2009年、2010年兩年迎來中國和全球聚乙烯產能釋放潮，國內包括塑料在內的聚乙烯供應極度寬松，石化廠家和社會庫存不斷增高。在2010年下半年至2011年前9個月，聚乙烯的庫存不斷累積至極高的位置。塑料期貨的注冊倉單也在2011年9月創(chuàng)下了5.5萬多手的紀錄。由于新產能的投放具有一次性的特點，而且投放后月產量具有上限已經基本確定，而產業(yè)鏈的終端消費卻在不斷增長，對塑料的需求也是不斷增長的。從2011年9月份開始新增供應量相對于需求開始形成實質性的缺口。2011年9月份以來，除了2012年2月份外，其他月份的新增供應都對需求有缺口，這是從2011年9月開始總庫存不斷下降的主要原因，也即2011年9月份是一個轉折點，塑料新增產能帶來的被動總庫存增高轉入了被動總庫存下降的階段。

　　需要指出的是，由于庫存絕對量較大，庫存的被動下降并不意味著價格會上升。2011年年底至2012年一季度的社會庫存增高對應了價格的上漲。石化庫存對價格的影響力不及社會庫存，且與價格的變動總體上是呈現(xiàn)反向相關關系。當石化庫存高企時，石化銷售公司出貨壓力加大，支撐價格有壓力；反之，如果庫存低位，石化廠家具備增加挺價的條件。

　　供應持平需求顯著增長

　　今年前10個月國產塑料的總供應量約為313萬噸，比去年同期的315萬噸左右略有下降。筆者根據預估，全年國產量大約為390萬噸左右，與去年基本持平略高。而今年前9個月的累計進口到港量為169.05萬噸，同比下降了7.1%。全年預計進口到港量為237萬噸，同比去年的247萬噸將下滑3.5%左右。進口依存度將從2011年的38.9%下降至2012年的37.8%左右。2012年全年新增供應量約為627萬噸，略低于2011年的630萬噸。

　　在供應沒有增長的情況下，下游需求卻穩(wěn)定增長。2012年1～10月份國內塑料薄膜總量為792.61萬噸，較2011年同期的691.39萬噸大幅增長了14.6%；農用薄膜總量為128.22萬噸，較2011年同期的124.23萬噸增長了3.21%。從增速上看農用薄膜的同比增速明顯放緩，而塑料薄膜的產量同比增速仍然較高。年內最后兩個月是傳統(tǒng)的旺季，在去年的四季度，塑料庫存下降超過了15萬噸，2012年從筆者訪談的情況看，旺季仍然可期。預計2012年全年塑料薄膜的產量仍然會有14%～15%的增幅，而農用薄膜的增幅較小，或與上一年基本持平。

　　正是因為供應端基本持平，而需求端穩(wěn)定增長，塑料的庫存才不斷下降。

　　新產能投放對2013年供需面產生影響

　　經過了2011年和2012年前三個季度的新產能消化之后，從2012年10月開始塑料又進入了新產能投放階段。先是2012年10月大慶石化的30萬噸產能投產，接著10月底11月初“難產”的撫順石化也投產了，產能是45萬噸。根據計劃，2013年上半年還有武漢石化和四川煉化，各30萬噸。原計劃四川煉化明年1月投產，武漢石化2月份投產，但是目前筆者掌握的信息是武漢石化要推遲到6月份了。

　　雖然需求端分為國內需求和塑料直接出口兩部分，但是塑料直接出口量較少。下游需求的估算較為困難，主要原因是下游制成品中原料并不單一而且公布的產量數據也不以原料為標準來區(qū)分。從過去12年的數據看，農膜產量2005年之前出現(xiàn)了負增長，特別是2004年下滑得比較嚴重。2005年突然爆發(fā)，產量大幅增長18.4%。之后增速下滑仍然是正增長，直到2011年再次出現(xiàn)小幅負增長。但是這一年的負增長與2010年的12月份地膜產量過高有關。2012年農膜產量預計較2011年略有增長。自然災害的頻發(fā)和國內消費能力的提升是農膜需求的推動力，同時考慮到農產品價格波動較大和農膜目前的消費規(guī)模，筆者認為農膜的需求在2013年較2012年持平或略高，存在略低于2012年的可能性，但是不存在大幅下降的可能性。而塑料薄膜在過去12年中除了2008年受到金融危機的沖擊小幅萎縮0.2%外，其他年份都保持增長。保持增長的年份中除了2011年增速為6%外，其他年份增速均超過10%，更有7年增速超過15%。

