顯示螺紋社會庫存減少36.36萬噸，廠庫增加5.68萬噸，合計減少30.68萬噸，熱軋卷板社會庫存減少6.21萬噸，廠庫減少3.89萬噸，合計減少10.1萬噸。顯示推遲的下游需求迎來緩慢啟動，短期來看需求啟動具有連續(xù)性，料庫存短期會進入去庫周期，帶來鋼價小幅反彈，但長期邏輯在于，宏觀層面的去杠桿政策收緊了信貸規(guī)模，抑制了部分社會需求，政策的長期性決定了這部分需求或在相當長時間內(nèi)不能順暢釋放，因此總體建議觀望為主、可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續(xù)持有。

風險：鋼廠超預期執(zhí)行限產(chǎn)、下游需求大幅回暖。

鐵礦：多空博弈劇烈

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于466.5元/噸，漲0.76%。昨日外盤普氏指數(shù)67.7美元/噸，跌0.2美元/噸，月均價71.68美元/噸。國內(nèi)港口PB粉維持在465元/濕噸。

觀點：鐵礦石在3月鋼廠補庫被證偽以來，由550元/噸跌至450元/噸，調(diào)整幅度超18%，跌幅為黑色品種之首，目前現(xiàn)貨價格在465元/濕噸，期現(xiàn)價差小幅收窄。多空博弈劇烈，悲觀情緒蔓延下空頭更占勢頭。臨近4月，河北部分延長限產(chǎn)至3月31日的鋼廠或會迎來高爐復產(chǎn)，這部分增量對悲觀的市場或會有短期提振作用，我們維持鐵礦石在大方向上宜偏空對待，短期或會在復工邏輯下小幅反彈的判斷。

策略：建議觀望，多熱軋1810空鐵礦1809合約套利逢高減倉。

風險：天氣因素致海外礦山發(fā)貨不及預期、鋼廠采購超預期、環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行不及預期。

焦炭、焦煤：鋼材價格大幅下行，煤焦現(xiàn)貨補跌壓力將加大

昨日日盤煤焦主力1805合約繼續(xù)走弱，焦煤主力1805合約收盤跌1.24%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.38%，夜盤焦煤焦炭均大幅下挫�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1935元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格下跌6美元至204美元/噸，折算成人民幣1542元/噸。

觀點：近期鋼廠正加緊復產(chǎn)，短期來看原材料強于成品，目前部分獨立焦化企業(yè)因庫存低，挺價意愿非常強。不過鋼材價格大幅下行，鋼廠利潤收窄，后期鋼廠不會輕易對原材料大幅補庫，考慮到煤焦產(chǎn)能過剩，鋼廠更有話語權，因此后期煤焦現(xiàn)貨補跌壓力將加大。由于焦炭焦煤需求上升是非常確定的，因此市場相對看好煤焦期貨，不過在宏觀形勢日趨走弱背景下逢高做空勝算相對更大。焦煤1805合約持續(xù)強于焦炭1805合約的可能性不大，可考慮買焦炭拋焦煤套利。

策略：建議把握逢高做空機會。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約可考慮再度入場，跨期可考慮焦炭買5拋9套利以及焦煤買9拋5套利。

風險：需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，蒙古進口煉焦煤數(shù)量增加，澳洲颶風天氣影響。