觀點：上周焦炭、焦煤暴跌，其中焦炭1709合約跌9.91%，焦煤1709合約跌9%，焦煤略強于焦炭。上周焦炭、煉焦煤現(xiàn)貨同樣繼續(xù)下跌，因此，焦炭、焦煤期貨維持大幅貼水，6月份是鋼材傳統(tǒng)需求淡季，螺紋補跌對煤焦形成拖累，但期貨大幅貼水對做多更為有利。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場繼續(xù)弱勢下行，國內外煉焦煤市場也繼續(xù)調整，澳洲煉焦煤到港量有所增加，目前中揮發(fā)焦煤下跌7至148美元/噸，折算成人民幣1205元/噸。

價差情況：天津港準一級冶金焦價格下跌115至1825元/噸，2日夜盤收盤焦炭主力1709合約期現(xiàn)價差為-413元/噸，普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格大幅下跌，目前澳洲焦煤價格再度低于山西及蒙古焦煤，2日夜盤收盤焦煤主力1709合約期現(xiàn)價差在-213元/噸左右。

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫存減少7萬噸，煉焦煤港口庫存則增加31.39萬噸。上周華北環(huán)保檢查告一段落，獨立焦化企業(yè)開工率繼續(xù)小幅上升。焦化企業(yè)焦炭庫存繼續(xù)小幅上升，銷售困難。上周樣本鋼廠及獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存小幅下降，煉焦煤價格存下跌預期抑制了下游補庫意愿。上周鋼材社會庫存降幅大幅收窄，后期高溫及降雨對螺紋需求影響較大。但上周全國鋼廠高爐開工率小幅上升，因此螺紋有一定補跌壓力。

本周策略：上周鋼材價格開始轉跌，焦炭、煉焦煤價格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤高位運行。上周焦炭、焦煤期價跌幅大于螺紋、鐵礦期貨，煤炭供應同比大幅增長是壓制期價的主要原因。從持倉來看，目前煤焦主力1709合約仍維持凈多持倉，顯示煤焦暴跌后風險得到釋放，高貼水下主力保持著較強的做多熱情，因此煤焦期價進一步下跌空間不大。套利方面，焦炭、焦煤1709合約比價下降至1.48，獨立焦化企業(yè)開工率上升，且焦炭銷售困難，焦炭基本面不佳，目前獨立焦化企業(yè)煉焦煤庫存下降較低水平，對煉焦煤去庫存引發(fā)的下跌偏短利空，中期則反而有利于煉焦煤價格企穩(wěn)，建議買焦煤拋焦炭少量入場。上周焦炭、焦煤1-9價差變化不大，考慮到1月份是煤焦需求較好月份，后期可能存在買1拋9套利機會。

風險點：淡季即將來臨，市場預期變化對行情影響大，人民幣升值或增加煉焦煤進口量。