以“混沌增長、曲折回升”為主題的中國銀河證券2012年度投資策略報告會于12月1日在海南三亞舉行。中國神華董秘、煤炭行業(yè)專家黃清在作題為“2012年動力煤市場展望及中國神華情況介紹”的報告時表示，明年煤炭行業(yè)形勢依然樂觀。
　　
　　以下為黃清演講的文字實錄：
　　
　　中國神華董秘、煤炭行業(yè)專家黃清：謝謝銀河證券，謝謝大家下午給我二十分鐘時間跟大家交流一下關(guān)于煤炭行業(yè)的情況，我有一個人生觀，人有四個字：“樂觀、交流”如果你很樂觀并愿意交流生活會很幸福。
　　
　　PPT我已經(jīng)準(zhǔn)備了，二十分鐘的時間講PPT不需要，我來之前內(nèi)部有紀(jì)律是堅決不可以講今天所講的，我想就昨天發(fā)改委出臺關(guān)于煤和電的新政和大家分享我對煤和電這兩個行業(yè)的看法。
　　
　　昨天大家看到了，首先發(fā)改委分析了他們認(rèn)為今年后一個月，就是12月以及明年煤炭和電力行業(yè)的形勢。他們對煤炭的供應(yīng)、煤炭的需求、煤炭的運輸都進(jìn)行的分析，他們的結(jié)論在他們政治中已經(jīng)表露了。他們認(rèn)為明年是煤炭供不應(yīng)求的年份，所以煤炭的價格會在今年的基礎(chǔ)上還有一個上漲的空落，所以他在制定政策的時候落腳就是在環(huán)渤海幾個地區(qū)做了限價。
　　
　　我準(zhǔn)備和大家講為什么明年煤炭的供應(yīng)形勢依然是供不應(yīng)求的？也就是說回應(yīng)某些市場人士認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)下行，煤炭行業(yè)是周期性行業(yè)，煤炭可能出現(xiàn)相對過剩，我本來想講，這個文件里的信息量更大。因為是發(fā)改委和能源局召集了各大行業(yè)協(xié)會，包括煤炭行業(yè)協(xié)會、中電聯(lián)、鋼鐵協(xié)會、化學(xué)化工協(xié)會、建材協(xié)會一起座談的時候，在評估明年煤炭的需求，最后他們得出的結(jié)論，這也是顯而易見的。
　　
　　如果他們認(rèn)為供不應(yīng)求，像原來有些媒體報道的那樣，那就不需要限價。煤炭自然回落了，現(xiàn)在高峰期也是850，這是我想給大家分享的。再點幾個要點，關(guān)于供給、運輸、需求，便于大家理解發(fā)改委得出的結(jié)論。
　　
　　第一，供給，中國的未來對煤炭和能消費的結(jié)構(gòu)會發(fā)生一些變化，其中有一個值得大家關(guān)注的，第二產(chǎn)業(yè)--工業(yè)對能源的消費可能會低，工業(yè)增加值會下降，但是居民用電和第三產(chǎn)業(yè)用電會大幅度增加。過去搞第三產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)不會大核電，最近我和一個搞云計算的人進(jìn)行交流，他說建云平臺是高耗能，北京有一個云平臺在亦莊。北京不干，北京亦莊的供電能力和京津唐的符合滿足不了還在這兒建第二個云計算平臺，其實他們是服務(wù)商，是提供云計算服務(wù)。我說搞服務(wù)業(yè)不是能源消費就會急劇下降。
　　
　　二是居民用電，中國城市化進(jìn)程大家知道，每年有0.8個城市化率的增加，這樣就會轉(zhuǎn)移出相當(dāng)多的人口到城市，城市化率就是城市人口占總?cè)丝诘谋壤�。一個城里人的能消耗，每人、每年的人均消耗大概是一個農(nóng)村真的100天，城市化率是加速人均能源消耗的。我想跟大家說這兩個例子，即使經(jīng)濟(jì)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，即使工業(yè)的增長速度走平，對能源的需求仍然是高位。
　　
　　中國的能源結(jié)構(gòu)對煤炭的替代能源現(xiàn)在還沒有找到，油和氣在比較集中的產(chǎn)地替代物是比較明顯的。比如說中東地區(qū)俄羅斯比較明顯，在中國還是以煤為主。有人建議太陽能、風(fēng)能、核能行不行？我說起碼五年都不行，太陽能和風(fēng)能十年不行。金太陽工程結(jié)束，上網(wǎng)電價是1.25元，它是煤電的三倍，毫無競爭力。
　　
　　我想從這個角度說，需求完全沒有問題。供給呢？中國煤炭按照發(fā)熱量折合的供給量在增加，過去幾年高速增長的固定資產(chǎn)投資使產(chǎn)量增長很快，增長出來的產(chǎn)量發(fā)熱量是低質(zhì)的，這也就導(dǎo)致，如果折成標(biāo)準(zhǔn)發(fā)熱量的煤，折成市場接收的5500大卡，增長是非常有限的，這是供給的第一個特點。
