1、“雙碳”政策助推能源變革，傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型已是大勢所趨

1.1、供給側(cè)改革疊加煤炭行業(yè)資本開支高峰已過

“十三五”期間煤炭行業(yè)供給側(cè)改革。2016-2020 年，煤炭行業(yè)深化開展了供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并取得顯著成效，五年內(nèi)累計淘汰落后產(chǎn)能超過 10 億噸，淘汰煤 礦數(shù)量一半以上，超額完成 2016 年提出的化解過剩產(chǎn)能目標(biāo)。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會 數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，全國累計退出煤礦 6100 處左右，2021 年我國煤礦數(shù)量進 一步減少至 4500 處左右。煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能實現(xiàn)快速出清，煤炭產(chǎn)能結(jié)構(gòu)大幅優(yōu) 化。

煤炭行業(yè)資本開支高峰期已過。煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資在2012年之后持續(xù)下滑，直到2018 年才有所回升，2021年在煤炭供給緊張的情況下，煤炭行業(yè)資本開支回升至2015年水平。一般煤炭產(chǎn)能釋放平均需要3-5年的建設(shè)周期，大型井工礦建設(shè)周期甚至達(dá)到5-8年，2016-2018年煤炭行業(yè)低資本開支影響2021年及以后煤炭產(chǎn)量釋放，是目前國內(nèi)煤炭供給偏緊的重要因素。

2019-2021年煤炭行業(yè)資本開支有所回升，主因煤礦智能化改造和新批礦井開始建設(shè)。2020年中國已建成智能化采煤工作面494個，較2019年增加了219個，煤礦智能化改造成為煤炭行業(yè)資本開支的回升的重要因素。但2019-2021年煤炭行業(yè)資本開支增速依然處于較低水平，煤炭行業(yè)資本開支高峰期已過。在保供政策下，我們認(rèn)為2017-2021年煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能已集中釋放，而相對較低的固定資產(chǎn)投資增速帶來的長期產(chǎn)能增長十分有限。

1.2、“雙碳”政策導(dǎo)致煤企新建產(chǎn)能意愿下降

“雙碳”政策從預(yù)期限制煤炭消費長期增長。2020 年 9 月以來，黨中央多次提及 “碳達(dá)峰”、“碳中和”的戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)。2021 年 10 月，《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā) 展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》、《2030 年前碳達(dá)峰行動方案》兩份綱領(lǐng)文件 發(fā)布，明確“十四五”時期將嚴(yán)控煤炭消費增長，“十五五”期間將逐步減少煤炭消費， 預(yù)計我國在 2025 年非化石能源消費比重達(dá)到 20%左右，2030 年非化石能源消費比重 達(dá)到 25%左右，2060 年非化石能源消費比重達(dá)到 80%以上。

根據(jù)《2030 年前碳達(dá)峰 行動方案》，煤炭預(yù)計于 2025 年-2030 前后觸及需求天花板，經(jīng)測算峰值煤炭消費量 或約 29.4 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，相較于 2020 年復(fù)合年均增速約 0.8%。根據(jù)中煤協(xié)制定的煤 炭行業(yè)落實“十四五”發(fā)展規(guī)劃，化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能仍是重點任務(wù)，到“十 四五”末，全國煤礦數(shù)量或?qū)�減少至 4000 處左右。

煤企新建產(chǎn)能意愿明顯減弱。持續(xù)發(fā)力的“雙碳”政策，對煤炭行業(yè)影響深遠(yuǎn)，“碳 達(dá)峰”、“碳中和”已成行業(yè)共識，遠(yuǎn)期煤炭需求的大幅下降必將對現(xiàn)在煤企新建產(chǎn)能 產(chǎn)生負(fù)面影響。一般煤礦開采期限為 40-50 年，目前新建礦井達(dá)產(chǎn)后將很快迎來“碳 達(dá)峰”，可以預(yù)計在“碳達(dá)峰”后煤炭消費量將逐漸下滑，投資新礦或已達(dá)不到煤企設(shè) 計的開采年限，新建煤礦已不是煤企的最優(yōu)選擇。2020 年以來，我國新批煤炭產(chǎn)能 數(shù)量明顯減少，煤企新建產(chǎn)能意愿亦大幅減弱。國際煤炭新增產(chǎn)能增速亦或明顯下滑，2019 年以來全球化石能源資本開支增速明顯下滑，“碳中和”已成為全球共識， IEA 預(yù)計 2022-2025 年全球煤礦新建產(chǎn)能中樞約 5000 萬噸，大幅低于 2021 年的 1.4 億噸。

