觀點(diǎn)：上周焦炭焦煤小幅上漲，主力焦炭1801合約漲0.26%，焦煤1801合約漲3.2%，周五夜盤繼續(xù)上漲，同樣是焦煤漲幅大幅焦炭。上周焦炭焦煤1805合約漲幅略大于1801合約，明年3月底后鋼廠復(fù)產(chǎn)有望拉動(dòng)煤焦需求，因此市場(chǎng)對(duì)1805合約更為樂觀。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，周二焦企完成了第八輪降價(jià)，主流地區(qū)焦炭累計(jì)下跌600元/噸，周二日鋼采購(gòu)價(jià)再度下調(diào)100元/噸，這使得國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)面臨了一定下行壓力，河北、山東等地區(qū)部分大礦價(jià)格下調(diào)50-60元/噸。澳洲煤價(jià)格持穩(wěn)，上周中揮發(fā)焦煤微跌至164.5美元/噸，折算成人民幣1300元/噸。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格1780元/噸，3日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差為-40.5元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格低于山西及蒙古煤，3日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差在-146.5元/噸左右。

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫(kù)存微增0.4萬(wàn)噸至237.9萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則增加了13.2萬(wàn)噸，進(jìn)口煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)，市場(chǎng)成交一般。上周獨(dú)立焦化企業(yè)開工率下降2個(gè)百分點(diǎn)，下游鋼廠檢修增多，焦炭需求下降，使得獨(dú)立焦化企業(yè)銷售困難，不得不大幅降價(jià)促銷，焦炭庫(kù)存繼續(xù)上升。上周樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存大幅下降，取暖季即將到來(lái)前部分鋼焦企業(yè)降低了原料庫(kù)存。上周鋼材社會(huì)庫(kù)存小幅下降，鋼材價(jià)格較為堅(jiān)挺，原料成本下降，鋼廠利潤(rùn)小幅上升，但考慮到取暖季即將到來(lái)，粗鋼產(chǎn)量不會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)高而增加，預(yù)計(jì)本月15日后鋼廠高爐開工率或大幅下降。

本周策略：上周唐山出臺(tái)限產(chǎn)細(xì)節(jié)文件，明確鋼鐵企業(yè)減少產(chǎn)量1821萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的2200萬(wàn)噸，因此上周原料品種有所走強(qiáng)，焦炭焦煤均走出探底回升行情，建議投資者煤焦5月多單繼續(xù)持有，1月合約建議觀望為主。套利方面，近期獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，周五夜盤焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)下降至1.52，短期煤礦停產(chǎn)支撐煤價(jià)，前期焦化企業(yè)因高利潤(rùn)環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行不嚴(yán)，但考慮到利潤(rùn)已大幅下降，后期焦化企業(yè)開工率有下降預(yù)期，買焦煤拋焦炭1801合約套利建議離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)執(zhí)行情況，各地改變?nèi)∨�季限產(chǎn)政策，進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加。