秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（BSPI,見圖一）顯示，截止至12月12日，發(fā)熱量5500大卡/千克動力煤綜合平均價格已經(jīng)連續(xù)九周上漲，由10月9日的530元/噸上漲到了608元/噸，累計上漲了78元/噸、漲幅為14.7%，而發(fā)熱量5000大卡/千克動力煤在秦皇島港的交易價格更是由9月25日的440～450元/噸上漲到了570～580元/噸，漲幅高達29.2%。鑒于近期環(huán)渤海地區(qū)動力煤交易價格的整體漲幅較大，而部分煤炭供應企業(yè)與購買或消費企業(yè)的結算價格與“環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)”實時聯(lián)動，價格上漲的“慣性”作用有可能繼續(xù)推高該地區(qū)煤炭價格。

  　但是，環(huán)渤海地區(qū)動力煤市場的運行狀況和一些跡象表明，自國慶節(jié)后開始的本輪環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格反彈過程已經(jīng)接近尾聲。

 　　第一，環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格走勢已經(jīng)出現(xiàn)多項“分歧”。

 　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近期環(huán)渤海地區(qū)動力的交易煤價格走勢已經(jīng)出現(xiàn)多項“分歧”或“背離”，這一狀況或預示國內(nèi)煤炭供求關系尚未根本好轉，或對動力煤市場未來走勢存在分歧，導致煤炭價格繼續(xù)上漲的動力不足。

 　　1、不同熱值動力煤、在相同地區(qū)的價格走勢出現(xiàn)分歧。據(jù)秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)顯示，與9月底相比，熱值5500和5000大卡/千克動力煤在秦皇島港交易價格的熱值均價分別從每100大卡9.55元/噸、8.9元/噸上漲到了12月初的11.09元/噸和11.50元/噸，整體漲幅分別為16.1%和29.2%。一方面，不僅不同熱值煤種之間交易價格的上漲幅度存在明顯分歧，而且5000大卡/千克動力煤的熱值均價已經(jīng)高于5500大卡/千克優(yōu)質動力煤，有違“優(yōu)質優(yōu)價”的市場經(jīng)濟規(guī)律。

 　　2、相同煤種在不同地區(qū)的交易價格走勢出現(xiàn)分歧。據(jù)內(nèi)蒙古煤炭交易中心發(fā)布的“鄂爾多斯市動力煤價格指數(shù)”，12月10日與9月17日的低點相比，熱值5500和5000大卡/千克動力煤在鄂爾多斯地區(qū)的平均價格分別上漲了26元/噸和27元/噸，漲幅分別為11.2%和14.0%，顯著低于上述兩種煤炭累計在秦皇島地區(qū)分別85元/噸、130元/噸的上漲結果和分別16.1%、29.2%的漲幅。

 　　秦皇島等集散地區(qū)煤炭價格未能及時有效地向上游地區(qū)傳導，或許表明國內(nèi)煤炭供求關系的整體改善狀況不盡人意，動力煤價格的整體上漲動力不足。

 　　3、相同煤種在同一港口的報價水平出現(xiàn)分歧。調(diào)查表明，11月中旬之后，在秦皇島、曹妃甸等環(huán)渤海煤炭集散地區(qū)，相同煤種在同一港口的報價水平逐漸拉大，這一現(xiàn)象在5500大卡/千克動力煤上體現(xiàn)的尤為明顯，例如，12月上旬，該品質動力煤在秦皇島港的主要報價區(qū)間已經(jīng)擴大至585～635元/噸，噸煤報價的區(qū)間跨度由正常的10元左右擴大到了50元左右，這應該是煤炭供應企業(yè)之間、供求雙方之間和需求企業(yè)之間對市場供求關系認識出現(xiàn)明顯差異的體現(xiàn)；但是，由于實際成交價格偏向區(qū)間的低位水平，將削弱近期動力煤價格上行的動力。

 　　4、內(nèi)貿(mào)煤炭與進口煤炭的到岸價格走勢出現(xiàn)分歧。 市場數(shù)據(jù)顯示，12月初與9月底相比，收到基高位5900大卡/千克的印尼現(xiàn)貨動力煤的離岸價格幾乎持平，而同期秦皇島、曹妃甸等集散地區(qū)同類煤炭價格的漲幅達到了16%以上；如果考慮國內(nèi)、國際航運市場價格變動對消費企業(yè)煤炭采購成本的影響，12月初與9月底相比，一船5～6萬噸的國內(nèi)5500大卡煤炭在廣州港的到岸價格已經(jīng)累計上漲了15%以上，而一船相同噸位、相近質量的進口自印尼的動力煤在廣州港的到岸價格僅上漲了4%左右。上述變化已經(jīng)使得進口動力煤到岸價格出現(xiàn)明顯的比較優(yōu)勢，將促使國內(nèi)消費企業(yè)將煤炭需求轉向國際市場。

　5、5500大卡/千克動力煤期貨與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)分歧。截止到12月13日，在鄭州商品交易所上市交易的、2014年1～6月各個月份5500大卡/千克動力煤期貨合約（即TC1401～TC1406合約）的最新收盤價均運行在582.0～585.4元/噸之間，普遍低于該品質現(xiàn)貨動力煤同期在環(huán)渤海地區(qū)608元/噸的綜合平均價格（即12月11日“環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)”，BSPI）。

 　　二、當前煤炭價格存在“水分”或“虛高”成份。種種跡象表明，在本輪沿海地區(qū)動力煤價格反彈的后期，一些“非需求”因素起到了推波助瀾作用，致使當前煤炭價格水平存在“水分”或“虛高”成份，一旦供求關系趨于平衡，當前煤炭價格水平將難以為繼。導致價格“虛高”的因素主要來自以下兩個方面：

