步入金九，展望銀十，雖傳統(tǒng)旺季并未帶來大家盼望已久的采購高峰，然近期多重利好頻現(xiàn)，激起不少反彈浪花。8月份原材料跟隨鋼價(jià)加速探底；鋼企全行業(yè)虧損態(tài)勢不改；8月下旬日均粗鋼產(chǎn)量較上月同期環(huán)比減少4%；重點(diǎn)企業(yè)鋼材8月中旬旬末庫存量刷新歷史新高，達(dá)1248萬噸后于下旬小幅回落；社會庫存總量繼續(xù)小幅下降；下游需求仍無起色。各鋼廠9月出廠價(jià)以下調(diào)為主，在明降的同時(shí)加大了追補(bǔ)力度，這與筆者上月的預(yù)判基本一致。寶鋼已于8月下旬提前平推10月份中厚板出廠價(jià)，其它鋼廠是否會跟進(jìn)?筆者將對此進(jìn)行淺析，僅供參考。
　　
　　一、成本VS盈利
　　
　　1、原料價(jià)格表現(xiàn)
　　
　　原材料市場跟隨鋼價(jià)加速下跌，且跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。前期領(lǐng)跌的焦炭和廢鋼8月份跌幅趨緩，其它品種則跟隨鋼價(jià)繼續(xù)加速下跌，其中進(jìn)口礦的跌幅居首。受鋼價(jià)及鋼坯下跌影響，進(jìn)口礦市場持續(xù)低迷，礦山招標(biāo)價(jià)格連續(xù)走低，現(xiàn)貨價(jià)格跌勢亦加快，市場心態(tài)悲觀，多數(shù)鋼廠仍采取按需采購策略，進(jìn)口礦快速跌破90美元/噸支撐線。鑒于目前鐵礦石港口庫存居高不下，鋼廠減產(chǎn)檢修范圍的擴(kuò)大仍在持續(xù)，終端需求無支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦市場仍將維持弱勢格局，85美元/噸為下一支撐線，短期內(nèi)國產(chǎn)礦仍有進(jìn)一步下跌的空間。
　　
　　受需求低迷影響，鋼價(jià)和鋼坯大幅下跌導(dǎo)致進(jìn)口礦的持續(xù)下探，反之進(jìn)口礦的下行又迫使鋼坯的成本支撐線快速下移。鋼坯近期經(jīng)歷了一波過山車的行情，在5天快速下跌300元/噸之后，受國家批準(zhǔn)地鐵項(xiàng)目及股市、期市上漲利好影響，出現(xiàn)了試探性上漲跡象。不過從目前高爐檢修率沒有明顯增加，供大于求的局面未改，將決定坯料難有大的漲幅，后期或?qū)⑷砸匀鮿荼P整為主，預(yù)計(jì)其它原材料市場價(jià)格也將跟隨鋼價(jià)弱勢震蕩。
　　
　　2、成本VS盈利
　　
　　原材料及鋼價(jià)跌勢不改，鋼廠虧損依舊。如下表所示，據(jù)測算，截止2012年9月6日，螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均成本環(huán)比繼續(xù)回落，且幅度明顯擴(kuò)大，均值擴(kuò)大至400元/噸左右；各品種現(xiàn)貨市場均價(jià)加速下跌，除螺紋鋼跌幅與上月相當(dāng)外其它品種跌幅繼續(xù)擴(kuò)大；就盈利狀況來看，所有品種仍表現(xiàn)為虧損態(tài)勢，不過螺紋鋼和冷軋的虧損幅度較上月環(huán)比有所回升。
　　
　　二、供給VS需求
　　
　　1、供給面
　　
　　8月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為187.15萬噸，月環(huán)比下降4%，對市場信心略有提振。但從絕對量來看，產(chǎn)量依然處于高位，供給壓力減輕不明顯。據(jù)最新調(diào)查顯示，截止本周五，唐山地區(qū)145座高爐，約有19座檢修，高爐開工率約86.9%，較上周降低0.7%(減少一座450立方米，增加一座480立方米和一座450立方米)，高爐檢修高爐容積合計(jì)10840立方米。本周檢修影響產(chǎn)量合計(jì)27.58萬噸，占本周正常產(chǎn)量的10.9%。減少量較上周增加0.59萬噸(以上統(tǒng)計(jì)涵蓋了唐山90%以上的高爐)。就品種來看，熱軋、冷軋、中厚板、螺紋鋼及線材的減產(chǎn)檢修占總調(diào)查數(shù)據(jù)的比例分別為：14.4%、4%、25.5%、9.5%和12.1%，中厚板減產(chǎn)力度最大。