　　
　　供給的集中度非常高，高到什么程度？前十大煤商已經(jīng)占市場的60%，未來五年，前十大煤商的市場份額有可能達(dá)到90%，這個市場份額就是從一個充分自由競爭的市場已經(jīng)向一個寡頭競爭的市場邁進(jìn)。對供給側(cè)、供給結(jié)構(gòu)的變化會導(dǎo)致供給的釋放是非常有序的，我想提醒大家關(guān)注供給量。
　　
　　三是運輸，大家說鐵路投資，特別是4萬億，鐵路有兩千億，會不會？鐵路運輸能力極大的釋放，使運輸問題不存在了？不會，鐵路運力的主要投向是高鐵，高鐵是用來運人的。用高鐵運煤那是運不起的。我想告訴大家，未來按照中長期布網(wǎng)規(guī)劃的未來，煤炭運輸能力的增長是非常有限的，他靠什么增長？他由于建設(shè)了高鐵使普通鐵路客運需求下降置換出來的運能來運煤。
　　
　　大家知道高鐵有一個消費能力的問題，高鐵的能力可以增長得很快，但是中國的旅客對高鐵的支付能力可能增長不那么快。過去在武廣鐵路的時候有些人說被高鐵，我有時間能不能讓我坐普通列鐵從廣州坐火車回湖北？我不愿意坐武廣高鐵。我說未來五年運輸能力不會有大的增加，也就是說運輸瓶頸還是很關(guān)鍵的因素。
　　
　　發(fā)改委對明年煤炭訂貨指導(dǎo)性文件用了很長一段的分析，并且最后下決心要進(jìn)行限價的原因。最后還想提醒大家的一個要點，煤炭行業(yè)不會出現(xiàn)供不應(yīng)求，就是中國總2009年已經(jīng)變成了煤炭的進(jìn)口國，國內(nèi)自己的煤炭產(chǎn)能不能滿足自己的煤炭需求，2009年進(jìn)口0.3億噸，2010年進(jìn)了1.5億噸，今年應(yīng)該是1.8億噸，明年我估計應(yīng)該是2億噸。如果國內(nèi)的煤炭供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)，首先抵掉的是進(jìn)口，替代進(jìn)口。明年煤炭的行業(yè)形勢還是比較樂觀，這也是我做人的第一個原則，要樂觀。
　　
　　第二，發(fā)改委這樣一個政策對煤炭行業(yè)的影響是怎么樣的？我覺得這樣一個政策對煤炭行業(yè)的影響是短期的，為什么？因為發(fā)改委在文件里講的，他還認(rèn)可煤炭價格市場化的方向，并且他也主動的提出要進(jìn)行合同煤價的調(diào)整，希望合同煤價和現(xiàn)貨煤價之間的差異不要太大，這本身就是市場化的做法。
　　
　　如果將來合同煤價向市場煤價收斂，或是反過來說，市場煤價以合同煤價進(jìn)行波動，發(fā)改委文件本身傳達(dá)的是這個信息。他也講了把考慮的理由，是他這次對煤炭的調(diào)整價不超過5%，因為他不會再選擇更低的。這樣的話合同煤價進(jìn)一步上漲，按照限價800，他們之間的差異是減小，減小本身是市場化的。
　　
　　雖然我不是認(rèn)同限價是市場，限價不是單純限煤價，同時還允許合同煤價上漲，是有市場化成分的。一旦市場的走勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，他愿意及時的取消這個臨時性價格干預(yù)措施。他沒有說什么時候取消，這次他明確說了要取消，他從他的方法和他提出還要取消這樣的措施本身說明我們的價格管理部門還是愿意以市場化的方式管理。
　　
　　二是關(guān)于電的，他在里面也分析了，迎峰布峰，他決定進(jìn)行上網(wǎng)電價、階級電價的改革，上網(wǎng)電價鼓勵節(jié)能環(huán)保，準(zhǔn)備給脫銷的電廠再有八厘的脫銷補貼。這樣一個政策對神華公司的影響是什么樣的呢？既允許合同價上漲，同時又限制煤價，還允許銷售電價和上網(wǎng)電價的下調(diào)，我們初步用今年預(yù)計的完成數(shù)進(jìn)行了一個試算。如果用明年的預(yù)計數(shù)算不科學(xué)。預(yù)計完成數(shù)我們已經(jīng)給大家，在年初的報告已經(jīng)給了大家，而且我們今年一定要完成。今年煤炭銷售是3.6億噸，發(fā)電量大概是1510億千瓦時。大家知道我們今年基本上是50%的合同，50%的限貨，就是1.8億噸合同，1.8噸限貨。
　　
