迅速轉(zhuǎn)冷的全球經(jīng)濟(jì)和持續(xù)低迷的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)，讓投資者對(duì)水泥股憂(yōu)心忡忡，海螺水泥三季報(bào)公布前的10月16日，冀東水泥、海螺水泥雙雙跌停，當(dāng)日水泥板塊幾乎全軍覆沒(méi)。海螺水泥的這份報(bào)表差強(qiáng)人意，但并不足以讓人完全放心，水泥業(yè)的前景仍然迷茫。

    業(yè)績(jī)低于預(yù)期

    海螺水泥三季報(bào)顯示，今年1-9月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.75 億元，凈利潤(rùn)20.18億元，同比增長(zhǎng)28.55%和33.11%。第三季度完成營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為64.78億、7.04億元，同比分別增長(zhǎng)40.31%和13.30%，主營(yíng)成本48.93 億元，同比增長(zhǎng)53%。

    盡管公司受益于水泥價(jià)格上漲，第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)較快，但主營(yíng)成本增速卻超過(guò)營(yíng)收增速，導(dǎo)致當(dāng)期毛利率大幅下滑至24.46%，同比滑落6.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近10個(gè)季度以來(lái)毛利率新低。

    “公司對(duì)三季度業(yè)績(jī)很不滿(mǎn)意�！焙Ｂ菟�泥某中層管理人士透露，“毛利率大幅下滑直接導(dǎo)致三季度凈利增速減緩，攪拌站和農(nóng)村網(wǎng)點(diǎn)需求的萎縮也是重要原因�！�

    “這與公司的市場(chǎng)分布有很大關(guān)系，海螺市場(chǎng)份額主要集中在東南市場(chǎng)，而今年以來(lái)，江蘇、浙江、上海及廣東市場(chǎng)受出口萎縮影響，需求呈下滑趨勢(shì)，對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成相當(dāng)大的威脅�！眹�(guó)金證券分析師賀國(guó)文表示。

    不僅如此，海螺水泥證券投資也遭遇滑鐵盧。三季度證券投資情況顯示，報(bào)告期內(nèi)，其證券投資賬面價(jià)值已由14.72億元減少為11.8億元，浮虧近3億元，占1-9月凈利潤(rùn)近15%。

    “奇怪的是，海螺并未將此前證券投資所產(chǎn)生的損益放在利潤(rùn)表中體現(xiàn)�！鄙虾Ｄ硶�(huì)計(jì)事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師分析，“可能海螺還不愿意承認(rèn)這已構(gòu)成投資損失，他們期待還能漲回來(lái)，所以暫時(shí)放入資本公積進(jìn)行沖減�！�

    最壞時(shí)刻似未來(lái)到

    相關(guān)資料顯示，今年1-7月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積嚴(yán)重萎縮，現(xiàn)房銷(xiāo)售面積同比下降32.7%，期房銷(xiāo)售同比下降51.3%，其中，住宅的期房、現(xiàn)房銷(xiāo)售面積下降均超過(guò)50%。盡管如此，同期房地產(chǎn)新開(kāi)工面積不降反升，同比增長(zhǎng)14.5%。

    對(duì)此，房地產(chǎn)金融專(zhuān)家、中國(guó)社科院金融所研究員尹中立接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“這是由房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)決定的，由于2007年房地產(chǎn)市場(chǎng)一片火熱，開(kāi)發(fā)商全國(guó)范圍內(nèi)大規(guī)模拿地，而這些土地必須在2年內(nèi)完成開(kāi)發(fā)，所以盡管現(xiàn)在市場(chǎng)急劇轉(zhuǎn)冷，開(kāi)發(fā)商仍要按原定計(jì)劃對(duì)拍得的土地進(jìn)行開(kāi)發(fā)，新開(kāi)工面積出現(xiàn)慣性增長(zhǎng)。同樣道理，可以預(yù)見(jiàn)2009年房地產(chǎn)商必然壓縮投資，預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)業(yè)投資將比今年下降30%左右�！�

