截至3月11日秦皇島5，500大卡動(dòng)力煤價(jià)下跌5元至474元，近2個(gè)多月連續(xù)下跌50元或9.5%，跌至近7年最低點(diǎn)。秦皇島庫存增長(zhǎng)4.3%至802萬噸的高位，主要是調(diào)出量偏低(周均56萬噸)，拉煤動(dòng)力不足。錨地船舶數(shù)量由33艘回落至24艘，同樣顯示了低迷的拉煤積極性。沿海六大電廠日耗煤量恢復(fù)至42萬噸，庫存天數(shù)下降至29天，但相比往年恢復(fù)的程度仍顯得較慢，隨著供暖季的結(jié)束，未來上行空間或有限，而電廠面臨較大去庫存壓力。海運(yùn)指數(shù)跌幅擴(kuò)大至-2.1%。近日，神華等大煤企為促進(jìn)銷售再次相繼加大優(yōu)惠力度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，未來煤價(jià)仍有繼續(xù)探底的可能。澳大利亞紐卡斯?fàn)柮禾績(jī)r(jià)格在連續(xù)2個(gè)月上升20%后本周出現(xiàn)10%的大幅下跌，由74美元跌至66美元，跌至1月底水平。正如我們節(jié)前的預(yù)期，節(jié)后焦煤價(jià)格有補(bǔ)跌的可能。目前焦煤及噴吹煤價(jià)格跌勢(shì)進(jìn)一步蔓延，全國(guó)產(chǎn)地焦煤價(jià)格跌幅有所擴(kuò)大。山東、安徽、貴州、青海等地下跌幅度3%左右。

　　山西由于大煤企挺價(jià)、且部分地方礦還未復(fù)工(4月20日前復(fù)工)，價(jià)格比較堅(jiān)挺，但不排除后續(xù)下跌的可能。由于需求低迷，今年春節(jié)期間煤礦出現(xiàn)較罕見的放假潮，未來1個(gè)月將是煤礦復(fù)產(chǎn)的高峰期，總體供應(yīng)會(huì)繼續(xù)增加。需求方面:與往年相比，今年節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情很低，截至3月6日，163家樣本鋼廠，高爐開工率85%，較上周減少1.24%，高爐開工率呈現(xiàn)繼續(xù)下降態(tài)勢(shì)。本周鋼鐵價(jià)格繼續(xù)下跌1.2%。目前焦炭、鋼廠由于價(jià)格持續(xù)走低，需求不濟(jì)，對(duì)焦煤企業(yè)的壓價(jià)現(xiàn)象比較突出。焦煤降價(jià)區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步蔓延，焦煤價(jià)格或仍有下跌空間。經(jīng)濟(jì)下行壓力和清潔能源的替代作用直接反映在了煤價(jià)的連續(xù)下跌上。短期關(guān)注復(fù)產(chǎn)高峰來臨下，供應(yīng)增長(zhǎng)，港口競(jìng)爭(zhēng)格局加劇對(duì)煤價(jià)的影響;中期關(guān)注煤價(jià)企穩(wěn)預(yù)期下疊加流動(dòng)性進(jìn)一步改善力度或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及清潔能源替代煤炭的進(jìn)度;維持3月份基本面趨弱，板塊中立的評(píng)級(jí)。

　　秦皇島煤價(jià)下跌5元至475元，跌至近7年最低。截至3月11日秦皇島5，500大卡動(dòng)力煤價(jià)下跌5元至474元，近2個(gè)多月連續(xù)下跌50元或9.5%，跌至近7年最低點(diǎn)。產(chǎn)地煤價(jià)各煤種亦在下跌通道，其中焦煤跌幅擴(kuò)大，無煙煤出現(xiàn)補(bǔ)跌。

　　秦皇島庫存重上800萬噸，電廠拉煤動(dòng)力及需求皆不足，去庫存壓力較大。秦皇島庫存增長(zhǎng)4.3%至802萬噸的高位，主要是調(diào)出量偏低(周均56萬噸)，拉煤動(dòng)力不足。錨地船舶數(shù)量由33艘回落至24艘，同樣顯示了低迷的拉煤積極性。沿海六大電廠日耗煤量恢復(fù)至42萬噸，庫存天數(shù)下降至29天，但相比往年恢復(fù)的程度仍顯得較慢，隨著供暖季的結(jié)束，未來上行空間或有限，而電廠面臨較大去庫存壓力。海運(yùn)指數(shù)跌幅擴(kuò)大至-2.1%。本周神華等大煤企為促進(jìn)銷售再次相繼加大優(yōu)惠力度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，未來煤價(jià)仍有繼續(xù)探底的可能。

　　煤炭進(jìn)口量創(chuàng)3年新低，壓進(jìn)口煤政策空間或有限。今年2月份我國(guó)煤炭進(jìn)口量1，526萬噸，同比下降33.13%，月環(huán)比下降9.06%。2月煤炭單月進(jìn)口量創(chuàng)下了自2012年以來的月度最低記錄。進(jìn)口大幅下降的主要原因有需求的低迷、進(jìn)口煤質(zhì)量管理更加嚴(yán)格、價(jià)格的原因。同時(shí)，這也表明未來扶持國(guó)內(nèi)煤政策在限制進(jìn)口煤方面繼續(xù)壓縮的空間也有限了。

　　焦煤跌勢(shì)進(jìn)一步蔓延，未來1個(gè)月或進(jìn)入煤礦復(fù)產(chǎn)高峰期。正如我們節(jié)前的預(yù)期，節(jié)后焦煤價(jià)格有補(bǔ)跌的可能。目前焦煤及噴吹煤價(jià)格跌勢(shì)進(jìn)一步蔓延，全國(guó)產(chǎn)地焦煤價(jià)格跌幅有所擴(kuò)大。山東、安徽、貴州、青海等地下跌幅度3%左右。山西由于大煤企挺價(jià)、且部分地方礦還未復(fù)工(要求4月20日前復(fù)工)，價(jià)格比較堅(jiān)挺，但不排除后續(xù)下跌的可能。

    由于需求低迷，今年春節(jié)期間煤礦出現(xiàn)較罕見的放假潮，未來1個(gè)月將是煤礦復(fù)產(chǎn)的高峰期，總體供應(yīng)會(huì)繼續(xù)增加。需求方面:與往年相比，今年節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情很低，據(jù)我的鋼鐵的消息，截至3月6日，163家樣本鋼廠，高爐開工率85%，較上周減少1.24%，高爐開工率呈現(xiàn)繼續(xù)下降態(tài)勢(shì)。本周鋼鐵價(jià)格繼續(xù)下跌1.2%。目前焦炭、鋼廠由于價(jià)格持續(xù)走低，需求不濟(jì)，對(duì)焦煤企業(yè)的壓價(jià)現(xiàn)象比較突出。焦煤價(jià)格或仍有下跌空間，焦煤降價(jià)區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步蔓延。

　　投資建議。經(jīng)濟(jì)下行壓力以及清潔能源替代作用直接反映在了煤價(jià)的連續(xù)下跌上。短期關(guān)注復(fù)產(chǎn)高峰來臨下，供應(yīng)增長(zhǎng)，港口競(jìng)爭(zhēng)格局加劇對(duì)煤價(jià)的影響;中期關(guān)注煤價(jià)企穩(wěn)預(yù)期下疊加流動(dòng)性進(jìn)一步改善或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及清潔能源替代煤炭的進(jìn)度;維持3月份基本面趨弱，板塊中立的評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革為主的題材股，如國(guó)投新集、盤江股份、陽泉煤業(yè)、平莊能源。（來源：中證網(wǎng)）