對(duì)于兩會(huì)的政策面解讀，基金著重立足于對(duì)財(cái)政貨幣政策走向的分析，較為普遍的觀點(diǎn)是財(cái)政支出更為“積極”，而囿于通脹形勢(shì)的發(fā)展，貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)�。辉诜慨a(chǎn)調(diào)控政策方面，繼續(xù)抑制投資投機(jī)性需求，鼓勵(lì)和支持首套住房需求和普通商品房保障房的建設(shè)兩條主線涇渭分明。
財(cái)政赤字明降暗升
政府工作報(bào)告表示，今年擬安排財(cái)政赤字8000億元，赤字率下降到1.5%左右。而去年實(shí)際赤字為8500億，占比為1.8%�；鸨硎�，盡管預(yù)算赤字有所下降，但政策實(shí)際刺激力度將會(huì)提高。
工銀瑞信表示認(rèn)為，即使預(yù)算赤字有所下降，但考慮到今年預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金的調(diào)入規(guī)模在2700億左右，實(shí)際赤字水平可能還是會(huì)高于去年。“事實(shí)上，去年的財(cái)政赤字我們測(cè)算下來(lái)只有不到1%，2012年財(cái)政有望真正實(shí)現(xiàn)從名義積極到實(shí)際積極”。
在嘉實(shí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李燕看來(lái)，今年積極財(cái)政政策體現(xiàn)在兩方面：一是總量上，今年預(yù)算赤字8000億，比上年減少500億，看似赤字少了，但另從中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金調(diào)入2700億，保持了較大的財(cái)政支出強(qiáng)度，今年財(cái)政支出增長(zhǎng)幅度為14.1%，較上年目標(biāo)提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；二是結(jié)構(gòu)上，今年結(jié)構(gòu)性減稅政策將繼續(xù)推行，包括營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)范圍擴(kuò)大、調(diào)低能源、資源性商品、先進(jìn)設(shè)備以及關(guān)鍵零部件的進(jìn)口關(guān)稅等。
“今年預(yù)算的赤字率比2011年預(yù)算的赤字率有所下降，但是相對(duì)2011年最終的赤字率，此規(guī)劃還是有所提高的�！贝蟪尚落J產(chǎn)業(yè)股票基金擬任基金經(jīng)理劉安田表示，2012年的財(cái)政政策應(yīng)為小幅擴(kuò)張，擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求是今年工作的重點(diǎn)。政府將加大在醫(yī)療、教育、水利以及保障房等方面的投入。
貨幣增速相對(duì)謹(jǐn)慎
基于對(duì)通脹可能出現(xiàn)反復(fù)的預(yù)期，基金判斷年內(nèi)貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健。值得注意的是，盡管政府工作報(bào)告中將廣義貨幣（M2）增速目標(biāo)設(shè)定為14%，部分基金鑒于外匯占款增速放緩等因素的影響，對(duì)此目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)表示相對(duì)謹(jǐn)慎。
劉安田認(rèn)為，居民消費(fèi)價(jià)格4%的控制目標(biāo)顯示，政府對(duì)于通脹水平改善并不是特別樂(lè)觀。因此，我們預(yù)計(jì)，2012年的貨幣政策仍然以小幅微調(diào)為主，而不會(huì)轉(zhuǎn)向?yàn)樘貏e寬松。對(duì)于貨幣預(yù)期增長(zhǎng)14%的目標(biāo)，我們覺(jué)得尚待觀察，主要原因是目前數(shù)據(jù)顯示，外匯占款增速開(kāi)始放緩，一定程度上影響此目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
“穩(wěn)健貨幣政策表現(xiàn)在與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平相適應(yīng)的M2有14%的增長(zhǎng)目標(biāo)以及合理的社會(huì)融資規(guī)模方面，預(yù)計(jì)為適應(yīng)這一目標(biāo)，全年新增貸款規(guī)模將會(huì)達(dá)到8萬(wàn)億，未來(lái)法定存款準(zhǔn)備金率還將繼續(xù)下調(diào)，利率是否調(diào)整視通脹形勢(shì)而定，我們目前對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度�！崩钛啾硎尽�
工銀瑞信認(rèn)為貨幣（M2）增速定在14%是貨幣政策適度寬松的信號(hào)，但達(dá)到目標(biāo)有一定難度。“我們認(rèn)為今年M2的目標(biāo)設(shè)定相對(duì)于全年的實(shí)際情況是略微偏高的，這里面央行可能考慮了外匯占款、信貸新增和銀行對(duì)債券投資三個(gè)因素，從我們對(duì)于這些數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)來(lái)看，14%的目標(biāo)要達(dá)到有一些難度，但可以看成是貨幣政策適度寬松的信號(hào)”。
房產(chǎn)調(diào)控兩條主線
在局部領(lǐng)域，基金較為關(guān)注房產(chǎn)調(diào)控政策的走向。調(diào)控勢(shì)在必行，但在著力上各有側(cè)重：抑制投資、保證剛需，有保有壓兩條主線成為基金預(yù)期相關(guān)政策后續(xù)演繹的基本思路。
鵬華價(jià)值精選基金擬任基金經(jīng)理王學(xué)兵認(rèn)為，近幾年房地產(chǎn)行業(yè)的過(guò)快發(fā)展也使之成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)生活中諸多矛盾的焦點(diǎn)，調(diào)控勢(shì)在必行，預(yù)期未來(lái)房產(chǎn)政策將轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)控階段，“有保有壓”將成為政策方向。
“今年的房地產(chǎn)政策基調(diào)是渭涇分明的兩條線，一條線是繼續(xù)抑制投資和投機(jī)性需求，一條線是鼓勵(lì)和支持首套住房需求和普通商品房和保障房的建設(shè)。”李燕分析認(rèn)為，抑制投資投機(jī)性需求的措施將長(zhǎng)期存在，未來(lái)限購(gòu)政策會(huì)逐步退出會(huì)伴隨替代性政策逐步出臺(tái)，如房產(chǎn)稅等；首套房政策會(huì)相對(duì)寬松，如降低首付成數(shù)、降低貸款利率、降低交易環(huán)節(jié)稅收等；對(duì)保障房，是調(diào)動(dòng)各方力量不遺余力大力支持；對(duì)普通商品房供應(yīng)，也會(huì)加大支持力度，如放寬融資條件和稅收優(yōu)惠等，以保障明年以后的供應(yīng)。
工銀瑞信同樣認(rèn)為，今年房產(chǎn)政策一是將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行抑制投機(jī)、投資性需求的政策措施，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸�！敖诙嗟卦噲D放松限購(gòu)政策都被中央叫停，表明其未來(lái)對(duì)投資投機(jī)需求的抑制不會(huì)放松”；二是對(duì)首套自住的購(gòu)房需求進(jìn)行保護(hù)，2011年底以來(lái)，住建部、央行等部門先后表態(tài)，支持首套自住的購(gòu)房需求，2012年3月初，媒體報(bào)道四大行開(kāi)會(huì)，要求對(duì)首套自住的按揭貸款在基準(zhǔn)利率以內(nèi)定價(jià)，加快按揭貸款的審批速度。
來(lái)源：上海證券報(bào)
