1月13日~17日，全國水泥市場價格環(huán)比上周回落0.3%，湖南、貴州、廣東深圳和安徽北部等地區(qū)價格下調10~30元噸，四川成都、樂山和雅安等部分地區(qū)熟料價格上調20元噸。水泥
差環(huán)比下降0.7元噸。全國熟料庫存為64.3%，環(huán)比上升1.6個百分點，華東、西南、西北等地庫存上升。整體來看，進入淡季后，華東和中南地區(qū)水泥價格暫以小幅回落態(tài)勢為主，尚未出現(xiàn)大范圍和大幅度的下跌。
瑞銀證券指出，上周湖南的長株潭、婁底、常德和邵陽等地隨著下游需求不斷減弱，水泥價格出現(xiàn)回落，幅度20~30元/噸；廣東深圳、廣西桂林價格也下跌20~40元/噸，兩廣其他地區(qū)基本平穩(wěn)；華東地區(qū)的水泥價格以穩(wěn)為主，只有安徽北部下降20~30元/噸；四川的成都、樂山等地區(qū)熟料價格逆勢上漲20元/噸，主要是企業(yè)協(xié)同的結果。
受益于較高的市場集中度以及龍頭企業(yè)較強的動力，華東停產計劃基本達成一致。浙江省1月25日開始全省熟料線均停產30天，江蘇南部地區(qū)企業(yè)熟料庫存堆滿后執(zhí)行35天停產，安徽巢湖地區(qū)已有企業(yè)開始執(zhí)行之前的停產計劃，江西省一季度停產檢修計劃也已出臺，時長30天，此次限產的范圍與去年同期差不多。
從目前的庫容比來看，華東地區(qū)基本維持在50%左右的水平，低于往年同期均值，庫存壓力不大。華南地區(qū)的水平目前為65%左右，也低于往年同期的水平。瑞銀認為一季度將淡季不淡，水泥價格回調的幅度將低于市場的預期。
據了解，陜西富平生態(tài)水泥一線4500t/d熟料線今年1月10日點火烘窯，江西九江亞東六線6000t/d熟料線今年1月17日點火投產。河北石家莊因節(jié)能減排，從2013年10月15日起，全市水泥企業(yè)停窯停磨5個月；遼中區(qū)域遼陽、鞍山區(qū)域熟料線從2013年11月15日起停窯3個月；山東主導企業(yè)計劃2013年12月25日到2014年2月7日熟料線停窯45天，但多數(shù)企業(yè)計劃1月中上旬開始停窯。安徽沿江部分海螺熟料線政策檢修，巢湖熟料企業(yè)計劃2014年1月10日到2月28日限產35天，青海熟料企業(yè)2014年1月15日到4月15日限產3個月。
國泰君安認為，進入淡季后，華東和中南地區(qū)水泥價格以小幅回落態(tài)勢為主，明顯好于預期，而2014年春節(jié)較早，需求恢復較快，一季度價格底部將大概率明顯抬升。伴隨著對全年價格底部的確認以及對2014年經濟增長的預期改善，水泥股的估值可能出現(xiàn)反彈。
對于龍頭水泥企業(yè)的盈利情況，中金公司認為，2013年四季度水泥價格持續(xù)走高是業(yè)績超預期的主要原因。2013年四季度以來全國水泥價格持續(xù)走高至年底，而以往11月中旬即開始回落，超出市場預期。分區(qū)域來看，華東、華中和華南四季度均價環(huán)比分別提高58元、56元和79元/噸，好于其他區(qū)域，主要是因為這些區(qū)域需求保持旺盛，而新增供應開始減少，節(jié)能減排停產較多，且區(qū)域企業(yè)自律較好；華北四季度均價環(huán)比持平，西南和西北均價環(huán)比小幅提高15元/噸左右。
展望2014年，一季度業(yè)績仍有望超預期，全年供需持續(xù)改善。進入一季度后，水泥價格回落屬于淡季正�，F(xiàn)象，但當前水泥企業(yè)庫存較低，華東、華中和華南主導企業(yè)淡季穩(wěn)價，因此截至當前水泥價格仍維持在高位，僅部分區(qū)域有小幅回落，好于市場預期。春節(jié)前后預計各地水泥價格將出現(xiàn)下行，但一季度的均價和噸毛利都將好于去年同期，業(yè)績同比高增長。全年來看，預計今年凈增熟料產能增速將降至2.5%以下，水泥需求則保持6.5%的增長，區(qū)域上依次看好華東、華南、華中、西南、華北、西北。
市場對需求的擔憂致水泥板塊自2013年12月以來持續(xù)下行，中金認為水泥行業(yè)供給收縮改善行業(yè)供需的邏輯未變，市場對于需求以及房地產產業(yè)鏈的擔心壓抑了估值。2013年年報和2014年一季報是值得期待的催化劑，尤其是港股投資者對業(yè)績更為敏感，預測龍頭水泥企業(yè)盈利同比增長30%~80%。
