5月底以來,煤炭期現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈,焦炭期貨價格反彈幅度接近60%,焦煤和動力煤同期漲幅在30%左右。但昨日,煤炭價格突然斷崖式大跌,帶動其他黑色系品種重挫。

煤炭價格的漲跌,背后有一只指揮棒——產(chǎn)量增減。上半年,全國煤炭消費量同比減少9750萬噸,降幅為5.1%。而煤炭產(chǎn)量同比減少1.7億噸,降幅9.7%,產(chǎn)量降幅明顯高于需求降幅,從而導致價格瘋狂上漲。

對此,國家發(fā)改委有關領導在“2016夏季全國煤炭交易會”上針對煤炭價格暴漲問題回應稱,煤價不應過多上漲,更不宜過快上漲。煤價上漲過多,將不利于去產(chǎn)能、調(diào)結構、兼并重組、優(yōu)化布局,也不可持續(xù)。

價格瘋漲引發(fā)供應“開閘”

昨日早間,發(fā)改委發(fā)布的《關于召開穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作的會議通知》在市場上流傳開來。通知顯示,神華、中煤等24家煤企分管煤炭生產(chǎn)的負責人以及山西、陜西等省區(qū)煤炭行業(yè)分管人員受邀于9月8日在北京召開會議,傳達關于穩(wěn)定煤炭供給、抑制煤價過快上漲預案并部署相關工作。

而此前市場便有消息,隨著煤炭供應趨緊,后續(xù)可能釋放先進產(chǎn)能,政府可能允許高質(zhì)生產(chǎn)商把生產(chǎn)從每年276天提高至330天。目前大概有76家重點企業(yè)集體申請復產(chǎn)。同時,有貿(mào)易商從電力系統(tǒng)得知,先進產(chǎn)能釋放已有基本回應,國有大礦有的已經(jīng)放開生產(chǎn)。

“市場之前已有所傳聞的先進產(chǎn)能恢復330個工作日基本已經(jīng)沒有太大懸念。預案可能存在的變數(shù)主要在于先進產(chǎn)能是一次性釋放供給還是分批次釋放,這還有待于會議結果的進一步確認。但分批次釋放供給將會存在企業(yè)之間利益分配的問題,一次性釋放供給的概率會比較大�！睎|證期貨分析師顧萌表示。

根據(jù)此前市場消息,已上報的先進產(chǎn)能規(guī)模約在5-6億噸左右。若從276個工作日恢復到330個工作日,顧萌測算將釋放產(chǎn)能年化8000萬到1億噸左右。如果按照上半年煤炭產(chǎn)量16億噸、消費量18億噸、進口1.08億噸來計算,全年供需缺口約在2億噸左右。

“1億噸產(chǎn)能的釋放對彌補供需缺口的作用可能還有所不足,但目前多重風險正在聚集�！鳖櫭缺硎�。

這多重風險,首先是市場或由于恐慌情緒出現(xiàn)下跌。其次,對動力煤而言,9月以來支撐價格上漲的主要原因在于電廠的恢復性補庫存,因此港口庫存回落、電廠庫存回升。而從電廠耗煤情況來看,受到淡季來臨和會議限產(chǎn)的雙重影響,電廠日耗已經(jīng)大幅回落,庫存可用天數(shù)回到20天以上。若先進產(chǎn)能供給釋放提上日程,電廠或?qū)⒊鲇谟^望的態(tài)度放慢補庫節(jié)奏,加劇需求回落的程度。第三,僅先進產(chǎn)能釋放供給一定程度上加大了監(jiān)管的難度,很難保證非先進礦井不會借機增產(chǎn)。同時,出于煤價漲幅趨緩甚至回落的考慮,煤企當前增產(chǎn)的動力增加,或?qū)⑹箤嶋H釋放的供給水平超出1億噸。

從偏緊到平衡

“276天工作日的制定確實起到了減少供給的作用,然而對于煤炭生產(chǎn)來說,無論是276天,還是330天,都不應該是簡單的一個定量,因目前市場需求量并沒有準確數(shù),也不是絕對數(shù)。”豐礦煤炭物流首席專家馬庭林表示。

