11月28日,中國秦發(fā)全資附屬公司秦發(fā)投資有限公司有條件出售力遠(yuǎn)發(fā)展40%股權(quán)于浙江能源國際有限公司,對價約29.5億元。
稍早之前的6月25日,秦發(fā)集團與浙能集團簽約印尼SDE煤礦合作項目。而本次交易完成后,浙能集團將持有SDE30%股權(quán),持有SDE30%的收益并承擔(dān)30%的費用;秦發(fā)所得凈額約28億元人民幣,其中64%擬于償還債務(wù);2%用于股息分派;余額撥作資本開支以及一般營運資金。
中國秦發(fā)表示,前述出售目標(biāo)公司權(quán)益已完成,公司全資附公司秦發(fā)投資有限公司及浙江能源亞太控股有限公司分別擁有60%及40%權(quán)益,力遠(yuǎn)發(fā)展仍為公司附公司,財務(wù)業(yè)績并表本公司。
力遠(yuǎn)發(fā)展原為中國秦發(fā)全資子公司,其持有印尼SDE煤礦項目75%股權(quán)。印尼SDE煤礦項目位于印尼南加里曼丹省,礦區(qū)總面積為185平方千米,設(shè)計產(chǎn)能2000萬噸/年。其中,一礦已投產(chǎn),二礦預(yù)計于2024年底投產(chǎn)。SDE煤礦資源優(yōu)異,發(fā)熱量可至4450-4500kcal/kg(net,ar),煤炭資源量約為2.93~5.89億噸。
作為印尼第一個井工礦,長期較露天礦剝采比提升有明顯優(yōu)勢。有機構(gòu)指出,對比印尼3家頭部煤炭生產(chǎn)企業(yè)剝采比數(shù)據(jù),隨著開采年限增長,印尼露天礦剝采比增加明顯。
與此同時,中國秦發(fā)涉及的印尼煤礦項目生產(chǎn)許可證是“IUPOP”,預(yù)計特許權(quán)使用費預(yù)計在7-10.5%區(qū)間,根據(jù)2024年初以來HBA價格指數(shù)均值,持有IUPK的礦商特許權(quán)使用費在27-28%區(qū)間,秦發(fā)具有稅率明顯優(yōu)勢。
公告顯示,力遠(yuǎn)發(fā)展截至2023年年末的估值采用貼現(xiàn)率18.38%進(jìn)行評估,倘若貼現(xiàn)率增加及減少1%,目標(biāo)集團40%權(quán)益的股權(quán)價值將分別約為人民幣28億元及人民幣31億元。在評估過程中,市場風(fēng)險溢價為9.64%,規(guī)模溢價為3.05%,公司特定風(fēng)險溢為3%。
截至2023年年末,力遠(yuǎn)發(fā)展未經(jīng)審核負(fù)債凈值約為人民幣1.8億元,2022-2023年的除稅前虧損分別為827萬元與4686萬元。
而且,由于印尼SDE煤礦項目在過去兩年大部分時間均處于建設(shè)中。因此,秦發(fā)集團在截至2023年年末的兩個年度內(nèi)并未產(chǎn)生收益。
一礦于2023年12月18日開始煤炭開采的試生產(chǎn)。截至2024年5月31日,SDE自試生產(chǎn)開始以來已生產(chǎn)約88萬噸原煤。在取得位于目標(biāo)礦場的碼頭正式經(jīng)營許可證之后,才能夠產(chǎn)生收入。
2009年7月,中國秦發(fā)在香港主板上市,2011年10月收購華美奧48%股權(quán)(截至2023年底持股比例80%),進(jìn)而持有興陶煤業(yè)、馮西煤業(yè)及崇升煤業(yè)80%股權(quán),拓展國內(nèi)煤炭市場。
2013年,公司成立了興隆煤業(yè)及宏遠(yuǎn)煤業(yè)。2019年底開始,公司開始布局印尼煤炭市場業(yè)務(wù),2021年5月,公司完成SDE70%股權(quán)的收購項目,截止到2023年底,公司擁有SDE的75%股權(quán),產(chǎn)能1000萬噸/年,除了SDE以外,中國秦發(fā)通過簽訂收購協(xié)議持有SDE等共四項印尼煤礦資源開采許可證。
2021年,公司逐漸剝離船運業(yè)務(wù),專注于煤炭核心業(yè)務(wù)。截至2023年底,中國秦發(fā)國內(nèi)煤炭業(yè)務(wù)核定產(chǎn)能510萬噸/年。但一直以來,中國秦發(fā)的資產(chǎn)負(fù)債率都處于極高水平。
中國秦發(fā)2024年中報顯示,公司的資產(chǎn)負(fù)債率為93.4%,流動比率0.32,速動比率0.28。公司流動負(fù)債合計51.7億元,凈流動資產(chǎn)-34.9億元,非流動負(fù)債合計20.1億元。
本次交易完成后,中國秦發(fā)將有17.9億元償還債務(wù)。因而對于中國秦發(fā)來說,出售部分股權(quán)不僅能夠獲得大量現(xiàn)金流,緩解其在資本支出和貸款償還方面的財務(wù)壓力,還能引入浙江能源國際這樣的合作伙伴,借助其資源和網(wǎng)絡(luò),進(jìn)一步拓展市場。
對于浙江能源國際而言,其控股方為中國國有發(fā)電企業(yè),通過此次股權(quán)收購,能夠直接投資于擁有豐富煤炭資源的海外煤礦,為其發(fā)電廠運營獲取穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)。
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