　　塑料薄膜的增長動力來自于兩方面：一方面由于同一領域使用量的增長和塑料薄膜應用領域的擴張。由于塑料薄膜使用領域廣泛，很難逐一統(tǒng)計和衡量，但是總體上依賴于經濟的擴張速度。另一方面依賴于技術進步和消費者的消費習慣。雖然2013年中國經濟保持8%以上的高增長難度較大，但是下滑至7%也是不可能的，而且從增速對比上看，第二方面對塑料薄膜的消費增加貢獻可能還比較顯著。因此筆者認為塑料薄膜的消費仍然會保持較快增長，增速很可能在10%以上，但超過15%的增速難度也較大。按照這樣的估算，考慮到各自在塑料下游消費中的比例，結合過去兩年的情況，筆者認為2013年塑料的需求量較2012年增幅在7%~10%左右。

　　2012年塑料下游的實際消費需求總量為670萬噸左右，按7%～10%需求的增速估算，2013年對塑料的需求量為710萬～730萬噸。國產供應量在490萬噸，國產供給缺口在為220萬～240萬噸左右，需要進口來彌補。這相當于進口依存度為31%～32%。如果明年進口到港量和2011年、2012年基本持平，考慮到目前的庫存水平，則總體供需面處于平衡狀態(tài)。如果進口依存度不能下降至35%以下，2013年塑料的供需格局則顯著寬松。

　　煤化工尚不能影響塑料供需格局

　　煤化工裝置將不會對塑料的供需格局產生影響，原因如下：裝置投產通常會遲于計劃，而且煤化工技術復雜，試車調試階段較長，包頭神華集團的聚乙烯裝置調試了將近8個月才正式投產；即便投產，30萬噸的產能市場供應將非常有限，而包頭神華的裝置即便開始產出塑料，其產能也只有15萬噸，兩者影響量將不會超過20萬噸，對供需格局影響較��；市場需要時間來接受煤化工產的塑料，就筆者了解，神華的HD聚乙烯市場接受程度并不是特別理想。對價格而言影響就更小，首先供應量小對供需格局影響有限；其次煤化工裝置投入較高，固定成本將會附加在產品之中，雖然煤化工原料成本較低，但是加上固定成本后對石化化工價格優(yōu)勢有限。

　　按當前的計劃，2014年將有150萬噸煤化工聚乙烯裝置投產，其中45萬噸是塑料裝置。如果按期投產，2014年下半年或者2015年對市場的影響才會逐步顯現(xiàn)。

　　2013年塑料供需面面臨的是新產能投放的壓力，如果新產能按期投放，2013年上半年塑料供需格局將轉入寬松，庫存累積。而三季度或是供需面的拐點，新增供應大于需求的局面開始改變。比較受關注的煤制烯烴在2013年影響市場的可能性并不大。考慮到頁巖油等技術的進展對原油供應的正面影響以及全球經濟的不樂觀狀況等因素對需求有負面影響，原油的運行重心將會比今年有所下降。在此拖累下，加上塑料本身供需面趨于寬松，塑料的運行重心也會下降，主要運行區(qū)間仍應在9000～11000。單邊操作多關注季節(jié)性帶來的機會，套利方面除了繼續(xù)關注跨期機會，特別是1309和1401合約，產業(yè)客戶還可以關注塑料與低密度聚乙烯、塑料和HD聚乙烯之間的期現(xiàn)套利機會。

來源：中國行業(yè)研究網