由于7、8月價格持續(xù)下行,水泥行業(yè)三季度凈利率環(huán)降5個百分點至6%,三季度凈資產(chǎn)收益率ROE環(huán)降1.5個百分點至1.85%,歸屬凈利潤同比下滑幅度從48%擴大至65%。受三季度業(yè)績下降影響,水泥行業(yè)前三季度歸屬凈利同降57%,較中期的-52%進一步下滑。
　　
　　不過企業(yè)業(yè)績，表現(xiàn)隨區(qū)域出現(xiàn)差異,西北區(qū)域三季度正屬旺季,價穩(wěn)量增之下,營收增速和毛利率環(huán)比均有好轉(zhuǎn),寧夏建材和祁連山三季度業(yè)績開始回升,不過新疆由于價格降幅過大,業(yè)績?nèi)栽谔降�。東部大部分企業(yè)由于價格進一步下滑而在三季度筑底,江西水泥和華新水泥由于成本端的改善,同時價格降幅較小,三季度也有小幅改善。
　　
　　9月起,在需求回暖以及企業(yè)協(xié)同合作下,水泥價格迎來一輪回升,全國均價上行20元。分區(qū)域看,華東是本輪提漲最成功的區(qū)域,協(xié)同能力較強,且企業(yè)庫存水平較低,多地上調(diào)80元左右。華中跟隨華東,華南受益龍山事故供給收縮下也有大幅拉漲。預(yù)計華北由于需求疲軟且協(xié)同基礎(chǔ)較差,提漲坎坷。東北在外來沖擊及需求持續(xù)下滑下高位回落。西北盡管需求高增長,但產(chǎn)能嚴重過剩,價格上行有壓力。西南需求低迷下旺季提漲幅度有限,仍需市場整合提升集中度。
　　
　　不過，價格短期(可能一周,也可能一季度)變化不再反映真實供需,企業(yè)通過“去產(chǎn)量”減少當期實際供給,提漲價格從而獲取更高的盈利,即價格短期的持續(xù)性上漲反映的未必是趨勢性機會。由于并沒有改變供給能力,當需求支撐不足或者企業(yè)態(tài)度有變時,“去產(chǎn)量”會失效。在需求拐點來臨之前,“去產(chǎn)量”將一直存在(盡管并非持續(xù)存在),企業(yè)通過淡季跑量、旺季協(xié)同的形式犧牲部分時段獲取全年性的盈利,但由于沒有充足需求支撐,價格上漲幅度會受限。若期待后市政策導(dǎo)向,可繼續(xù)持有海螺水泥。
　　
　　來源：數(shù)字水泥網(wǎng)
　　
　　

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