    “盡管我們所經(jīng)營(yíng)的高端物業(yè)，特別是海南市場(chǎng)目前還未出現(xiàn)萎縮跡象，但已明顯感覺(jué)到大陸普通房地產(chǎn)業(yè)正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，長(zhǎng)期看，這必然會(huì)影響到相關(guān)行業(yè)發(fā)展�！迸_(tái)灣地產(chǎn)商金達(dá)利筑地董事長(zhǎng)謝廣勇告訴記者。

    “由于有需求和成本的壓力，水泥行業(yè)的未來(lái)的確讓人難以樂(lè)觀�！辟R國(guó)文表示。

    “根據(jù)我們的研究，水泥行業(yè)是明顯周期性行業(yè)，基本是每五年一個(gè)周期，今年一季度水泥行業(yè)運(yùn)行還不錯(cuò)，但那時(shí)就已是超周期運(yùn)行，現(xiàn)在出現(xiàn)一定程度的滑落其實(shí)是在意料之中�！敝袊�(guó)水泥協(xié)會(huì)信息部長(zhǎng)、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁劉作毅表示。

    二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)低于重置成本

    “公司已意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，并根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整戰(zhàn)略方針，以重新尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)�！鄙鲜龊Ｂ莘矫嫒耸扛嬖V記者。

    海螺水泥近期戰(zhàn)略變動(dòng)的確較為頻繁，兩個(gè)月前，記者從海螺方面獲悉，公司準(zhǔn)備未來(lái)三年“再建一個(gè)海螺”，即產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴(kuò)大一倍，“這些增加的產(chǎn)能主要集中在西北市場(chǎng)”，消息人士透露。

    海螺水泥證券事務(wù)代表?xiàng)铋_(kāi)發(fā)告訴記者，“有條件的、有能力的前提下，把海螺目前的產(chǎn)能擴(kuò)大一倍�！�

    “我們判斷，西部市場(chǎng)是未來(lái)利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，所以我們未來(lái)的戰(zhàn)略都是圍繞中西部市場(chǎng)運(yùn)作。”海螺水泥董秘辦一位人士告訴記者，目前，海螺銷(xiāo)售額中東部占45%，南部和中部市場(chǎng)各占20%，出口占15%。“今年9月，全資子公司平?jīng)龊Ｂ菟�泥在甘肅興建的第一條日產(chǎn)4500噸水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工，可以被認(rèn)為是打了第一槍�！鄙鲜鋈耸勘硎�。

    然而半個(gè)月前，記者獲悉海螺水泥的戰(zhàn)略部署再次出現(xiàn)重大變動(dòng)，“公司改變了原來(lái)主要以建立新線(xiàn)為主的打算，目前，公司高層決定以收購(gòu)兼并為主�！鄙鲜鱿�息人士告訴記者。

    此外，海螺水泥在資本市場(chǎng)四處攻城略地，也暴露出其欲進(jìn)入西北市場(chǎng)的野心。

    三季報(bào)顯示，公司可供出售金融資產(chǎn)增加261%，主要是報(bào)告期內(nèi)持有或增持水泥行業(yè)相關(guān)上市公司的股票。

    截至9月末，海螺水泥持有包括巢東股份在內(nèi)的7家水泥類(lèi)上市公司近2億股。 “海螺持有比例最高的均是中西部水泥公司，這與其既定方案相對(duì)應(yīng)，所以不排除是為其今后的并購(gòu)埋下伏筆。”一位券商研究員表示，“公司突然轉(zhuǎn)變既定戰(zhàn)略，很可能是目前大多數(shù)水泥類(lèi)上市公司股價(jià)已足夠便宜，乃至于二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)價(jià)已低于重置成本�！�

    “全國(guó)10個(gè)毛利率最高的地區(qū)，有五個(gè)在西部地區(qū)，加上國(guó)家在西部基礎(chǔ)建設(shè)的投資，未來(lái)市場(chǎng)不好的情況下，西部市場(chǎng)可能是水泥業(yè)少有的亮點(diǎn)�！眲⒆饕惴治�。

    “隨著房地產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)冷，為防止固定資產(chǎn)投資增速放緩太多，國(guó)家必將尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，西部大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)無(wú)疑是可以確定的，所以西部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才如此激烈�！焙Ｂ莘矫嫒耸糠治�。

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