9月“水泥標準煤價格差”208.7，環(huán)比8月207.6上升0.6%，同比上年9月221.2下降5.7%。這是自5月-7月連續(xù)3月環(huán)比下降后，繼8月環(huán)比回升后第二個月環(huán)比回升，雖然仍低于前5月水平、但高于6-8月水平。9月價格差自2003年僅高于2005年8月208.4。

    9月秦皇島煤炭價格974元/噸，環(huán)比8月下降0.5%，同比上升90%，這是自5月-7月煤價連續(xù)3月上漲后，繼8月回調(diào)后第2個月回調(diào)。10月前兩周煤炭價格延續(xù)下滑趨勢，創(chuàng)出6月30日以來新低955元/噸，10月煤炭均價環(huán)比9月下降1.4%，同比上年同期上升82%。

    消費地煤炭價格統(tǒng)計發(fā)熱量數(shù)據(jù)連續(xù)性上有所變化，但從數(shù)據(jù)顯示9月我們統(tǒng)計16省區(qū)有河北、廣東、浙江、安徽等9個省區(qū)消費地煤炭價格環(huán)比8月下降。10月煤炭價格下降省份擴大至12個，新疆、寧夏自9月20日來煤價未變，江蘇、廣東、安徽煤價續(xù)降。

    BMI9月42.5水泥價格334.8元/噸，環(huán)比8月上升0.15%，同比上升15.1%，03年以來9月僅04年環(huán)比8月下降。9月環(huán)比漲幅低于8月（2.3%）、亦低于上年9月（0.46%）。此外，商務(wù)部監(jiān)測9月份國內(nèi)水泥平均價格為343元/噸，較8月小幅下跌0.9%。

    CC31省區(qū)水泥9月消費地價格有14省區(qū)環(huán)比下降，與上年同期相若；9月僅廣東一省同比下降，07年同期有10個省同比下降。10月上旬有18省區(qū)水泥價格環(huán)比下降，下降省區(qū)有所擴大。廣東、湖南、河北等6省連續(xù)兩月環(huán)比下降，北京水泥價格環(huán)比下降29%。

    9-10月上旬是煤炭兩個消費旺季的空檔期，煤炭價格順勢下降在預(yù)期之內(nèi)，但自10月下旬后煤炭即進入冬儲，煤炭進入消費旺季，因此未來2-3個月煤炭價格因有短期需求支撐很難出現(xiàn)大幅下降，但大幅上升亦不現(xiàn)實，我們預(yù)期煤炭價格仍維持高位震蕩格局。

    水泥類同于以銷定產(chǎn)，水泥需求下降時企業(yè)首先減少產(chǎn)量以維持市場價格，因水泥保質(zhì)期3個月和庫存能力限制，若需求繼續(xù)減弱則庫存釋放將拉低價格。煤炭和需求使得水泥再次漲價失去基礎(chǔ)，淘汰落后決定4季度水泥價格走向。我們持續(xù)觀察、并保持謹慎態(tài)度。

    煤價擔心已減弱，需求有認識但需確認回落程度，對產(chǎn)能增加擔憂是水泥首要利空，因此在需求未有實質(zhì)性突破、而產(chǎn)能增加疑慮未有消除前，我們對行業(yè)趨勢謹慎性判斷仍無法獲得根本轉(zhuǎn)變論據(jù)。

來源：國泰君安