 　　其一，“恐慌性”購買推高煤價。一方面，10月中旬到12月初，集中到港的運煤船舶導致其在秦皇島、曹妃甸和黃驊等港口的待泊時間7-15天，高位運行的海上煤炭運價也使船舶“滯期費”水漲船高，造成用戶不惜以高價謀求對煤炭的“擠提”、“擠兌”；另一方面，超出市場預期的煤價漲升態(tài)勢，激活了煤炭供求熱情和市場信心，由于預期煤炭價格繼續(xù)上漲，越來越多的煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)參與到“搶行情”中來，“恐慌性”購買傾向有所增強，使得煤炭需求“被放大”、交易價格“被推高”。

 　　其二，大型煤炭企業(yè)“刻意抬價”。在“需求”轉暖的背景下，基于2014年電煤購銷合同談判的需要，主要煤炭企業(yè)不斷提升對煤炭銷售價格水平的預期，并轉化為不斷提高煤炭銷售價格的具體行動，當前部分煤炭企業(yè)動力煤的銷售報價已經(jīng)高于、甚至是明顯高于實際成交價格，導致近期環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格指數(shù)漲幅“被擴大”，進而造成該地區(qū)煤炭市場繁榮、供求關系緊張的“假象”。

 　　三、今年12月份煤炭進口數(shù)量或將保持高位。按照歷史慣例和進口煤炭的采購周期推算，在國內(nèi)煤炭價格明顯反彈、特別是在進口煤炭價格的比較優(yōu)勢明顯體現(xiàn)的一個月之后，進口煤炭將出現(xiàn)集中到貨現(xiàn)象。

 　　慣例也再次得到驗證，來自國家海關總署的數(shù)據(jù)顯示，今年11月我國煤炭進口量達到了2872萬噸，環(huán)比增加了435萬噸、增幅為17.9%，這也是今年以來僅次于1月份的次高水平，預計上述狀況有望延續(xù)到12月份、甚至明年1月份，將減少消費企業(yè)對內(nèi)貿(mào)煤炭的需求，抑制國內(nèi)煤炭價格上漲。

 　　四、主要電力企業(yè)的煤炭采購熱情將下降。分析認為，下列因素已經(jīng)并將繼續(xù)影響國內(nèi)電力企業(yè)的煤炭采購熱情：

 　　其一，大幅度反彈過后仍然高位運行的國內(nèi)煤炭價格和航運價格，顯著提高了消費企業(yè)的煤炭采購成本，將抑制消費企業(yè)的煤炭采購熱情，減少對環(huán)渤海地區(qū)的煤炭需求。

 　　其二，據(jù)中能電力工業(yè)燃料公司統(tǒng)計，主要電力企業(yè)月末煤炭庫存水平自9月份開始已經(jīng)連續(xù)保持三個月遞增，11月30日恢復到了8267萬噸，可用天數(shù)隨之提高到21天，庫存狀況已經(jīng)達到了合理偏高水平，表明電力企業(yè)的煤炭“補庫”、“冬儲”乃至“節(jié)日儲備”等需求已經(jīng)接近尾聲。

 　　其三，進入冬季以來，全國大部分地區(qū)的氣溫高于往年，真正的冬季用電需求尚未充分顯現(xiàn)，也限制了火電出力的發(fā)揮，導致今年12月上旬全國主要電力企業(yè)的電煤平均日耗尚未達到去年12月份日均水平，由于未來冬季電力需求高峰的整體狀況（例如，峰值、持續(xù)時間等等）尚具有不確定性，也將影響電力企業(yè)的煤炭采購熱情。

 　　五、主要發(fā)運港口煤炭庫存偏低狀況正在逐漸改善。盡管進入12月份之后，秦皇島、曹妃甸、黃驊等主要煤炭發(fā)運港口的煤炭庫存持續(xù)處于低位水平，但是港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量卻已經(jīng)明顯減少，其中，秦皇島、黃驊、曹妃甸等三個主要發(fā)運港口錨地待裝煤炭船舶數(shù)量，分別由11月份高峰時的170艘左右、130艘左右和50艘左右降至近期的80艘以下、70艘以下和20艘以下。

　　上述狀況在表明沿海地區(qū)的煤炭需求已經(jīng)出現(xiàn)衰減傾向的同時，也促使12月中旬之后秦皇島、曹妃甸、京唐港（東港）三港的“煤炭庫存與船舶比”指標快速上行（見圖二。合理估值：5.5～7.0；大于7.0時偏高，煤價承壓：小于5.5時偏低，煤價受托），并且已經(jīng)突破了合理估值范圍的上軌，該指標對環(huán)渤海地區(qū)煤炭價格的影響也由此前的“支持上漲”逐漸轉變?yōu)椤跋滦袎毫Α薄?/P>

　　六、2014年中長期電煤價格談判或將理性展開。12月9日，國家發(fā)展改革委下發(fā)了《關于指導做好2014年煤炭產(chǎn)運需銜接工作的通知》，標志著煤電雙方2014年中長期電煤供求和價格談判正式展開，綜合各方面信息和狀況看，盡管雙方在價格上的分歧不可避免，但是經(jīng)過電煤價格完全市場化第一年--2013年的運行和磨合，煤電雙方在2014年電煤供求及其定價機制方面似乎已經(jīng)表現(xiàn)的更加理性，預計隨著談判進程的推進和購銷合同的陸續(xù)簽訂，將對近期國內(nèi)動力煤市場產(chǎn)生一定的“維穩(wěn)”作用。