馬庭林建議,政策的制定要充分應用大數(shù)據(jù),根據(jù)大數(shù)據(jù)動態(tài)調(diào)整,這樣才能保證政策的科學準確,避免煤價的大起大落,避免供給的忽緊忽松,也有利于生產(chǎn)組織的銜接,礦井的安全穩(wěn)定。避免煤價的大起大落,保持供需的長期穩(wěn)定。

從當下現(xiàn)貨市場層面看,由于受供給側改革限產(chǎn)政策影響,當前煤炭供給維持緊張,部分貿(mào)易商也囤煤待漲,促使煤礦及港口庫存偏低。

“雖然煤礦及港口庫存偏低,但社會庫存并沒有想象中的緊張�！迸d證期貨分析師林惠表示,進入9月份之后天氣開始轉(zhuǎn)涼,民用電需求轉(zhuǎn)弱,加之工業(yè)用電依然不佳,預計后期煤炭需求仍不容樂觀。但今年拉尼娜現(xiàn)象可能發(fā)生,我國或出現(xiàn)寒冬天氣,電廠仍有提前備貨意愿。整體來看,煤炭供需均在縮減,短期煤炭行業(yè)供需基本面達到一個相對平衡。

國投安信(行情16.47 -0.90%,買入)期貨分析師高明宇指出,上周火電煤耗正式步入下行通道,電廠供需矛盾較此前有所緩解,庫存、庫存消費比均有恢復,但存煤較往年同期水平依然偏低,特別是經(jīng)歷了前期“煤荒”之后9月電廠的補庫需求仍在,且10月大概率出現(xiàn)提前冬儲;供給方面,產(chǎn)地價格大面積、大幅度拉漲之后港口的鐵路調(diào)入量已出現(xiàn)恢復性回升,加之有傳聞浮動性276政策已經(jīng)出臺,未來4個月出現(xiàn)較大供需缺口的可能性不大,供需面大概率緊平衡。

假摔還是變臉

“近期螺紋、熱卷期貨滯漲,焦煤焦炭則連創(chuàng)新高,煤炭供應緊張是造成這一問題的主要原因。該文發(fā)布意味著未來供給會釋放,供需偏緊局勢緩和,那么前期上漲的基礎就會動搖,焦煤焦炭面臨較強的回調(diào)壓力�！便y河期貨分析師郭軍文表示。

金石期貨分析師劉軼卿表示,如果此次會議通知力度較大的話,可以認為煤炭將形成下跌趨勢,目前點位構成多空分水嶺。

林惠指出,由于前七個月鋼鐵、煤炭行業(yè)分別僅完成全年去產(chǎn)能任務的47%和38%,因此近期去產(chǎn)能實地督查全面展開;同時國家也再次明確了今年要完成的煤炭去產(chǎn)能既定目標任務,供給側改革利好仍將延續(xù)。但國家發(fā)改委關于穩(wěn)定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案會議的召開,一定程度上將釋放出國家放松去產(chǎn)能政策的預期,促使前期囤煤待漲的貿(mào)易商或開始拋售煤炭,煤炭供應量增加,市場信心轉(zhuǎn)弱,煤價將受到抑制;同時下游用煤企業(yè)對于高煤價也滋生了抵觸情緒,這也抑制了煤價的大幅上漲。

“最新一期的BSPI指數(shù)報收515元/噸,再度大幅上漲21元/噸,創(chuàng)下年內(nèi)新高;但隨著市場信心逐漸轉(zhuǎn)弱,煤價繼續(xù)上漲空間或有限,預計后期煤價或維持在一個新的平衡點上下運行為主�！绷只菡f。

顧萌表示,今年推升煤價上漲的主因在于276政策而非去產(chǎn)能。原因在于去產(chǎn)能的規(guī)模雖然相當大,但仍以低效產(chǎn)能為主,而限產(chǎn)對于產(chǎn)量的影響則是非常直接的。同時,由于276政策影響的產(chǎn)能收縮程度之大,會造成煤價大幅上漲從而帶來的眾多問題,旺季后期也有很大可能成為供給出現(xiàn)變化的時點。

“即使目前看來釋放1億噸產(chǎn)能并不能扭轉(zhuǎn)供需格局,但也很有可能帶來預期外的變化。我們維持動力煤、焦煤、焦炭的‘震蕩’評級,雖然先進產(chǎn)能釋放的消息已經(jīng)部分被市場消化,但短期煤焦期價仍有回落風險�！鳖櫭日f。