華北地區(qū)價格平穩(wěn)。京津冀地區(qū)市場與前三周相比,無明顯變化,兩家主導(dǎo)企業(yè)繼續(xù)保持較好的出貨量,因受銷量和成本的雙重擠壓,中小型粉磨站運行壓力較大。水泥價格除石家莊、保定和邯鄲之前有所上調(diào)外,天津、北京、唐山和秦皇島一帶水泥價格上行動力不強,主導(dǎo)企業(yè)短期仍有價格上調(diào)打算。東北地區(qū)價格大穩(wěn)小動。黑龍江和吉林兩省維持低需求、高價格,重點工程和房地產(chǎn)項目高標號水泥需求環(huán)比增加有限,目前主要還是袋裝水泥為主;遼寧地區(qū)受下游需求疲軟影響,除了沈陽以及周邊地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)外,上周遼西和遼南地區(qū)均有5-15元/噸下調(diào),因下游資金緊張,部分企業(yè)降價主要是為收取現(xiàn)金。

　　華東地區(qū)價格漲跌互現(xiàn)。福建福州水泥市場價格上調(diào)20元/噸,現(xiàn)P.O42.5散到位價440-450元/噸,企業(yè)出廠價400-430元/噸。4月中旬,海螺針對閩南地區(qū)小幅上調(diào)10元/噸,在雨水天氣減少后,福州地區(qū)下游需求環(huán)比大幅提升,本地企業(yè)庫存迅速下降,通過行業(yè)自律后,價格統(tǒng)一上調(diào)。

　　江蘇南京水泥價格出現(xiàn)回落,幅度30元/噸,P.O42.5散主流到位價340元/噸,回落到4月初價格水平。價格下調(diào)主要原因是需求不振,企業(yè)庫存高位承壓(水泥庫存普遍在70%-80%),為緩解壓力,價格出現(xiàn)走低。南京市場需求偏弱程度大于周邊地區(qū),主要是下半年青奧會召開對工程施工影響提前,市政府要求,7月15日市內(nèi)所有攪拌站全部停工,8月水泥生產(chǎn)企業(yè)全部停產(chǎn),目前南京僅有續(xù)建項目和突擊完工的項目仍在繼續(xù)施工,大部分施工方為在停工期減少人工成本開支,新開工項目基本未動;另外受近期不間斷的雨水天氣和安徽等外來水泥進入價格偏低影響,企業(yè)發(fā)貨減少、庫存快速上升。按目前市場形勢看,未來南京水泥需求將呈現(xiàn)逐步減弱趨勢,區(qū)域內(nèi)企業(yè)若能按計劃與蘇南地區(qū)同步限產(chǎn),可緩解市場供應(yīng)壓力,反之價格將會繼續(xù)面臨下行。

　　蘇南地區(qū)受需求疲弱影響,安徽沿江熟料運進價格小幅下調(diào)10元/噸,水泥價格也小幅暗中走低10-15元/噸。為防止水泥價格繼續(xù)走低,主導(dǎo)企業(yè)啟動停產(chǎn)檢修措施,計劃于4月24日至5月20日,每家企業(yè)減產(chǎn)17%-20%。浙江地區(qū)水泥價格保持平穩(wěn),雨水天氣減少后,下游需求恢復(fù)好于江蘇市場,除主導(dǎo)企業(yè)外,其他多數(shù)企業(yè)發(fā)貨可維持9成,沿江寧波、臺泥和溫州產(chǎn)銷平衡。4月底至5月,浙江省除建德外,其他區(qū)域熟料生產(chǎn)線均計劃停產(chǎn)檢修7天。

　　安徽合肥受前期中小粉磨站價格走低影響,巢湖地區(qū)企業(yè)跟隨走低,回落10-20元/噸,之前政府節(jié)能減排計劃暫停,但為維持價格穩(wěn)定,計劃與蘇南和浙江同步進行停產(chǎn),后期執(zhí)行情況需要跟蹤,區(qū)域內(nèi)企業(yè)熟料庫存有增加趨勢,不排除后期有個別企業(yè)小幅下調(diào)。安徽沿江龍頭企業(yè)水泥和熟料庫存與前期相比保持穩(wěn)定,在58%左右,短期壓力不大,企業(yè)暫無價格調(diào)整打算。

　　中南地區(qū)價格出現(xiàn)上調(diào)。廣東珠三角水泥和熟料價格再次出現(xiàn)上調(diào)。其中,水泥價格上調(diào)20元/噸,熟料價格上調(diào)15元/噸,現(xiàn)廣州P.O42.5散到位價420-440元/噸,英德熟料出廠價305-320元/噸。進入4月份,盡管廣東珠三角價格走勢漲跌不定,但總體價格水平仍保持在高位。價格上調(diào)原因:一方面近期雨水天氣結(jié)束,下游需求恢復(fù)正常,各企業(yè)發(fā)貨量大幅增加;另一方面,前期部分地區(qū)價格有小幅回落,為使整體價格恢復(fù)到之前水平,主導(dǎo)企業(yè)通過行業(yè)自律將價格再次拉升。