1.3、高盈利支撐煤企能源轉(zhuǎn)型

煤企高盈利有望持續(xù)，現(xiàn)金流充沛。2016 年以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、碳 中和政策帶來的供給約束以及俄烏沖突下出現(xiàn)的全球能源緊張，煤炭行業(yè)盈利穩(wěn)步 提升，當(dāng)前行業(yè)維持高景氣度，在新增供給受約束情況下，煤炭供給有望持續(xù)偏緊， 行業(yè)高盈利有望長時間持續(xù)。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，2021 年，重點煤炭上市公司歸母凈 利達(dá) 1515 億元，同比增長 74.9%，貨幣資金 4669 億元，同比增長 47.5%，經(jīng)營性現(xiàn) 金流量凈額 3452 億元，同比增長 70.8%。

2022 年上半年，重點煤炭上市公司歸母凈 利 1455 億元，同比增長 98.7%，貨幣資金 5829 億元，同比增長 43.0%，經(jīng)營性現(xiàn)金 流量凈額 1812 億元，同比增長 46.6%，2021 年以來，重點煤炭上市公司盈利能力大 幅提升。由于煤企新增產(chǎn)能意愿減弱，2021 年重點煤炭上市公司用于購建固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為 887 億元，同比僅增長 0.2%。經(jīng)營活動產(chǎn)生 的現(xiàn)金流入與投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出，呈現(xiàn)明顯的背離，煤企現(xiàn)金流充沛。

高盈利支撐煤企開啟能源轉(zhuǎn)型。在碳中和的大背景下，煤炭主業(yè)沒有明顯增量， 未來煤炭供給有望持續(xù)偏緊，煤炭價格中樞有望維持高位，煤企高盈利支撐傳統(tǒng)能 源轉(zhuǎn)型。能源轉(zhuǎn)型有望確保煤企的未來市場地位與競爭優(yōu)勢，能源轉(zhuǎn)型已成煤企共 識。同時，煤企能源轉(zhuǎn)型受到政策大力支持，《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》、《“十 四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》明確要加快推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展風(fēng)電、 光伏、水電、生物質(zhì)等可再生能源，提高可再生能源的存儲、消納和外送能力。

2、煤企轉(zhuǎn)型多元化，四路徑或成主流

能源轉(zhuǎn)型是“雙碳”目標(biāo)的要求。推動能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型、發(fā)展可再生能源是實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵。煤炭是我國資源最豐富的化石能源，根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國煤炭消費占一次能源消費的 56%左右，同時煤炭也是能源消費碳排放的主要來源，煤炭利用產(chǎn)生的二氧化碳排放量約占能源消費排放的 70%左右。煤企將向零碳、低碳方向轉(zhuǎn)型，同時煤炭行業(yè)將推進煤炭的清潔高效利用，實現(xiàn)高碳能源 低碳化利用，從而如期實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。

四種能源轉(zhuǎn)型路徑。（1）風(fēng)光綠電。風(fēng)光綠電轉(zhuǎn)型為運營型轉(zhuǎn)型路線，是煤企 能源轉(zhuǎn)型的主要路徑之一，該路徑具有投資額較小、項目可分解、技術(shù)門檻相對較 低、風(fēng)險成本低等特點。風(fēng)光綠電建成期短并可分批建設(shè)，建成即能形成穩(wěn)定的現(xiàn) 金流。由于大部分煤企具有坑口火電廠，煤炭下游客戶主要為電廠，煤企具有一定 的電力運營能力，風(fēng)光綠電轉(zhuǎn)型是煤企轉(zhuǎn)型初期的主要路徑。（2）儲能電池。儲能 電池轉(zhuǎn)型為技術(shù)型轉(zhuǎn)型路線，儲能技術(shù)目前尚處于發(fā)展初期，具有前期投資額大、 風(fēng)險成本較高、建成周期較長、短期無收益、后期投資回報率高等特點。由于煤企 沒有儲能技術(shù)和管理經(jīng)驗，通常需要與技術(shù)團隊合作，需要持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新投入。

