需求回升，將對航運市場形成支撐

　　受到我國和全球粗鋼產(chǎn)量回升的提振，全球鐵礦石海運需求回升。11月我國鐵礦石進口同比增長超過12%至0.57億噸，此外，澳大利亞和巴西10月的鐵礦石出口量也環(huán)比增長10%。而寒冬至，煤炭海運需求也在增長，日本和韓國10月煤炭進口量分別為1563萬噸和987萬噸，均環(huán)比增長，而歐盟25國的煤炭進口量也呈增長趨勢。

　　美國近3周有2周日均原油進口量超過1000萬桶，而我國11月原油進口也回升至2091萬噸，同比增長22.14%。此外，我國11月出口增長34.9%，同時，11月沿海主要港口集裝箱吞吐量達到1182萬TEU，僅略低于8月份的峰值，同比增長21%，增速比10月加快8個百分點，顯示油運和集運的需求也在回升。

　　集運跌勢放緩，BDI略下行，未來下跌空間均不大

　　受到供給增長壓制，中國出口集裝箱運費指數(shù)（CCFI）依然處于下跌趨勢中，但下降速度放緩至0.23%至1073點，其中，美西航線持平，歐洲航線下跌2.1%。上周波羅的海原油運費指數(shù)(BDTI)和成品油運費指數(shù)(BCTI)分別升至1023和807點，升幅分別6.7%和1.4%，延續(xù)近期的上漲趨勢，但VLCC疲軟，TD3航線TCE僅1.2萬美元/天。

　　上周BDI指數(shù)略下跌3.4%，其中BCI下跌10%，BPI跌1%，BSI升5%。未來隨著鋼鐵產(chǎn)量的增長及寒冬對煤炭需求的增加，將對BDI形成支撐。此外，沿海運輸市場上周繼續(xù)回落，沿海散貨運價指數(shù)（CBFI）上周收于1529點，下降近6.2%。其中，煤炭運費航線秦皇島-廣州和秦皇島-上海的運費下降5%和6.5%至65元/噸和55元/噸。

　　未來需求趨勢向好，支撐航運市場

　　我們認為未來鐵礦石和煤炭海運需求的增長將支持干散貨海運市場，即BDI再顯著下降的空間不大。此外，盡管VLCC市場不佳，但油運市場仍整體向上。集運也將受到我國出口增長的支撐及美國消費者信心增強的提振。

　　投資建議：低位關(guān)注中海發(fā)展、中海集運和中遠航運

　　鑒于未來航運需求將趨于增長，航運板塊當前的估值受到支撐。我們預期2011年航運企業(yè)業(yè)績?nèi)詫⒀永m(xù)提升趨勢，建議低位買入估值較低且業(yè)績?nèi)詫⒂型�增長的中海發(fā)展、中海集運和中遠航運。

　　風險提示：我國調(diào)控政策抑制海運需求風險；歐美經(jīng)濟持續(xù)不振風險。

來源：瀟湘證券