近日，國內(nèi)沿海煤炭運費出現(xiàn)大幅度上揚。秦皇島海運煤炭市場監(jiān)測的國內(nèi)海上煤炭運價顯示，10月20日，秦皇島港至上海、寧波航線2萬-3萬噸船舶的煤炭運價攀升至73元/噸，比前一個周期上漲了25元/噸左右；秦皇島至廣州航線2萬-3萬噸船舶的煤炭運價攀升至98元/噸，比前一個周期上漲了22元/噸。

　　通過跟蹤研究，我們預(yù)計，國際波羅的海綜合運費指數(shù)（BDI）四季度將上升至2800點上方，2010年全年平均為2900點。在煤炭進(jìn)口低于預(yù)期的情況下，短期內(nèi)鋼價的變化決定了鐵礦石進(jìn)口量變化和BDI走勢。5月中旬以后BDI走勢與鋼價密切相關(guān)，并由鋼價主導(dǎo)。

　　研究顯示，過去20多年，油輪整體供需關(guān)系比較均衡，具備牛市基礎(chǔ)。1986-2009年油輪(原油+成品油)運力平均增速是2%，同期需求增速是2.7%。長期以來油輪整體供需關(guān)系比較均衡，只是在過去6年(即2004-2009年)，運力增速明顯上升。我們認(rèn)為，航運牛市基礎(chǔ)依然具備，如中國原油進(jìn)口“十二五”期間維持3.8%的增長，油輪大行情是可能的。

　　從投資角度來說，今年年初以來，航運股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸滬深300，進(jìn)入估值修復(fù)階段。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，航運股年初至10月18日平均跌22.9%，同期滬深300跌7.53%，航運股跑輸大盤15.37個百分點。我們認(rèn)為，在流動性充裕的條件下，航運股存在一個估值修復(fù)過程。

　　一般來說，四季度是油輪和干散貨運輸?shù)膫鹘y(tǒng)旺季，運價回升將推動基本面向好。BDI從7月中旬跌至1700點后持續(xù)回升，我們預(yù)計四季度將繼續(xù)回升，四季度平均點位在2800點上方，受益公司為：中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展、招商輪船。

來源：東方早報