（3） 氫能�；覛洌ɑ蚋碑a(chǎn)氫）轉(zhuǎn)型一般需要煤化工或氣頭化工產(chǎn)業(yè)鏈，副產(chǎn)氫綜合運用 發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)鏈具有先發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，目前氫能應(yīng)用尚處于起步階段，副產(chǎn)氫綜合利用是具有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈煤企的重要轉(zhuǎn)型方向。綠氫（綠電的電解水制氫）轉(zhuǎn)型 需要投資風(fēng)光發(fā)電及電解水槽等設(shè)備，成本相對較高，但綠氫是氫能發(fā)展的最終目 標(biāo)。（4）高端新材料。高端新材料轉(zhuǎn)型為化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸路線，煤企需配備煤化工 產(chǎn)業(yè)鏈，具備煤化工運營能力，下游延伸發(fā)展高端新材料，從傳統(tǒng)能源企業(yè)向科技 型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

2.1、風(fēng)光綠電是煤企能源轉(zhuǎn)型主要路徑之一

2.1.1、風(fēng)電為綠電轉(zhuǎn)型重要路徑

我國風(fēng)能資源豐富，發(fā)展迅速。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈由上游原材料及零部件、風(fēng)機組裝 和風(fēng)場運營三部分組成。我國風(fēng)能資源豐富，西部地區(qū)開發(fā)潛力巨大。根據(jù)國家能 源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021 年我國風(fēng)電新增裝機 47.6GW，全國風(fēng)電裝機總量 328GW，同比增 長 16.7%。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)受政策支持，未來發(fā)展空間廣闊。根據(jù)全球風(fēng)能理事會（GWEC）數(shù) 據(jù)，2021 年全球風(fēng)電累計裝機規(guī)模達(dá) 837GW，2001-2010 年風(fēng)電累計裝機規(guī)模復(fù)合 年均增長率為 26%，2010-2015 年復(fù)合年均增長率為 17%，2015-2021 年復(fù)合年均增 長率為 12%，全球風(fēng)電裝機規(guī)模保持高速增長。國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)受到政策支持，市場 規(guī)模有望穩(wěn)步提升。

2022 年 2 月 10 日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于完善能 源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》，明確符合條件的海上風(fēng)電等可再生能 源項目可按規(guī)定申請減免海域使用金，鼓勵在風(fēng)電等新能源開發(fā)建設(shè)中推廣應(yīng)用節(jié) 地技術(shù)和節(jié)地模式。2021 年，全國風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機 47.6GW，為“十三五”以來 年投產(chǎn)第二多，其中，陸上風(fēng)電新增裝機 30.7GW、海上風(fēng)電新增裝機 16.9GW。“十 四五”期間，我國將推動大型風(fēng)電光伏等可再生能源基地建設(shè)，風(fēng)電未來發(fā)展空間 廣闊。根據(jù) GWEC 預(yù)測，2025 年我國風(fēng)電裝機規(guī)模預(yù)計約 60GW，2026 年將達(dá)約 65GW。

2.1.2、光伏為綠電轉(zhuǎn)型另一選擇

與風(fēng)電類似，光伏為綠電轉(zhuǎn)型的另一選擇。光伏是通過太陽能光電效應(yīng)發(fā)電的 綠色產(chǎn)業(yè)，由于太陽能取之不盡用之不竭，光伏成為綠電產(chǎn)業(yè)的重要支柱。光伏涉 及多種產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游硅原材料的開采和加工，中游光伏電池生產(chǎn)及組裝，下游 系統(tǒng)集成等。光伏發(fā)電系統(tǒng)可分為集中式光伏和分布式光伏，集中式大面積光伏主 要建設(shè)在沙漠、戈壁等地區(qū)，可以充分利用廢棄的土地資源，分布式光伏一般建設(shè) 在樓頂、屋頂、廠房頂和蔬菜大棚等地方，可充分利用空間。

光伏裝機有望保持高速增長，成本有望進一步降低。2021 年全國光伏新增裝機 54.9GW，為歷年以來年投產(chǎn)最多，其中光伏電站 25.6GW，分布式光伏 29.3GW。在 “雙碳”目標(biāo)下，清潔能源轉(zhuǎn)型推動光伏裝機快速增長，根據(jù) CPIA 預(yù)計，樂觀情況 下，2022-2025 年我國年均新增光伏裝機量將達(dá) 90-110GW，國內(nèi)光伏裝機有望保持 高速增長。據(jù) IRENA 統(tǒng)計，過去十年全球太陽能發(fā)電成本降低 82%，下降幅度遠(yuǎn)高 于其他能源，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的不斷成熟，光伏發(fā)電成本有望進一步降低，光 伏產(chǎn)業(yè)進入高速發(fā)展時期。

