9 月份以來，華中和華東地區(qū)水泥價格上漲幅度明顯。

據(jù)我們了解：華新水泥在民用水泥市場的銷售比例占40％，其10 月份售價相比8 月份上漲了40 元/噸；海螺水泥10 月份的均價達(dá)到203 元/噸，相比于三季度均價198 元/噸上漲了5 元/噸。

事件評論

第一， 水泥價格上漲幅度高于常規(guī)水平，季節(jié)性影響并不是主要原因。

華新水泥和海螺水泥的此次價格上漲幅度均超出了以往波動水平，華中地區(qū)水泥價格漲幅更為突出。這一波上漲是從9 月中下旬開始一直延續(xù)至十一月初。雖然華新水泥和海螺水泥所處的華中和華東地區(qū)四季度為傳統(tǒng)銷售旺季，但價格上漲幅度仍然超出預(yù)期。我們認(rèn)為季節(jié)性影響并不是主要原因，水泥企業(yè)的區(qū)別電價等調(diào)控政策淘汰小水泥企業(yè)也是重要原因。據(jù)我們所了解的情況，華北地區(qū)目前水泥價格基本穩(wěn)定。

第二， 產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策保證水泥行業(yè)長期復(fù)蘇趨勢

10 月7 號國家發(fā)改委發(fā)布并開始實施了《水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》和《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的文件。文件中指出了水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)是：到2010 年，水泥行業(yè)預(yù)期產(chǎn)量為12.5 億噸，新型干法水泥比例達(dá)到70%以上，累計淘汰落后生產(chǎn)能力2.5 億噸，到2020 年，基本實現(xiàn)水泥工業(yè)現(xiàn)代化，并具有較強(qiáng)的國際競爭能力；新型干法水泥熟料控制在7 億噸左右；企業(yè)數(shù)量由目前5000 家減少到2000 家左右，生產(chǎn)規(guī)模3000 萬噸以上的達(dá)到10 家，500 萬噸以上的達(dá)到40 家。將采取的配套措施主要是：對于重點(diǎn)扶持的大型水泥企業(yè)集團(tuán)，在項目核準(zhǔn)、土地審批、貸款投放上優(yōu)先給予支持，停止對工藝落后和嚴(yán)重污染環(huán)境的水泥生產(chǎn)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。2006 年的宏觀調(diào)控由于調(diào)控前的固定資產(chǎn)投資增速不到30％，調(diào)控抑制固定資產(chǎn)投資的空間不大，因此水泥需求不會受到很大影響。與04 年的宏觀調(diào)控時最重要的不同是06 年的新增產(chǎn)能大大低于03 年和04 年的新增水泥產(chǎn)能，加上國家對水泥產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入門檻的嚴(yán)格控制，未來水泥產(chǎn)能快速擴(kuò)張的可能性也比較和緩。

第三，華新水泥和海螺水泥四季度將有較好業(yè)績，重申“推薦”評級。

由于華中和華東地區(qū)水泥價格上漲幅度明顯，四季度是這兩個區(qū)域的傳統(tǒng)銷售旺季，我們有理由相信華新水泥和海螺水泥的四季度業(yè)績將會超出預(yù)期。華北地區(qū)的冀東水泥漲價主要是在今年5－6 月份，9、10 月份的價格變化不大。