行業(yè)歷史景氣周期回顧：1980年以來,中國水泥行業(yè)步入快速成長期,產(chǎn)量年均復合增速達到11%;同時,行業(yè)景氣整體遵循“政策刺激帶動需求回升-景氣旺盛-行業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長-政策調控防止經(jīng)濟過熱-需求逐步回落-產(chǎn)能過剩凸顯-景氣下行-行業(yè)固定資產(chǎn)投資顯著下滑”之路徑,周期性波動明顯。
　　
　　行業(yè)盈利情況及股價走勢回顧：回顧2001~2011年間水泥指數(shù)表現(xiàn),水泥股整體走勢(特別是相對收益)與水泥行業(yè)整體景氣高度相關,總體呈現(xiàn)順周期。在水泥行業(yè)景氣表征指標中,M2、水泥價格、房地產(chǎn)開發(fā)投資及水泥產(chǎn)量與水泥股相對收益均有一定相關性,其中,M2以及水泥價格與水泥股走勢相關度更高,可以作為水泥股關鍵影響因子。
　　
　　行業(yè)景氣展望:四季度景氣階段性回暖,2013年行業(yè)邊際供需格局將有所改善。傳統(tǒng)旺季及鐵路基建投資回升促使水泥需求有所回暖,加之企業(yè)協(xié)同停窯力度較大,華東華南價格密集上調以至于漲幅超預期。但是,目前華東地區(qū)產(chǎn)能利用率依然不高,近期水泥價格大幅反彈可能會引起前期受抑制產(chǎn)能再度釋放,后續(xù)價格上漲持續(xù)性及幅度料較為有限;2013年是新政府換屆后第一年,需求增速有望有所回升,加之新增產(chǎn)能繼續(xù)下降,邊際供需格局將有所改善。
　　
　　來源：數(shù)字水泥網(wǎng)