海螺水泥日前發(fā)布的三季財報顯示，其可供出售的金融資產增加了261％.這些急劇增加的金融資產，是海螺水泥從二級市場上大舉買入的同行上市公司股票。

    截至9月30日，海螺水泥共持有巢東股份、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥、同力水泥等7家上市公司19687.61萬股股票，總市值約高達11.8億元。 

    海螺方面稱，大舉買入是“基于水泥企業(yè)價值判斷上的產業(yè)投資”，“國內水泥企業(yè)的噸市值應在350元/噸，一旦低于該標準，企業(yè)便具備相應的并購價值。比如冀東水泥的市值僅200元/噸，這種投資非常劃算。同時可為潛在的各種形式的合作做一些準備�！� 

    所謂“潛在合作”，是否意味著水泥行業(yè)重組大戲即將上演？

    越跌越買

    海螺水泥三季度報告顯示，截至9月30日，海螺水泥共持有巢東股份、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥、同力水泥（等7家上市公司19687.61萬股股票，總市值約高達11.8億元。而截至6月30日時，海螺水泥只持有巢東股份、冀東水泥、福建水泥、江西水泥、同力水泥等5家上市公司7835.64萬股，總市值約達6.11億元。

    11.8億元持有7家同行上市公司的股票，還不是海螺水泥實際投入資金的全部———海螺水泥對所持7家水泥類上市公司的初始投資金額高達14.73億元，但到三季度末，賬面價值為11.8億元，浮虧比例逼近20％。

     盡管虧損頗大，但海螺水泥戰(zhàn)略投資意愿相當堅定。公司董秘章明靜表示，其投資均為戰(zhàn)略投資，不會因為二級市場股價的短期波動而改變。

    國元證券報告分析稱，與6月30日的對比發(fā)現，海螺水泥在三季度股市繼續(xù)下跌過程中加大了購買同行上市公司股票的力度，總的原則是越跌越買。不僅將祁連山和華新水泥納入投資視野，而且大舉增持了福建水泥、冀東水泥、江西水泥和同力水泥。其中，海螺水泥對冀東水泥的增持力度最大，所持9761.38萬股已達冀東水泥總股本的8.05％.此外，海螺水泥持有的祁連山1962.71萬股，也已占祁連山總股本的4.96％，與舉牌所需的5％已經相當接近。

    從冀東水泥股價在15元附近時，海螺水泥就開始買入，現在該股已跌至5.6元附近；而在福建水泥8月初持續(xù)下跌的8個交易日內，海螺水泥累計買入超過1488萬元。

    “在二級市場買入同行業(yè)各股的投資行為并不常見，但是海螺水泥有這個傳統(tǒng)。”一位長期跟蹤海螺水泥的研究員指出，2006年四季度海螺水泥就曾投資過江西水泥，2007年一季度也曾在祁連山上獲利不菲。

    整合預演

    “公司依然堅持新建大于收購的戰(zhàn)略”，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬早前曾表示，公司計劃斥資40億-50億元，分別在四川省的廣元市興建一家水泥廠，達州市興建兩家水泥廠，令總產能于2010年增加至1200萬噸，以配合災后重建計劃。而整個西部地區(qū)的擴張計劃將令集團在未來3-5年的產能增加5000萬噸，涉資高達150億元。

    但問題在于，靠新建擴張產能的步伐，并不如海螺想象中快�！拔覀冊�本計劃的資本開支是2008年70億元，2009和2010年100億元。但上新產能審批環(huán)節(jié)太多，審批進程太慢，在貴州項目上，就遇到了拆遷問題，比原計劃延遲了幾個月。”

    相形之下，趁資本市場低迷，資產價格大幅縮水之際，通過二級市場收購同行股票，再實施并購重組，不失為劃算的擴張良方。

    “水泥行業(yè)投資成本會上升至350元/噸，相比冀東水泥目前僅200元/噸的市值，這種投資非常劃算，同時可為潛在的各種形式的合作做一些準備；二是有利于完善公司戰(zhàn)略布局，分享其他區(qū)域市場的良好成長性�！焙Ｂ莘矫嫒缡欠Q。

    在國元證券看來，海螺水泥在二級市場上大量收購同行股票。這一幕，與股權分置改革全面啟動之初“寶鋼系”大舉買入鋼鐵類上市公司股票的情形如出一轍。2006年一季度，寶鋼系兩家企業(yè)寶鋼集團有限公司和上海寶鋼工程技術有限公司共殺入了9家鋼鐵股，包括G邯鋼、萊鋼股份、G廣鋼、G馬鋼、G八一、G安鋼、G酒鋼、G濟鋼和南鋼股份，市值高達14億元。此后，寶鋼對廣綱、韶鋼、八鋼等鋼鐵企業(yè)實施了重組。

    寶鋼是鋼鐵行業(yè)整合的領頭羊，海螺在水泥行業(yè)的地位和舉動與寶鋼十分相似。水泥行業(yè)整合也是暗流涌動。

    就在上月，國內水泥巨頭之一的中材股通過間接收購的方式，控制了寧夏區(qū)域的水泥龍頭賽馬實業(yè)。

來源：南方都市報