　　
　　另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月中旬末重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)鋼材庫存達(dá)1248萬噸，刷新歷史新高，雖下旬此數(shù)回落5%至1185萬噸，但是鋼廠壓力仍較大。目前貿(mào)易商和下游有部分試探性補(bǔ)庫行為，但就龐大的產(chǎn)量而言仍顯杯水車薪。今年旺季不旺的格局短期難有明顯改觀，且鋼企被GDP及稅收指標(biāo)綁架難有大的減產(chǎn)停產(chǎn)動(dòng)作，則后期鋼廠可能不得不繼續(xù)采取降價(jià)爭量的策略降低自身庫存，但本期明降幅度或?qū)⒂邢蕖?BR>　　
　　鋼材社會庫存繼續(xù)小幅下降。9月7日重點(diǎn)城市社會庫存總量為1411萬噸，比上月減少103.3萬噸。與去年同期相比，庫存總量仍高出6.8萬噸。從6月下旬開始，社會庫存量一直處于盤整狀態(tài)，目前已連續(xù)六周回落。
　　
　　外需低迷，7月鋼材出口明顯回落。7月份國內(nèi)鋼材出口432萬噸，月環(huán)比下降17.2%，同比下降2.7%，同比增速較6月明顯回落。外需低迷，6月份國際鋼價(jià)明顯下跌，導(dǎo)致國內(nèi)外價(jià)差收窄加上近期海外對于國內(nèi)鋼材產(chǎn)品的貿(mào)易摩擦加劇是導(dǎo)致7月份鋼材出口明顯回落的原因。鑒于7月份PMI出口訂單指數(shù)較6月大幅下滑15.2%，歐元區(qū)主要國家的工業(yè)產(chǎn)出增速持續(xù)下滑，且其它國家由于內(nèi)需不振也紛紛出臺鼓勵(lì)出口的政策，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)鋼材出口仍不容樂觀。
　　
　　2、需求面
　　
　　下游需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，后期有望得以改善。下游除汽車行業(yè)表現(xiàn)略好于預(yù)期外，家電、機(jī)械、造船行業(yè)持續(xù)低迷。房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，銷售和新開工走勢背離，考慮到近期房價(jià)反彈所帶來的政策不確定性以及新開工面積的持續(xù)負(fù)增長，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資情況依然難言樂觀。
　　
　　國家為防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，近日出臺大量穩(wěn)增長政策，對于短期市場企穩(wěn)有一定支撐，但除軌道交通對短期影響較大外，其余項(xiàng)目效果顯現(xiàn)仍需一定時(shí)日。同時(shí)，地方政府資金能否到位也將影響到項(xiàng)目的實(shí)施效果。受十八大召開影響，鋼廠的減產(chǎn)始終不溫不火，供求矛盾難以得到根本改善。鑒于此，我們認(rèn)為鋼材市場在經(jīng)歷前期大幅下跌后，或?qū)⒂瓉硪徊�溫和反彈，但下半年鋼材市場總體上弱勢運(yùn)行的格局將難以改變。
　　
　　三、期現(xiàn)價(jià)差
　　
