行業(yè)價格走勢：本周（2012.2.9）水泥：全國均價基本穩(wěn)定，水泥企業(yè)目前庫存平均75%，華北等區(qū)域較高，本周浙江、山東出現(xiàn)局部下降。 本周個別區(qū)域價格出現(xiàn)波動的主要有安徽銅陵、廣西貴港、江蘇徐州等。其中銅陵本地市場價格下調(diào)20-30 元/噸，下調(diào)原因主要周邊市場的水泥進入本區(qū)域。江蘇徐州地區(qū)低標號價格上調(diào)15 元/噸。環(huán)渤海動力煤價格跌勢不改，本周下跌3元/噸，連續(xù)九周下跌。玻璃價格：華南華中試探性提價，廣州南玻8mm 上漲6%，江門益勝5mm 漲3%，湖北三峽10mm 漲1%，河南商丘漲3%。實際產(chǎn)能7.48 億重箱，增長5%（剔除冷修和停產(chǎn)，兩者占比總產(chǎn)能19%，類似于2009 年初，不過當時實際產(chǎn)能已經(jīng)是同比負增長。09 年中冷修停產(chǎn)比例達到25%）；較1 月底持平，存貨2826 萬重箱，較上月底有所增長。多晶硅價格出現(xiàn)反彈，組件繼續(xù)維持弱勢。石膏板價格成本差維持平穩(wěn)。

　　本周要聞：1、蕪湖地產(chǎn)新增出臺四天被延緩；2、1 月信貸低于預期；3、2011年新增熟料產(chǎn)能2.02 億噸，其中華北4219 萬噸，相對需求增長30%，.東北542 萬噸，增5.8%。華東4603 萬噸，增11%，中南3245 萬噸，增10%，西南4792 萬噸，增23%，西北3742 萬噸，增25%3、中建材收購安徽水泥反彈思考：回歸中性。我們曾說在信貸出爐之時重新審視偏樂觀觀點。從偏樂觀過度到中性。1 月份我國新增人民幣貸款7381 億元，低于市場此前預計的近萬億元；蕪湖地產(chǎn)新政占緩執(zhí)行。建材反彈有兩個步驟：宏觀預期驅(qū)動型（流動性為主，與基本面無關(guān)）、基本面驅(qū)動（價格企穩(wěn)，毛利率回升）。

　　如果流動性未出現(xiàn)強力回升，則股價可能需要等待基本面的變化才會選擇方向（2004-2005 年）。此前我們一直偏樂觀，是基于風險（壓力測試顯示下跌空間有限）和收益角度（宏觀預期會在年初發(fā)生變化）考慮，而再往后的話，需要進一步考慮基本面的因素，目前來看，基本面還是偏謹慎。若后面出現(xiàn)有利信號，關(guān)注冀東、海螺、華新、塔牌等。玻璃目前處于去產(chǎn)能和去庫存之間，再觀察一個季度，關(guān)注南玻A。若地產(chǎn)放松信號多，關(guān)注北新建材、偉星新材。風險提示：房地產(chǎn)投資超預期下滑；政策放松預期落空

來源：招商證券