當前港口煤炭供應依然偏緊，動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，但動力煤期貨1701合約上漲動力相對不足，維持貼水狀態(tài)。先進產能增產預期是壓制動力煤期貨的主要因素，修復貼水則是動力煤期貨上行的主要動力。

動力煤現(xiàn)貨價格仍在上漲

9月28日環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于561元/噸，比前一報告期上漲了7元/噸，單周漲幅顯著收窄，但指數(shù)已經連續(xù)十四期上漲，繼續(xù)刷新年內最高紀錄。CCI指數(shù)方面，截至9月28日，汾渭能源CCI5500指數(shù)報578元/噸，較上周同期上漲19元/噸，CCI進口5500指數(shù)報592.3元/噸，較上周同期上漲22.3元/噸，同樣刷新了年內最高紀錄。

產地煤炭供給與外運受限、港口煤炭庫存回升緩慢、下游在強臺風登陸前積極補庫、海外礦商漲價意愿較強等因素，均支持動力煤現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。

其中，公路運輸車輛限載新規(guī)的實施增加了煤炭外運的成本，成為新的利多因素。盡管目前主產地煤炭汽運費已經上調，但是運煤貨車停運現(xiàn)象仍較為普遍，預計汽運費仍有上漲空間。

國家發(fā)改委調控力度或加大

上周，國家發(fā)改委通過官方網(wǎng)站確認，已經啟動《穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》一級響應，擬日增加產能規(guī)模50萬噸；同時表示，有關部門已經研究了后續(xù)政策措施，下一步，視煤炭市場變化情況，如果情況仍在延續(xù)，將科學加大先進產能投放量，確保煤炭穩(wěn)定供應。

本周，國家發(fā)改委又召開了保障冬季煤炭穩(wěn)定供應的會議，會議內容圍繞“進一步做好穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲”有關工作展開，對地方和有關企業(yè)釋放先進產能、加快推進建設煤礦增減掛鉤、增加市場供應提出相關要求。

種種跡象表明，國家發(fā)改委對持續(xù)上漲的煤價關注度很高，未來調控力度或進一步加大，這也是導致動力煤期貨維持貼水狀態(tài)的主要原因。

終端企業(yè)煤炭庫存不高

過去兩個月持續(xù)陰跌的煤炭海運費近期企穩(wěn)回升，預示著冬儲運煤需求或將提前啟動。面對不斷上漲的煤價，終端用煤企業(yè)補庫意愿較強。而且數(shù)據(jù)顯示，全國重點電廠與沿海地區(qū)主要電廠的電煤庫存水平都不高。截至9月20日，全國重點電廠煤炭庫存5310.9萬噸，較去年同期減少22%。截至9月28日，沿海六大電廠煤炭庫存1216.6萬噸，較去年同期減少10.76%。

赤道中東太平洋(601099,股吧)于8月進入拉尼娜狀態(tài)。氣象部門還未對冬季氣溫做出權威預報，但歷史記錄表明，拉尼娜狀態(tài)下，我國冬季偏冷的概率相對大一些。通常冬季耗煤量比夏季還高，在自身煤炭庫存不高的背景下，為防范今冬煤炭需求出現(xiàn)異常增長，下游補庫積極性將提高。

綜合來看，多空因素交織，預計四季度動力煤期貨將以區(qū)間波動為主。