　　8月份各品種期現(xiàn)價(jià)差明顯擴(kuò)張，各主流鋼廠9月份掛牌價(jià)普跌。就8月份期現(xiàn)價(jià)差來看，各品種價(jià)差明顯擴(kuò)張，除冷軋幅度稍窄外，其它品種擴(kuò)張幅度均超過100元/噸，而彩涂、中厚板則突破200元/噸大關(guān)。就9月份各主流鋼廠出廠價(jià)(掛牌)來看，基本保持下調(diào)態(tài)勢。雖倒掛現(xiàn)象仍較為普遍，但各鋼廠議價(jià)訂單增多，追補(bǔ)政策也較到位。先平后補(bǔ)，或先少降再追補(bǔ)的策略，在一定程度上安撫了市場的恐慌情緒，雖不能使行情出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，但有利于抑制市場價(jià)格過快下跌。
　　
　　8月下旬螺紋鋼現(xiàn)貨市場價(jià)格跟隨期市小幅反彈后回落，出廠價(jià)也隨之兩平一降。沙鋼9月1日出臺上旬政策，二級螺紋出廠價(jià)為3600元/噸，較上一旬下調(diào)80元/噸，較同期上海市場現(xiàn)貨價(jià)格高出170元/噸，仍低于均值。在樓市調(diào)控不放松的大背景下，“金九銀十”難以期待。若無下游需求的強(qiáng)力支撐，即使期市翻紅，螺紋鋼也很難有良好表現(xiàn)。
　　
　　四、廠商博弈
　　
　　冰凍三尺，非一日之寒。在這個(gè)遲到的嚴(yán)冬面前，鋼廠及貿(mào)易商并沒有坐以待斃，而是從自身尋找突破口，進(jìn)行自我救贖。
　　
　　鋼廠結(jié)合當(dāng)前市場情況，逐步從粗放式增長模式向精細(xì)化管理方式轉(zhuǎn)變。降本增效，對標(biāo)挖潛，改革營銷體制、政策(如縮小營銷半徑，圍繞本區(qū)域的專業(yè)化發(fā)展等)，產(chǎn)業(yè)重組(冗余資產(chǎn)輕量化，努力提升資本收益率)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，積極探討技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品的研發(fā)，力圖走差異化經(jīng)營道路等。在做精主業(yè)的同時(shí)，在非鋼領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展方面也得到了長足的進(jìn)步。
　　
　　優(yōu)勝劣汰，適者生存。鋼貿(mào)商陣營在經(jīng)歷一波又一波的追漲殺跌后，規(guī)模收縮而整體服務(wù)能力有所提升。鋼貿(mào)行業(yè)的扁平化、服務(wù)型、區(qū)域性物流等發(fā)展趨勢，對貿(mào)易商的集中度和專業(yè)化提出了更高的要求。
　　
　　五、結(jié)論
　　
　　綜上所述，我們認(rèn)為主流鋼廠10月份出廠價(jià)格(掛牌)或?qū)⑷砸苑�(wěn)中趨弱為主。雖寶鋼作為鋼廠風(fēng)向標(biāo)，已提前平推出部分品種出廠價(jià)，然在供需矛盾依然尖銳且全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，此舉的戰(zhàn)略意義大于實(shí)際作用。
　　
　　目前除建材外各品種掛牌價(jià)仍以議價(jià)為主，預(yù)計(jì)整體下調(diào)幅度與上月相當(dāng)，在0到-300元/噸左右。鋼廠為防引起市場恐慌導(dǎo)致的鋼價(jià)過快下行，勢必盡量壓制下調(diào)幅度，雖訂單計(jì)劃壓力迫在眉睫，然仍將死守部分底線(如部分鋼廠的全額預(yù)付、款到發(fā)貨等)。因此掛牌價(jià)明降力度仍將有限，實(shí)際成交價(jià)和掛牌的差異也將隨之拉大。
　　
　　螺紋鋼的金融屬性強(qiáng)于其它品種，而金融杠桿近期仍存超跌反彈的要求。所以中旬的調(diào)價(jià)或?qū)⒁苑�(wěn)為主，幅度約在+50至-50元/噸左右。

        來源：鋼聯(lián)資訊