2008 年全年我國水泥產(chǎn)量為13.88 億噸，比2007 年的13.61 億噸增長了2%。2008 年以來，我國水泥月度產(chǎn)量的累計增幅呈現(xiàn)單邊下跌的局面。

　　該值呈現(xiàn)單邊下跌局面的原因在于單月水泥產(chǎn)量同比增幅的快速下跌，2008 年前三季度，水泥月度產(chǎn)量同比增幅下跌速度極快。我們認為，2008年前三季度，由于房地產(chǎn)的休克使得水泥用量快速下滑，也造成水泥企業(yè)銷售毛利的大幅減少，進入第四季度以后，隨著財政刺激政策的推出，尤其是西部大型工程項目的趕工和上馬，10 月、11 月、12 月水泥產(chǎn)量同比增長-0.57%、1.05%、1.61%，增速呈現(xiàn)掉頭趨勢。

　　12 月份全國水泥產(chǎn)量同比增長1.61%，其中，貢獻增量的主要省份有：河南、湖南、廣西、陜西、貴州、云南，大部分在西南地區(qū)。

水泥價格下跌

　　2008 年12 月份，水泥價格下跌5%左右(全國平均幅度)，重災區(qū)在于上海、杭州、南京等東部沿海地區(qū)，下跌區(qū)域還包括鄭州、沈陽、烏魯木齊、成都等內(nèi)陸地區(qū)。

　　下跌原因有三：

　　1、秦皇島煤炭價格在7月中旬見頂，各個水泥企業(yè)用煤價格在9月中旬左右見頂，10 月底各水泥生產(chǎn)企業(yè)基本已將高價庫存煤消耗干凈，11 月、12 月各水泥企業(yè)煤炭成本環(huán)比開始下降。這在客觀上導致了水泥銷售的高毛利，而在東部沿海一帶，需求萎靡使得高毛利成為空談，水泥企業(yè)紛紛下調(diào)水泥和熟料價格;

　　2、冬季有很多工程停止，季節(jié)性的水泥需求下降。

　　水泥主要成本—煤炭

　　12 月份(秦皇島6000 大卡)小幅反彈至640 元，我們認為，短期煤炭價格反彈更大意義上是短期行為，12 月天氣寒冷，火電廠增加冬儲煤致使秦皇島煤炭庫存下降，煤價上升。在我們的2009 年建筑與建材投資策略報告中，對于煤炭和重油的價格進行了詳細的分析。預計煤炭價格繼續(xù)下跌。

　　12 月份全國FAI 增速略低于全年增速，寧夏地區(qū)同比增長60%以上。

　　就具體區(qū)域來說，華北地區(qū)由于奧運會的因素停止了許多工程項目，致使全年FAI增速略低于全國平均水平;華東地區(qū)由于經(jīng)濟景氣度下降速度太快、尤其是房地產(chǎn)市場蕭條致使FAI 增速落后全國平均水泥較多。

　　從水泥價格上反映出來的信息就非常直觀：2008 年10 月初各地水泥價格見頂以來，價格下降幅度居前的就是華北和華東。其他地區(qū)水泥價格基本穩(wěn)定在高位。

展望水泥行業(yè)

　　2008 年冬季是個暖冬，這使得北方地區(qū)部分工程項目仍然得以進行。預計暖冬在2009 年的1、2 月份仍然持續(xù)，由于2008 年1、2 月份房地產(chǎn)的開工依然可觀而2009 年同期地產(chǎn)開工將大幅下跌，因此，2009 年1、2 月水泥行業(yè)產(chǎn)量平穩(wěn)，全國總產(chǎn)量預計與2008 年同期持平，其中，北方優(yōu)于南方。從3 月份開始，大型工程陸續(xù)上馬，全國水泥單月產(chǎn)量同比開始穩(wěn)步增長。6 月份以后，南方增速將優(yōu)于北方。
來源：渤海證券