水泥需求增速明顯下滑，符合我們的預期。和往年相比，今年以來的雨雪天氣、四川地震等不利氣候對水泥需求的影響更甚，其中第一季度華東、華南地區(qū)冰雪天氣，第二季度的雨水天氣、四川地震對水泥需求影響相當直接。此外，淘汰落后產能、基數(shù)變大及生產線投產時間等因素亦有影響。

    不過，我們認為，造成水泥產量同比增速下降的最根本原因是固定投資實際增速的下滑。據(jù)統(tǒng)計，今年前6個月的固定資產投資同比增長26.3%，略高于上年同期的25.9%，但剔除價格因素，增速僅為16.3%，遠低于上年同期。

    我們預期，下半年緊縮性宏觀調控對水泥需求影響將進一步體現(xiàn)，可以預見下半年產量增速將略低于上半年水平，預期2008全年水泥產量增速應在8%以上。災害重建將對需求構成一定支撐，但若房地產政策不變，下半年房地產對水泥需求影響將大于上半年。

來源：國泰君安