煤企可建立以煤電為核心，綠電互補的新型能源系統(tǒng)。各煤炭企業(yè)根據(jù)自身產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略規(guī)劃，可切入風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括風(fēng)電運營、光伏材料及組 件的制造、光伏電站運營。煤炭企業(yè)普遍擁有較多礦區(qū)，除有豐富的煤炭資源優(yōu)勢 外，還有大量的土地、風(fēng)、光等其他資源。部分礦區(qū)煤炭資源臨近枯竭，采煤沉水區(qū)曾一度困擾各個煤礦，利用大片閑置土地發(fā)展風(fēng)電、光伏可很好解決土地閑置問 題，充分利用土地資源。多數(shù)煤炭企業(yè)擁有關(guān)聯(lián)電廠，在發(fā)電、輸電、入網(wǎng)等領(lǐng)域 擁有資源和經(jīng)驗優(yōu)勢，煤炭企業(yè)可以充分發(fā)揮煤礦區(qū)位優(yōu)勢，結(jié)合火電運營經(jīng)驗， 發(fā)展以煤電為核心，風(fēng)電、光伏互補的清潔能源系統(tǒng)。

2.2、儲能電池也是煤企轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向

儲能技術(shù)是風(fēng)電、光伏大規(guī)模發(fā)展的前提技術(shù)�？稍偕�能源發(fā)電具有不連續(xù)、 不穩(wěn)定的特點，大規(guī)模并網(wǎng)會對電力系統(tǒng)的安全性、可靠性造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。為解決 可再生能源發(fā)電的消納和不連續(xù)的問題，必須配備相應(yīng)的儲能技術(shù)。儲能技術(shù)可有 效調(diào)控可再生能源發(fā)電的不穩(wěn)定性，實現(xiàn)其安全穩(wěn)定供電。因此，儲能技術(shù)是構(gòu)建 以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵支撐技術(shù)。2021 年 7 月 15 日，發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，計劃到 2025 年實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)�；�發(fā)展的轉(zhuǎn)變，2030 年實現(xiàn)新型儲能全面市場 化發(fā)展。

儲能技術(shù)路線較多，目前呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的局面�，F(xiàn)有儲能技術(shù)包括抽水儲能、 壓縮空氣儲能、飛輪儲能和超導(dǎo)磁儲能等物理儲能技術(shù)以及鈉離子電池、鋰離子電 池、鉛炭電池、液流電池、液態(tài)金屬電池和超級電容器等電化學(xué)儲能技術(shù)。隨著風(fēng) 電、光伏裝機量的快速提升，儲能電池行業(yè)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的局面。由于儲能具有 一定的技術(shù)壁壘，煤炭企業(yè)進入儲能行業(yè)時，往往需要和技術(shù)團隊合作，并利用自 身風(fēng)、光、火、儲一體化的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在技術(shù)成熟后，迅速擴大儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

2.2.1、鈉離子電池應(yīng)用前景廣闊

鈉離子電池與鋰離子電池類似，但鈉離子電池具有成本優(yōu)勢。新能源汽車引領(lǐng) 電池革命，作為新一代高性能儲能裝置，鋰離子電池已在便攜式電子產(chǎn)品和電動汽解液到達(dá)正極，外部電路中電子從負(fù)極流向正極，正極中過渡金屬呈得電子 價態(tài)。根據(jù) JEFFERSON LAB 數(shù)據(jù)，鈉元素在地殼中的含量排名第六位，約是鋰元 素的 422 倍，碳酸鈉價格亦遠(yuǎn)低于碳酸鋰價格，鈉離子電池具有明顯的成本優(yōu)勢。

鈉離子電池具有成本低和安全性高的特點，有望大規(guī)模應(yīng)用于儲能領(lǐng)域。由于 鈉元素相對原子質(zhì)量大于鋰元素，鈉離子電池能量密度低于鋰離子電池。但鈉離子 電池能量密度、循環(huán)次數(shù)高于鉛酸電池，相較于傳統(tǒng)鉛酸電池 30-50Wh/kg 的能量密 度，鈉離子電池已經(jīng)達(dá)到 100-150Wh/kg，約為傳統(tǒng)鉛酸電池能量密度的 2-5 倍，鈉 離子電池有望取代鉛酸電池在電動低速車市場的地位。鈉離子電池安全性比鋰離子 電池更高，過充、過放、短路、穿刺等測試不起火不爆炸。同時，隨著鈉離子電池 的規(guī)�；�發(fā)展，其原料更易得，成本將遠(yuǎn)低于鋰離子電池，鈉離子電池有望在儲能 市場得到大規(guī)模應(yīng)用，發(fā)展前景非常廣闊。

