國內(nèi)天然氣市場存在巨大的供需缺口，天然氣產(chǎn)業(yè)將會迎來黃金十年。

　　今后十年，中國的天然氣消費市場有望以年均14~17.5%的增速高速發(fā)展，初步估計，2020年國內(nèi)天然氣消費量可望達(dá)到3000~4000億方/年，供需缺口可能會達(dá)到2000~3000億方/年。

　　北美非常規(guī)天然氣的崛起使得全球天然氣市場供需出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，“十二五”期間，國際天然氣市場供大于需已成定局，全球產(chǎn)能過剩接近2000億方/年，天然氣價格上行空間有限。

　　中國政府有必要抓住當(dāng)前國際天然氣市場出現(xiàn)重大變局的有利時機，抓緊發(fā)展天然氣產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)能源消費結(jié)構(gòu)的升級。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢不明顯，不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

　　基于全生命周期評價的分析表明，存在煤制天然氣以外的利用方式，可以以節(jié)約40~50%的能源消耗，實現(xiàn)煤制天然氣同樣的終端功能。

　　以目前的能源價格體系而言，大部分煤制天然氣項目均處于盈虧平衡邊緣，對于項目投資回報期長達(dá)30~50年的煤化工項目而言，其節(jié)能、環(huán)保以及經(jīng)濟性均有較大不確定性。

　　大唐華銀經(jīng)過一年的可研，決定中止煤制天然氣相關(guān)工作；新天域在已經(jīng)獲得發(fā)改委批文的情況下近期退出克旗煤制天然氣項目；國內(nèi)最大的天然氣生產(chǎn)商，最大的天然氣長輸管網(wǎng)運營商迄今為止尚未介入煤制天然氣業(yè)務(wù)。

　　測算結(jié)果表明，部分以天然氣代柴油、燃料油項目的煤制天然氣項目，通過強化管理，有一定的盈利空間。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展勢頭嚴(yán)重，不排除政府會再出重拳。

　　迄今為止，國家有關(guān)部門只是核準(zhǔn)了4個煤制天然氣項目，但是目前計劃上馬的項目已達(dá)17個，近期產(chǎn)能383億方/年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能616億方/年。

　　北美地區(qū)非常規(guī)天然氣產(chǎn)業(yè)的崛起，使得全球天然氣市場供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，整個“十二五”期間全球天然氣市場供大于需的局面難以改變。支撐煤制天然氣示范項目推進(jìn)的兩大基石已經(jīng)不復(fù)存在。

　　煤制天然氣產(chǎn)業(yè)爭議較大，如果目前的無序發(fā)展態(tài)勢持續(xù)下去，不排除政府主管部門會有進(jìn)一步的調(diào)控措施跟進(jìn)。

　　投資建議：

　　巨大的天然氣供需缺口使得不少投資者看到其中孕育的商機，國家隊煤制甲醇、煤制二甲醚以及煤制油的禁令也迫切要求相關(guān)企業(yè)尋找新的突破口，這樣的背景下，煤制天然氣產(chǎn)業(yè)以前所未有的速度高速發(fā)展，并且無序發(fā)展發(fā)展態(tài)勢嚴(yán)重。迄今為止，國家有關(guān)部門只是核準(zhǔn)了4個煤制天然氣項目，產(chǎn)能109億方/ 年，但是目前計劃上馬的項目已經(jīng)達(dá)到17個，近期產(chǎn)能383億方/年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能616億方/年。

　　煤制天然氣相關(guān)項目主要分布于新疆、內(nèi)蒙、山西、遼寧、山東附近，值得關(guān)注的是其中個別省份系煤炭調(diào)入省份；投資方既有新疆廣匯 (600256)、內(nèi)蒙匯能、神東天隆這些地方企業(yè)，也有華能、中電投、大唐(601991)、中海油等大型能源央企，值得關(guān)注的是占據(jù)國內(nèi)天然氣產(chǎn)量 80%中石油并未涉足其間。

　　當(dāng)初政府主管部門同意開展煤制天然氣的試點工作主要是考慮到天然氣需求的巨大增長和國內(nèi)天然氣供給的嚴(yán)重不足之間的矛盾極為尖銳，考慮到國際天然氣市場價格持續(xù)攀升，利用境外資源難度增大。時至今日，這兩個因素均已影響不再。

　　原則上煤炭必須規(guī)模利用、集中利用，出于改進(jìn)民生、保護(hù)環(huán)境的目的，必須逐步替換生產(chǎn)、生活領(lǐng)域的原煤散燒。煤制天然氣是煤炭的規(guī)模利用、集中利用方式之一，是清潔利用方式之一，但是我們的分析認(rèn)為，目前的煤制天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展很難說符合節(jié)能、環(huán)保、低碳的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，也不是煤炭最合理的利用方式，只能在特殊地區(qū)、特殊場合作為一種適當(dāng)?shù)难a充。比較符合國情的特殊情況是，利用煤制天然氣替代陶瓷生產(chǎn)領(lǐng)域的柴油、燃料油，這方面，科達(dá)機電 (600499)值得投資者關(guān)注。

　　事實上，煤制天然氣是否是一種更為高效、更為合理的能源清潔化措施，業(yè)內(nèi)一直存在爭議。國家能源局局長張國寶在《2010年全國能源工作會議》上就煤制天然氣做出的指示可以作為本研究的結(jié)案陳詞：“首先建好內(nèi)蒙古克什克騰旗大唐煤制天然氣項目，在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，核準(zhǔn)建設(shè)內(nèi)蒙古匯能煤制天然氣、遼寧阜新大唐煤制天然氣項目。依托示范項目，推進(jìn)甲烷化等關(guān)鍵技術(shù)和裝備的國產(chǎn)化。現(xiàn)在煤制天然氣有遍地開花之勢，我們主張要穩(wěn)妥進(jìn)行，對煤制氣的優(yōu)缺點要客觀分析�！钡珡膶嶋H情況看，有關(guān)方面顯然完全忽視了這句話背后的潛臺詞，煤制天然氣愈演愈烈之勢。我們認(rèn)為，如果有關(guān)投資方不改弦更張，煤制天然氣產(chǎn)業(yè)極有可能步煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制油的后塵，不能排除國家會出臺更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策。

來源：宏源證券