6月25日晚間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了秦皇島港股份有限公司(下稱“秦皇島港”)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)。秦皇島港自成立以來(lái)主要經(jīng)營(yíng)港口裝卸、堆存、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葮I(yè)務(wù)，以煤炭為主要經(jīng)營(yíng)貨種，同時(shí)經(jīng)營(yíng)油品及液體化工、礦石及其他雜貨、集裝箱等貨種。記者在翻閱招股書(shū)時(shí)發(fā)現(xiàn)，秦皇島港公司在市場(chǎng)、業(yè)務(wù)方面以及財(cái)務(wù)方面存在一定的問(wèn)題，這些問(wèn)題可能會(huì)影響秦皇島港公司的未來(lái)上市之路。
　　
　　市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)大
　　
　　秦皇島港作為我國(guó)“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”的主樞紐港，在我國(guó)能源運(yùn)輸格局上占據(jù)至關(guān)重要的地位，防御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力較強(qiáng)。但若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　
　　此外，秦皇島港所處的環(huán)渤海地區(qū)港口分布較為密集，擁有天津港、唐山港、營(yíng)口港、日照港、錦州港、黃驊港、大連港等大中型港口。通常來(lái)講，地理位置、經(jīng)濟(jì)腹地、經(jīng)營(yíng)或類情況相近的港口間肯恩更存在一定競(jìng)爭(zhēng)，隨著各港口業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，秦皇島港公司與鄰近港口間的競(jìng)爭(zhēng)可能愈發(fā)激烈。秦皇島港公司主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)的秦皇島港是世界上最大的煤炭輸出港，通過(guò)大秦線與“三西”地區(qū)相連，具備完善的集疏運(yùn)條件。并且也在著力發(fā)展油品及液體化工、礦石及其他雜貨、集裝箱等業(yè)務(wù)，并已取得較快發(fā)展，但前述業(yè)務(wù)的發(fā)展也受到周邊港口的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。如果一旦秦皇島港不能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，則未來(lái)油品及液體化工、礦石及其他雜貨、集裝箱等業(yè)務(wù)的發(fā)展可能會(huì)受到不利影響。
　　
　　業(yè)務(wù)集中度高
　　
　　秦皇島港作為我國(guó)“西煤東運(yùn)”、“北煤南運(yùn)”能源運(yùn)輸大通道的主樞紐港和目前世界最大的煤炭輸出港，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的戰(zhàn)略地位。煤炭作為公司主要的經(jīng)營(yíng)貨種，據(jù)招股書(shū)顯示，其2009-2011年吞吐量占本公司總吞吐量的比重分別為68.50%、72.25%和72.28%。
　　
　　我國(guó)目前及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)一煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)對(duì)于保障秦皇島港公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用，單如果未來(lái)我國(guó)產(chǎn)業(yè)和能源結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)量減少，可能將影響未來(lái)秦皇島港的業(yè)績(jī)。
　　
　　此外，秦皇島港公司以中煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、神華集團(tuán)、浙能集團(tuán)等煤炭和電力企業(yè)為主，據(jù)招股書(shū)顯示，公司超過(guò)40%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自前五大客戶，這五大客戶與公司建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，為秦皇島港提供了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)
　　來(lái)源。但如果未來(lái)主要客戶減少與公司的業(yè)務(wù)合作，或合作條件發(fā)生變化，則秦皇島港公司業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。
　　
　　面臨整體償債風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　為實(shí)施跨港發(fā)展戰(zhàn)略，秦皇島港正在大力推進(jìn)黃驊港綜合港區(qū)和曹妃甸港區(qū)的建設(shè)，近年來(lái)資本支出較大。由于公司當(dāng)前融資主要通過(guò)銀行借款解決，導(dǎo)致公司負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)較快，截至2011年12月31日，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為60.41%，高于同行業(yè)上市公司平均水平。未來(lái)較大規(guī)模的利息支出和本金償還可能對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生較大的壓力，秦皇島港公司存在一定的整體償債風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　
　　來(lái)源：中國(guó)企業(yè)新聞網(wǎng)