2.2.2、液流電池有望成為大規(guī)模儲能的首選技術(shù)

液流電池具有本征安全性和循環(huán)次數(shù)高的突出優(yōu)勢。在眾多儲能技術(shù)中，液流 電池儲能技術(shù)具有本征安全性、生命周期內(nèi)性價比高、環(huán)境友好、循環(huán)次數(shù)高等優(yōu) 點。液流電池是通過電解液中活性物質(zhì)在電極上發(fā)生電化學(xué)氧化還原反應(yīng)（即價態(tài) 可逆變化）來實現(xiàn)電能和化學(xué)能的相互轉(zhuǎn)化。與其他傳統(tǒng)離子蓄電池相比，液流電 池的電池結(jié)構(gòu)不同，其能量儲存在正、負(fù)極電解液中。液流電池的正、負(fù)極電解液 儲罐是完全獨立分離放置在堆棧外部的，通過兩個循環(huán)動力泵將正、負(fù)極電解液通過管道泵入液流電池堆棧中并持續(xù)發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)，從而實現(xiàn)化學(xué)能與電能的相互 轉(zhuǎn)換。液流電池的結(jié)構(gòu)特點及能量儲存方式使液流電池有安全性高、循環(huán)壽命長的 突出優(yōu)勢，其循環(huán)次數(shù)超過 10000 次，被認(rèn)為是大規(guī)模儲能技術(shù)的首選技術(shù)之一。

液流電池種類多樣，鐵-鉻液流電池和全釩液流電池發(fā)展領(lǐng)先。液流電池可分為 鐵鉻液流電池、鋅溴液流電池、全鐵液流電池、全釩液流電池等。根據(jù)正負(fù)極電解 質(zhì)活性物質(zhì)的形態(tài)，液流電池又可分為液-液型液流電池和沉積型液流電池。電池正、 負(fù)極氧化態(tài)及還原態(tài)的活性物質(zhì)均為可溶于水的溶液狀態(tài)的液流電池為液-液型液流 電池，例如全釩液流電池、多硫化鈉/溴液流電池等。沉積型液流電池是指在運行過 程中伴有沉積反應(yīng)發(fā)生的液流電池。電極正負(fù)極電解質(zhì)溶液中只有一側(cè)發(fā)生沉積反 應(yīng)的液流電池，稱為半沉積型液流電池，如鋅溴液流電池、鋅鐵液流電池等；電池 正負(fù)極電解質(zhì)溶液都發(fā)生沉積反應(yīng)的液流電池為全沉積型液流電池，如鉛酸液流電 池、鋅錳液流電池等。目前，鐵-鉻液流電池和全釩液流電池已處于產(chǎn)業(yè)化初期，有 望在未來的儲能市場嶄露頭角。

2.2.3、飛輪儲能有效解決新能源一次調(diào)頻

飛輪儲能是一種機電能量轉(zhuǎn)換物理儲能裝置。飛輪儲能是利用飛輪的高速旋轉(zhuǎn)， 將電能以機械能的形式進行存儲。在儲能階段，通過電動機拖動飛輪，使飛輪本體 加速到一定的轉(zhuǎn)速，將電能轉(zhuǎn)化為動能；在能量釋放階段，飛輪減速，電動機作發(fā) 電機運行，將動能轉(zhuǎn)化為電能。飛輪存儲的能量可以表達(dá)為：E=1/2×Jω 2，J 為飛輪 繞旋轉(zhuǎn)軸的轉(zhuǎn)動慣量，ω 為角速度。

飛輪儲能可以提升發(fā)電側(cè)慣量響應(yīng)能力與一次調(diào)頻能力。與其他常規(guī)儲能方式 相比，飛輪電池具有瞬時功率大、快速充放電、壽命長、無污染、荷電量易準(zhǔn)確測 量、低損耗等優(yōu)點。飛輪儲能快速充放電的特征使其更適合于電網(wǎng)調(diào)頻、小型孤島 電網(wǎng)調(diào)峰、電網(wǎng)安全穩(wěn)定控制、電能質(zhì)量治理、車輛再生制動及高功率脈沖電源等 領(lǐng)域。隨著飛輪儲能單元并聯(lián)技術(shù)及超導(dǎo)磁懸浮技術(shù)的逐漸成熟，其應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒅?/span> 步擴展到大電網(wǎng)儲能領(lǐng)域。