　　上周湖南地區(qū)降雨減少,需求有所提升,價格繼續(xù)在底部徘徊。長株潭地區(qū)價格保持平穩(wěn)為主;婁底和邵陽一帶水泥下游需求增加明顯,價格未現(xiàn)整體走高,僅海螺P.O42.5袋裝上調(diào)10-20元/噸,其他企業(yè)因主導(dǎo)企業(yè)上調(diào)不夠穩(wěn)定,暫時觀望為主。4月中下婁邵企業(yè)發(fā)貨量較之前相比有明顯提升,一方面雨水天氣減少后,工程進度恢復(fù);另一方面價格跌至底部后(P.C32.5袋裝220-230元/噸),大企業(yè)品牌優(yōu)勢贏得民用市場青睞,企業(yè)袋裝水泥發(fā)貨量大增,加上國產(chǎn)實業(yè)磨機故障,短期看各企業(yè)水泥發(fā)貨量都實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。據(jù)了解,韶陽海螺5000t/d 熟料線已于4月18日正式點火,預(yù)計5月中旬熟料開始銷售,6月下旬水泥正式進入市場。

　　湖北地區(qū)受雨水天氣影響,企業(yè)發(fā)貨量受阻,鄂州地區(qū)在個別企業(yè)大幅下調(diào)沖擊下,低標號袋裝下調(diào)10-30元/噸,高標號價格暫時平穩(wěn),后期需要企業(yè)出貨恢復(fù)情況,若繼續(xù)惡化,周邊地區(qū)價格都將會受其影響。

　　西南地區(qū)價格整體以穩(wěn)為主。云南普洱地區(qū)受市場需求持續(xù)旺盛,企業(yè)間行業(yè)自律將水泥價格上調(diào)20元左右;貴州畢節(jié)地區(qū)大方云龍和大方水泥價格下調(diào)10元,另海螺在六盤水地區(qū)收購的兩條2500線,因之前設(shè)備故障,一直未正常運轉(zhuǎn),經(jīng)過兩個月技改,預(yù)計將于近日正式投放市場,在地區(qū)產(chǎn)能過剩的大背景下,貴州六盤水、威寧、納雍及云南宣威地區(qū)市場競爭將更為激烈。近期貴陽地區(qū)多是小雨為主,對工程施影響不大,企業(yè)發(fā)貨恢復(fù)后,庫存明顯下降,短期價格將保持平穩(wěn)。

　　西北地區(qū)價格大幅走低。陜西西安以及周邊地區(qū)價格大幅回落30元/噸,價格下調(diào)一方面受持續(xù)近半個月雨水天氣影響,下游需求較弱,部分企業(yè)滿庫;另一方面生態(tài)水泥已開始正式投放市場,供給壓力增加,市場供需嚴重失衡的情況下,自律無法維持價格穩(wěn)定,僅上調(diào)一個月的價格再次回調(diào)。

　　甘肅蘭州市場水泥價格繼續(xù)下行。4月26日起,蘭州地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)低標號將下調(diào)30-40元/噸,出廠價降至270-280元/噸,企業(yè)主要是為爭奪丟失的市場份額;另一方面雨水天氣結(jié)束,取而代之的是降雪,區(qū)域內(nèi)需求受到嚴重抑制。主導(dǎo)企業(yè)高標號價格暫穩(wěn),后期將會根據(jù)發(fā)貨情況再做調(diào)整。天水地區(qū)受寶雞水泥進入影響也回落20元/噸。短期看,陜西和寧夏因當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟛痪皻?開始不斷向臨近甘肅高價地區(qū)涌入,甘肅企業(yè)為維護市場份額只能被迫下調(diào)。

　　行業(yè)觀點

　　目前已開始進入上半年水泥需求最旺的時間段,但需求整體表現(xiàn)平平,華東、華南地區(qū)需求恢復(fù)情況略低于去年底的預(yù)期,我們了解到主要原因是資金緊張導(dǎo)致項目建設(shè)放緩(尤其是房地產(chǎn)投資項目)。若資金緊張的局面延續(xù),水泥需求難以顯著提振,則今年后續(xù)時間的水泥價格表現(xiàn)或低于市場之前的預(yù)期(尤其是本來寄予較高期望的四季度的華東和華南地區(qū))。

　　之前在穩(wěn)增長的政策預(yù)期下,水泥股出現(xiàn)了一波符合我們預(yù)測的反彈。但目前隨著需求端暴露出的相對疲弱的局面,市場將擔(dān)心未來的水泥價格表現(xiàn),并進而更多地考慮水泥股業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險,而短期也很難對刺激投資的政策力度抱很高期望,因此我們目前對水泥股整體的態(tài)度轉(zhuǎn)為謹慎,但仍然看好受益于京津冀一體化及大氣污染治理的冀東水泥和金隅股份。