2007年全國累計水泥產量13.5億噸，同比增長13.5%，實現銷售收入4100億元，同比增長23％，產銷率98%，與上年基本持平。從2006年4月水泥價格開始步入復蘇上升周期，配合大盤估值中樞逐步抬升，水泥股亦開始進入價值提升階段，水泥行業(yè)處于景氣階段。

    2007全年平板玻璃產量5.32億重箱，同比增長12.5%，其中出口2.87億平方米，同比增長32%。玻璃價格創(chuàng)出多年新高，10月以后開始回落。建筑節(jié)能強制推廣后，雙層中空和鍍膜玻璃的大量使用創(chuàng)造了部分需求，使2007年的玻璃行業(yè)在存量供應依然偏大，實際產量增長的同時價格快速上升。

    需求供給影響行業(yè)景氣度

    今年一季度，水泥行業(yè)呈現出往年不具備的新特點：部分區(qū)域淡季不降價；三月份水泥價格提前上漲，旺季提前信號明確。

    業(yè)內專家指出，落后產能淘汰和行業(yè)集中度提高這兩點提價原因是行業(yè)增長方式發(fā)生變化的體現，仍是未來水泥行業(yè)重點。

    “2008年是政府換屆的第一年，投資沖動依然存在；雪災過后，存在進一步擴大和鞏固基建投資的需求；新農村建設將進一步深入，而這塊的需求是剛性的，幾乎不受宏調的影響�！眹�金證券研究報告稱。

    該報告進一步指出，2008年供給面新增產能1.4億噸；淘汰8000萬噸；新增凈供給量6000萬噸。新增需求>新增供給，決定了2008年的水泥景氣比2007年好。

    “受災后重建影響，短期內玻璃需求增加，加上玻璃深加工比例不斷提高，下游房地產行業(yè)對于中高檔玻璃需求增長推動，玻璃價格有望繼續(xù)保持現有的價高水平。但是上游重油和純堿價格從2007年4季度開始上漲，2008年初持續(xù)加速上漲，基本抵消了玻璃價格的上漲，普通玻璃制造企業(yè)不能從提價中獲得實質性的收益�！鄙赉y萬國分析師林珍稱。

    林珍進一步指出，雖然建筑節(jié)能可以消耗部分富余的玻璃供應，但沒有技術更新和價格上漲會誘發(fā)投資沖動的前提下，普通的玻璃制造企業(yè)很難在經營上有本質性的改變。

    行業(yè)整合加劇

    從緊的貨幣政策給大企業(yè)提供更多收購的機會：水泥企業(yè)新建項目通常是自有資金+30%信貸資金+30%流動資金補充的滾動投資方式，在信貸額度收緊后，中小企業(yè)面臨后續(xù)投入斷炊的困境。而7.45%甚至上浮到11%的信貸利率，更使中小企業(yè)的盈利空間大幅收窄，追求自身利益更大化的中小民營企業(yè)開始逐漸退出水泥行業(yè)，給其他大企業(yè)提供了更多的市場整合機會。

    進入2008年，水泥行業(yè)的兼并重組進程更加迅速。1月2日唐山市政府與中國中材集團公司簽署了合作協(xié)議，同意中材集團或其所屬的上市公司采用直接增資的方式對冀東水泥集團實現控股。2月18日，華新水泥發(fā)布定向增發(fā)說明書，公司完成對豪西蒙的非公開發(fā)行；2月19日，中國建材間接子公司德州中聯出價8.3億元收購德州大壩水泥資產；3月18日祁連山定向增發(fā)塵埃落定，中國建材認購祁連山全部增發(fā)的6600萬股，成為祁連山的戰(zhàn)略投資者。

    海螺水泥雖然沒有參與整合行動，但卻有著更積極的考慮。“海螺水泥在市場環(huán)境變化下更加主動：以往受資金限制，海螺的產能擴張主要依賴自建，很少采用收購形式。但現在情況出現了很大的轉變，一方面受到央企大規(guī)模擴張的壓力，另一方面如果海螺本次公開增發(fā)計劃實施后，約100億元的現金將大大激發(fā)海螺的擴張沖動。單純倚仗自建不但推進速度慢，不能實現海螺集團2020年跨入全球500強的夢想，而且現存市場空白點非常有限，溢價收購是必須采用的手段。在繼續(xù)擴大華東華南市場份額和控制力的前提下，海螺在甘肅、四川、湖南、河南的踩點也非常積極。雖然短期受到二級市場波動影響，已經獲批的增發(fā)計劃短期內很難完成，海螺暫時退出了祁連山和同力的定向增發(fā)，但海螺外延式擴張的中長期計劃已經確立�！绷终浞治�。

來源：理財周報

點評：落后產能淘汰和行業(yè)集中度提高仍是未來水泥行業(yè)重點。

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