國(guó)際煤價(jià)最近一個(gè)月下跌幅度超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)煤價(jià)也悄然滑落至政府限價(jià)之下，供求緊張的局面也大為緩解。對(duì)于下游企業(yè)而言，此前繃緊的“成本”之弦可以略為放松。但建立在工業(yè)經(jīng)濟(jì)放緩基礎(chǔ)上的煤價(jià)下跌，意味著下游行業(yè)也正面臨萎縮，很難說(shuō)是一種“利好”。

　　今年以來(lái)，受自然災(zāi)害、煤礦事故等因素影響，煤炭供需形勢(shì)偏緊，價(jià)格大幅上漲，秦皇島動(dòng)力煤累計(jì)漲幅超過(guò)80%。下游火電、水泥、鋼鐵等用煤大戶面臨巨大的成本壓力，對(duì)幾乎“一天一變”的煤價(jià)，卻又只能被動(dòng)接受。

　　從鋼材價(jià)格6月份開始松動(dòng)以來(lái)，“焦煤——焦炭——鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈的景氣下滑，逐漸由末端的鋼鐵向上游傳導(dǎo)：7月份，焦炭交易轉(zhuǎn)淡；8月底，焦炭企業(yè)集體限產(chǎn)保價(jià)，卻仍然沒(méi)能擋住價(jià)格的跌勢(shì)；到9月份，焦煤價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。

　　而動(dòng)力煤方面，在國(guó)家發(fā)改委兩度發(fā)布限價(jià)令以后，秦皇島煤炭?jī)r(jià)格就有所回落，在限價(jià)附近波動(dòng)，近期更進(jìn)一步下跌，部分煤種已經(jīng)跌至限價(jià)以下。從國(guó)家發(fā)改委日前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份煤炭出礦價(jià)為每噸834元，與8月份持平。而此前的數(shù)據(jù)顯示，8月份的價(jià)格比7月份上漲了14.44%。

　　近期煤價(jià)回落，下游行業(yè)的成本壓力得以緩解。中銀國(guó)際分析認(rèn)為，電力板塊將受益于煤炭成本的回落，電力板塊已經(jīng)處在下降周期的底部。但值得注意的是，目前國(guó)內(nèi)煤炭供求緩和，價(jià)格下跌是以工業(yè)經(jīng)濟(jì)的放緩為代價(jià)的，而非生產(chǎn)能力提高或產(chǎn)量增長(zhǎng)導(dǎo)致供給過(guò)剩所致，這無(wú)論是對(duì)煤炭工業(yè)還是下游行業(yè)，都難以構(gòu)成“利好”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，即使現(xiàn)在煤炭?jī)r(jià)格有所下降，目前的價(jià)格對(duì)供電、供熱企業(yè)而言，仍然處于高位。此外，煤炭庫(kù)存的增長(zhǎng)主要是由于需求下降引起的。特別是7、8月份，珠三角、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)發(fā)電量明顯下滑，顯示我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

　　鋼鐵產(chǎn)品從停止?jié)q價(jià)到價(jià)格大幅回落，正是由于其下游房地產(chǎn)、汽車等產(chǎn)業(yè)需求放緩所致。一位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)價(jià)格在不斷上漲的時(shí)候，表明下游還有能力承受，而一旦產(chǎn)業(yè)鏈上有一個(gè)點(diǎn)的承受能力下降，將迅速傳導(dǎo)至上下游，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都將難逃厄運(yùn)。

　　電力行業(yè)遭遇也是如此。從發(fā)電量來(lái)看，前三季度全國(guó)發(fā)電量為25,909億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.74％，比去年同期的16.4%明顯放緩。其中，9月份單月發(fā)電量為2,871.77億千瓦時(shí)，增速僅為8.92%。受經(jīng)濟(jì)放緩、需求減弱、電力供應(yīng)不足、嚴(yán)重自然災(zāi)害以及奧運(yùn)期間的特殊措施等因素影響，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠二季度以來(lái)發(fā)電量增速出現(xiàn)回落，尤其是6到9月份，增速下降更為明顯。今年8月份，發(fā)電量比去年同期僅增長(zhǎng)5.14％，為8年多來(lái)的最低增幅，其中，該月火電發(fā)電量的增速僅為1.8%。根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，前三季度全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)數(shù)為3632小時(shí)，比去年同期降低138小時(shí)。其中，火電設(shè)備平均利用小時(shí)為3805小時(shí)，比去年同期降低166小時(shí)。

　　煤炭作為上游基礎(chǔ)性能源行業(yè)，明顯受到宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性影響，同時(shí)也反映著宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣是支撐行業(yè)的關(guān)鍵。長(zhǎng)城證券的研究表明，煤炭行業(yè)的周期通常比宏觀經(jīng)濟(jì)周期晚半年到一年。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭仍將是中國(guó)能源消費(fèi)的主力，中國(guó)對(duì)煤炭的巨大需求仍然沒(méi)有改變。麥格理證券研究員劉曉寧表示，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能維持一定速度的增長(zhǎng)，煤炭的供應(yīng)始終是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)