2007年一季度前后，由于年初煤炭定貨會(huì)上的煤炭?jī)r(jià)格上漲較多，市場(chǎng)普遍認(rèn)為2007年上半年實(shí)施第三次“煤電聯(lián)動(dòng)”順理成章�！懊弘娐�(lián)動(dòng)”帶來的電價(jià)上漲是發(fā)電企業(yè)盈利能力提升的決定性因素之一。電價(jià)上漲的預(yù)期在一定程度上帶來了電力板塊估值水平的提升，促成了一季度前后電力板塊較大的漲幅。 

    然而，3月份開始，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始出現(xiàn)升溫，CPI同比漲幅達(dá)到3.3%，之后4、5、6月份的CPI始終高于3%，在6月份更是達(dá)到4.4%。另一方面，電力行業(yè)在2007年前2個(gè)月、前5個(gè)月的盈利水平均超過市場(chǎng)各方的預(yù)期。而煤炭作為一種典型的資源類產(chǎn)品，在政府力促節(jié)能降耗、欲以價(jià)格杠桿調(diào)控下游行業(yè)需求的宏觀背景下，其價(jià)格的上漲預(yù)期逐步得到確立。 

    在以上幾個(gè)因素的作用下，電價(jià)的上調(diào)變得不那么緊迫。除非煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)顯著下降，只有在CPI降低到合理水平以下并出現(xiàn)企穩(wěn)跡象之后，電價(jià)的上調(diào)才會(huì)重新提上議事日程。筆者認(rèn)為，即使2007年內(nèi)能夠?qū)嵤┑谌�次煤電�?lián)動(dòng)，其對(duì)電力行業(yè)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)也將主要體現(xiàn)在2008年的業(yè)績(jī)上。 

    基于對(duì)電力需求增長(zhǎng)的信心和對(duì)發(fā)電裝機(jī)增速放緩、利用小時(shí)將于2008年回升的判斷，筆者維持對(duì)電力行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注水電龍頭長(zhǎng)江電力、桂冠電力，國(guó)投電力，高成長(zhǎng)性公司金山股份、寶新能源以及股價(jià)反應(yīng)略顯不足的電力板塊首家整體上市公司深能源。