過去12個(gè)月，散貨運(yùn)輸業(yè)的營運(yùn)收益薄弱。由于運(yùn)費(fèi)低迷，人們普遍認(rèn)為，散貨船東將面臨至少一年現(xiàn)金流量疲弱的情況。
流動(dòng)比率即營運(yùn)資金比率，指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2.0或以上。
英國期刊Fairplay近日分析多家上市散貨船東的流動(dòng)比率后發(fā)現(xiàn)，后金融危機(jī)時(shí)期，受調(diào)查船公司的流動(dòng)比率在2010有所改善，平均流動(dòng)比率由2009年的2.0升至去年的2.4.但總流動(dòng)比率在2011年上半年則急降至1.5,雖然現(xiàn)在判斷這是真正的下滑趨勢(shì)，還是短期影響，尚言之過早，但這顯然不是一個(gè)利好現(xiàn)象。
倫敦勞氏情報(bào)日前發(fā)表研究報(bào)告指出，在目前的租金低潮時(shí)期，散貨船東的現(xiàn)金流失速度比2008年底金融危機(jī)時(shí)更快，形勢(shì)比油輪業(yè)界更嚴(yán)峻。報(bào)告指出，比較金融危機(jī)爆發(fā)初期，散貨船東現(xiàn)時(shí)耗盡現(xiàn)金的速度更快，因?yàn)楝F(xiàn)金儲(chǔ)備本來就較2008年底時(shí)更少。宏觀而言，散貨船租金在2008年四季度已在急跌，2009年和2010年出現(xiàn)恢復(fù)，但租金水平始終與2007年的高峰期存在距離，實(shí)際收益不多，令散貨船東較難積存大量現(xiàn)金�！凹偃缟⒇洿饨鸩荒茉诮衲陜�(nèi)恢復(fù)至一定水平，背后沒有無限資金支持的散貨船東，在某年某日就會(huì)用盡所有現(xiàn)金�！鄙⒇涍\(yùn)輸市場(chǎng)比油輪運(yùn)輸市場(chǎng)存在更大風(fēng)險(xiǎn)，散貨船的資產(chǎn)凈值會(huì)先急跌，繼而出現(xiàn)拋售舊船的“狂潮”.
如果年內(nèi)散貨船舶低租金持續(xù)，小型散貨船東會(huì)首先被壓垮，他們可能被迫在短期內(nèi)出售或報(bào)銷舊船，補(bǔ)償公司營運(yùn)虧損，防止現(xiàn)金流不足問題�！暗谀壳暗倪\(yùn)價(jià)水平下，多數(shù)船東仍處于虧損狀態(tài)，部分經(jīng)營現(xiàn)金流可能為負(fù)�！敝袊鴩鸸镜膱�(bào)告指出。在這種情況下，韓國第二大干散貨船東--大韓海運(yùn)前不久申請(qǐng)破產(chǎn)，恐慌情緒開始在市場(chǎng)蔓延。市場(chǎng)有消息稱，全球最大私募基金黑石近期已打算伙同美國投行Dahlman Rose,物色為船公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的機(jī)會(huì)。
散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷狀況已經(jīng)持續(xù)一年多，使得散貨船東的營收大打折扣，但同時(shí)，營運(yùn)成本還需要源源不斷付出，比如需要用自有資金支付的后續(xù)新造船費(fèi)用、燃油成本、港口費(fèi)用等等。此外，對(duì)于某些高租船比例的散貨船東而言，大量的高租金船將是沉重的負(fù)擔(dān)，壓力非常大。在營收欠奉的低迷市場(chǎng)里，散貨船東的競(jìng)爭(zhēng)主要來自于成本的競(jìng)爭(zhēng)。
一般而言，燃油成本占到航運(yùn)企業(yè)總成本的1/3左右，燃油價(jià)格在很大程度上受到國際市場(chǎng)原油價(jià)格波動(dòng)的影響，燃油價(jià)格提高會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。近年來燃油價(jià)格因國際局勢(shì)動(dòng)蕩等原因而上升，且不能完全排除未來油價(jià)繼續(xù)上升的可能。盡管散貨船東通過與部分燃油供應(yīng)商進(jìn)行價(jià)格鎖定安排，在新造船舶的預(yù)期盈利測(cè)算中，在歷史燃油價(jià)格的基礎(chǔ)上適當(dāng)考慮未來油價(jià)進(jìn)一步上漲的影響，留有一定的風(fēng)險(xiǎn)緩沖空間，且市場(chǎng)燃油價(jià)格與運(yùn)價(jià)存在一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，但燃油價(jià)格波動(dòng)仍將對(duì)散貨船東成本支出產(chǎn)生重要的影響。
為改善逐漸消減甚至枯竭的現(xiàn)金流，散貨船東開始利用多種市場(chǎng)工具進(jìn)行融資。
7月28日，中海發(fā)展發(fā)布公告表示，公司公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券已獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。據(jù)此前中海發(fā)展的公告稱，本次共發(fā)行39.5億元的中海轉(zhuǎn)債，募集資金用途主要為支付建造3艘11萬載重噸阿芙拉型油輪、8艘4.8萬載重噸MR型油輪、2艘30.8萬載重噸VLCC、6艘7.6萬載重噸巴拿馬型散貨輪的相關(guān)款項(xiàng)。
8月5日，中海發(fā)展的母公司中海集團(tuán)發(fā)行40億元7年期中期票據(jù)，本期債券采用簿記建檔、集中配售方式面值發(fā)行，起息日和繳款日均為8月8日，上市流通日為8月9日。其在募集說明書中表示，中海發(fā)展是其下屬專營油品運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸?shù)亩?jí)子公司，是國內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運(yùn)輸商，在中國及遠(yuǎn)東地區(qū)航運(yùn)市場(chǎng)占據(jù)了重要地位，“十二五”末，中海發(fā)展運(yùn)力將超過2700萬載重噸。隨著中海發(fā)展經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，相關(guān)業(yè)務(wù)的不斷拓展，未來用于配套的營運(yùn)資金需求量將不斷增加。為保證中海發(fā)展正常經(jīng)營和發(fā)展所需，特將募集而來的40億元中的30億元資金用于其補(bǔ)充采購燃料費(fèi)用以及港口費(fèi)用等。
可以想象，如果散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷繼續(xù)下去，越來越多的散貨船東將面臨越來越大的資金壓力，而當(dāng)成本支出遠(yuǎn)超營收，自有資金以及各方募集資金都難以為繼的時(shí)候，散貨運(yùn)輸市場(chǎng)勢(shì)必將面臨一輪洗牌風(fēng)潮。
來源：國際船舶網(wǎng)
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