市場(chǎng)行情

本期策略不變:煤炭一定要有倉位,調(diào)整或是建倉機(jī)會(huì)。1)短期關(guān)注期貨現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng),倉位參考焦煤庫存。上周動(dòng)力煤庫存有所回升、價(jià)格平穩(wěn),期貨價(jià)有調(diào)整可能;焦煤庫存和鋼廠庫存仍然下降,而焦煤集團(tuán)周末提價(jià)1.5%-3%,期現(xiàn)價(jià)差縮小,焦煤期貨下跌空間減少;2)中期期待276天政策執(zhí)行。由于山西核定產(chǎn)能下降已開始執(zhí)行,焦煤無煙煤彈性更大。而上周山西已經(jīng)執(zhí)行276天政策、而陜西、內(nèi)蒙古準(zhǔn)備5.1后執(zhí)行276天產(chǎn)能政策仍將給予市場(chǎng)樂觀預(yù)期;3)年內(nèi)長期等待需求好轉(zhuǎn),期待債轉(zhuǎn)股,國企改革,供給側(cè)產(chǎn)能政策和下崗員工幫扶政策,煤炭一定要有倉位。若本周股價(jià)隨期貨調(diào)整,或提供較好建倉時(shí)機(jī)。我們堅(jiān)定看好煤炭未來的相對(duì)收益。

1、煤企盈利好轉(zhuǎn)已在部分企業(yè)1季度業(yè)績中反應(yīng)。參見《金融倒逼兌現(xiàn),參考恒源煤電一季報(bào)》。其實(shí)我們?cè)缭?月8日的《金融倒逼或帶來煤炭行業(yè)去產(chǎn)能第一春》指出,并估計(jì)未來行業(yè)里會(huì)有業(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期的公司;2)金融倒逼機(jī)制指的是由于虧損加劇,銀行收縮煤炭貸款,國企為了維持銀行貸款,被迫主動(dòng)降低成本、改善經(jīng)營效率,帶來部分公司盈利明顯改善的現(xiàn)象;3)金融倒逼機(jī)制的兩階段:減少貸款、債轉(zhuǎn)股分析可參見我們2月5日的《市場(chǎng)倒逼化解煤炭產(chǎn)能過剩,實(shí)現(xiàn)脫困》和4月6日的《債轉(zhuǎn)股--煤炭盈利改善的又一催化劑》。

2、短期需求仍在波動(dòng),預(yù)期未來改善。1)外煤入侵:由于國內(nèi)供給收縮,3月進(jìn)口煤炭同比上升16%至1969萬噸,而2月進(jìn)口量同比下降11%,估計(jì)未來進(jìn)口仍有增加可能。2)前期需求回升:3月火電回升1.2%,而1季度下跌2.2%,有好轉(zhuǎn)跡象,3)近期波動(dòng):然而近期耗煤又有回落,需求短期仍有波動(dòng)。長期看好:地產(chǎn)和基建好轉(zhuǎn)趨勢(shì)已成,未來需求改善可期。

3、國土部:將推出一系列激勵(lì)性土地政策支持煤鋼去產(chǎn)能。安徽已放開地產(chǎn)開發(fā)幫助企業(yè)去產(chǎn)能。支持盤活企業(yè)存量土地,促進(jìn)“僵尸企業(yè)”處置。主要是產(chǎn)能過剩退出企業(yè)涉及的國有土地可交由政府收回,使用權(quán)出讓收入可支付職工安置費(fèi)用、也可由企業(yè)自行處理。

4、京煤集團(tuán)計(jì)劃2020退出市場(chǎng),陜煤化1季度產(chǎn)銷兩旺,陜煤1季度業(yè)績改善可期。

5、過去3年國際基金大幅出售礦業(yè)股權(quán),近期澳洲煤礦被礦業(yè)巨頭競(jìng)購。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金已出售52個(gè)煤炭股,但近期必和必拓、力拓、嘉能可和美國阿波羅公司均在競(jìng)購英美資源公司旗下位于澳大利亞的冶金煤礦(售價(jià)15億美元)。

本期選股:本周焦煤集團(tuán)再提價(jià)1.5%-3%,期現(xiàn)貨價(jià)差縮小,焦煤期貨下跌空間減少,煤炭一定要有倉位,推薦標(biāo)的仍然是焦煤和國企改革品種:兗州煤業(yè),盤江股份,冀中能源。關(guān)注:昊華能源、開灤股份、西山煤電、中煤能源、上海能源、露天煤業(yè)、潞安環(huán)能、山煤國際、華西能源。

(來源：海通證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)