9月水泥產(chǎn)量2億噸創(chuàng)歷史單月新高,同比增加12%比上個(gè)月提升4個(gè)百分點(diǎn)(去年同期16%增速回落明顯),環(huán)比8月增加7%旺季轉(zhuǎn)換特征明顯(去年同期環(huán)比增加4%意味著今年9月需求彈性改善好于往年),這個(gè)數(shù)據(jù)相當(dāng)有正面意義顯示需求略有回暖。
　　
　　9月固定資產(chǎn)投資增加23%環(huán)比回升約4個(gè)點(diǎn),其中中央項(xiàng)目投資明顯回升地方仍處于下降通道,基建投資同比增加27%增速較上個(gè)月回升11個(gè)百分點(diǎn),基建中鐵路同比增加78%增速回升40個(gè)百分點(diǎn),道路投資同增38%增速回升26個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)投資同增14%增速回落3個(gè)百分點(diǎn),地產(chǎn)銷售和開(kāi)工數(shù)據(jù)無(wú)改善略差。
　　
　　綜上所述可以看出，需求9月確實(shí)明顯有改善,有季度末因素也有旺季切換因素,基建貢獻(xiàn)居功至偉,地產(chǎn)作用不明顯。機(jī)械數(shù)據(jù)改善不明顯,我們認(rèn)為，需求改善更多來(lái)自在建項(xiàng)目加速,這種加速會(huì)在4季度存在尤其是南方天氣依舊暖和地區(qū),同時(shí)結(jié)合參考信貸貨幣指標(biāo)發(fā)現(xiàn)中長(zhǎng)期需求明顯改善的論據(jù)不明顯。
　　
　　從供給角度看,9月完成水泥投資1020億、同比下降4%,增速連續(xù)19個(gè)月同比下降,單月完成141億環(huán)比上月增加14%。累計(jì)項(xiàng)目總投資計(jì)劃2849億、同比下降11%,也是連續(xù)19個(gè)月下降。水泥設(shè)備單月產(chǎn)量同比下降5%、累積下降9%,連續(xù)5個(gè)月下降。受盈利下降制約水泥投資仍處于底部,估計(jì)明年比今年新增下降。
　　
　　從價(jià)格變動(dòng)看,華東旺季水泥煤炭?jī)r(jià)格差繼續(xù)上升,三北保持平穩(wěn),估計(jì)北方11月進(jìn)入淡季,南方旺季可持續(xù)到12月份,南方水泥價(jià)格10月仍有上漲空間和動(dòng)機(jī)。堅(jiān)持8月末深圳策略會(huì)觀點(diǎn)《水泥旺季切換或現(xiàn)反彈,小建材成本下行盈利提升》,十八大之前尚維持水泥股基于政策維穩(wěn)預(yù)期和旺季水泥價(jià)格恢復(fù)上漲帶來(lái)政策博弈性反彈。穩(wěn)健組合配置海螺水泥和亞泰。積極配置基建政策刺激和地產(chǎn)放松受益的江西、華新、冀東、祁連山和塔牌。
　　
　　來(lái)源：國(guó)泰君安
　　
　　

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