　　如果允許上漲5%，就是大概30塊錢。如果限價從850限制到800，過去曾經(jīng)到過8700，也曾經(jīng)低過800，今年全年平均市場煤價850，現(xiàn)價800相當(dāng)于要減低50塊錢，減低50塊錢，合同允許你上調(diào)30塊錢，相當(dāng)于現(xiàn)貨部分把你的煤價拉低20塊錢。我們說了50對50，正好1.5億的合同煤可以漲30,1.8億的現(xiàn)貨煤要讓你降50，實際上損失利益就是1.8億乘以20塊，36億。電力是1510度電，允許漲三分四里，算進(jìn)去大概是70億。
　　
　　減少40個億，1.8億乘20減少36億，增加70億，實際上要從今年的數(shù)據(jù)試算，神華煤電一體化公司的優(yōu)勢明顯表露出來，我們在這套組合的煤電政策中我們是受益者，我們的利益簡單測算會增加30億，當(dāng)然這個政策是一部分，電的調(diào)整是從12月1日開始，我們可以享受1個月，另外的政策是明年。
　　
　　試算的結(jié)論不會因為明年的情況而推翻，也就是說這套政策加在獨特的上市公司，有煤、有電而且都是大規(guī)模的上市公司身上是有利的，這是我想跟大家表露這個觀點。
　　
　　接著政策的解讀就完了，我就想把神華過去操作的戰(zhàn)略再給大家匯報一下：
　　
　　第一，我們從去年以來已經(jīng)花了接近一年十一個月的時間，一直在對電力行業(yè)進(jìn)行操作，我們預(yù)料電價一定要市場化，而電價市場化初始階段是調(diào)價或是漲價，當(dāng)然電價市場化的終極階段，可能將來市場化，電價是有漲有落，和煤價一樣，初始階段一定是漲，去年我們是在買電廠，因為我們要在電力負(fù)荷的中心區(qū)，電力市場非常好，同時是大容量、高參數(shù)、新技術(shù)，比如說600兆瓦的，或是60萬千瓦以上的大機(jī)組。
　　
　　我們的煤，神華的煤要能很便捷的運輸?shù)剑�就把它買下來，我們買了一大批電廠，包括在河南、安徽、江西、四川、湖南、福建、廣東，買了一大批的電廠。我們裝機(jī)容量是3000萬千瓦，如果再困難我們準(zhǔn)備提高到6000萬千瓦。我們買了一些電廠以后，明年會為我們提供更多的電量，而今年已經(jīng)進(jìn)行了三次電價調(diào)整，大家知道前面有兩次，12月1日，今年開始是第三次。三次的調(diào)整還不足以彌補電力企業(yè)的虧損，還有多年積累下來的虧損，他們依然或給我們這樣一大的煤炭公司提供機(jī)遇，繼續(xù)收購電廠電力資產(chǎn)。
　　
　　電力資產(chǎn)在建設(shè)過程中，它的資本金就很少，電力行業(yè)規(guī)定就25%，電廠投運兩年虧損資本金就虧完。把銀行債務(wù)接過來，這個電廠就是你的了。現(xiàn)在買一個單一的電廠，現(xiàn)在我們把我們的煤送進(jìn)去，發(fā)電六個小時就上來了，同時把煤送進(jìn)去，標(biāo)準(zhǔn)煤耗就下來了，一個電廠發(fā)電6個小時上去，標(biāo)準(zhǔn)煤耗就下來。大家可以看看神華的電廠，神華的電廠是盈利的，最困難的時候都是盈利的，神華堅持兩年了，這是我們收購兼并的重點。
　　
　　第二，關(guān)于國際化，為什么要國際化，為什么限價？缺煤。怎么要看出國際化的戰(zhàn)略？我們現(xiàn)在在五個國家進(jìn)行大的國際化。一個是印尼，在南蘇門答臘，下一步要在那兒有所作為。大家知道澳洲的項目是在前年已經(jīng)中標(biāo)了，經(jīng)過兩年的前期工作，現(xiàn)在進(jìn)入建設(shè)期，爭取在2015年產(chǎn)出1000萬噸，大概270公里，旁邊有一條鐵路經(jīng)過，得天獨厚。
　　
　　三是俄羅斯，中國政府指定我們前年開始作為執(zhí)行方，遠(yuǎn)東省有兩個州，我們和俄羅斯的國企合資，在俄羅斯進(jìn)行資源開發(fā)，進(jìn)展得非常好。在白靈鴿煤礦我們也進(jìn)行合作，以后短期形成1000萬噸的煤炭生產(chǎn)能力供應(yīng)到中國。
　　
　　四是蒙古，大家知道我們在蒙古對焦煤項目進(jìn)行投標(biāo)，為了使中國的競爭優(yōu)勢牢不可過，我們從中國的口岸到中國神華鐵路線的鐵路已經(jīng)修通了，也就是說即使蒙古項目暫時沒有給出明確的審批意見，我們也可以從口岸收購其他蒙古的小煤礦煤，開始做中蒙之間的煤炭貿(mào)易。
　　
　　五是非洲，非洲也有很好的煤礦，隨著大西洋的市場衰落，他們也是準(zhǔn)備把他們的煤運到太平洋市場，正好我們就可以在那兒收購他們的煤礦公司，開采煤礦。
　　
　　通過國際化戰(zhàn)略，將來中國的進(jìn)口煤，已經(jīng)接近2億噸了，這個里面愛像類銷煤一樣，要成為進(jìn)口煤的進(jìn)口商，這兩個戰(zhàn)略我們堅持了兩年，這是神華在“十二五”期間比較。
　　

　　來源：銀河證券