2.3、氫能被認(rèn)為是最理想的能源

氫能是最理想的清潔能源。氫能有希望成為能源的終極解決方案，相比其他能 源，氫元素儲量豐富，氫取自于水，反應(yīng)后又生成水，具有發(fā)熱密度高、無污染等 優(yōu)點。我國氫氣制取多來自煤炭，煤炭企業(yè)在制氫領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢。

2.3.1、綠氫是氫能發(fā)展的最終目標(biāo)

氫能具有熱值高的特點，是一種重要的能源載體。氫（H）在元素周期表中排名 第一位，是地球的重要組成元素，常以化合態(tài)的形式出現(xiàn)（如H2O），通常的單質(zhì)形 態(tài)是氫氣（H2）。由于氫氣密度較低，熱值較高（高熱值 140.4MJ/kg，低熱值 120.0MJ/kg），是同質(zhì)量焦炭、汽油等化石燃料熱值的 2-4 倍。氫氣可從水、化石燃 料等含氫物質(zhì)中制取，是一種重要的工業(yè)原料和能源載體。氫能是指氫在物理與化 學(xué)變化過程中釋放的能量，可用于儲能、發(fā)電、各種交通工具用燃料、家用燃料等。

綠氫是氫能發(fā)展的最終目標(biāo)。氫能具有零排放、高熱值、高轉(zhuǎn)化率等多種優(yōu)勢， 被公認(rèn)為 21 世紀(jì)最具有發(fā)展?jié)摿Φ亩�次能源。盡管氫氣燃燒時本身具有零碳排放的特點，但目前氫氣制取路線會排放大量二氧化碳。根據(jù)制氫過程中碳排放的不同， 一般將氫能分為灰氫、藍(lán)氫及綠氫�；覛浜退{(lán)氫都是利用碳基化石燃料制取的氫氣， 制取過程一般伴隨著大量二氧化碳的排放。綠氫指使用可再生能源發(fā)電電解或光解 制取的氫氣，生產(chǎn)過程零碳排放。綠氫能真正做到零碳排放，是氫能發(fā)展的最終目 標(biāo)。

2.3.2、目前化石能源制氫占比較大，氫能發(fā)展得到政策支持

目前化石能源制氫占比較大，可再生能源助力綠氫成本較低。根據(jù)中國煤炭工 業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2020 年我國氫氣產(chǎn)量約 2500 萬噸，其中煤制氫占比 62%，天然氣制 氫占比 19%，工業(yè)副產(chǎn)氫占比 18%，受限于電能成本和電解技術(shù)，以電解水為代表 的綠氫僅占 1%左右，煤制氫依然占據(jù)主導(dǎo)地位�！吨袊鴼淠茉醇叭剂想姵禺a(chǎn)業(yè)白皮 書 2020》指出脫碳成為本輪氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一驅(qū)動力，可再生能源制氫有望在2030 年實現(xiàn)平價，2060 年可再生能源制氫規(guī)模有望達(dá)到 1 億噸。氫氣需求的增長基本將 由綠氫滿足，隨著可再生能源制氫成本的降低，綠氫將成為助力碳中和的關(guān)鍵，極 具發(fā)展?jié)摿Α?/span>

氫能頂層規(guī)劃發(fā)布，綠氫極具發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳�，實現(xiàn)碳中和已成為全球共識， 氫能是一種低碳、清潔的能源載體，發(fā)展氫能對于節(jié)能減排、深度脫碳具有非常重 要的意義。2022 年 3 月 23 日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年）》�！兑�(guī)劃》明確了氫的能源屬性，氫能是未來國家能 源體系的組成部分，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點方向，要充分發(fā)揮氫能清潔低碳特點， 推動交通、工業(yè)等用能終端和高耗能、高排放行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。氫能頂層規(guī)劃發(fā) 布，將氫能提升到國家戰(zhàn)略層面。

2022 年 6 月 20 日，上海發(fā)布《上海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā) 展中長期規(guī)劃（2022-2035 年）》，到 2025 年，上海在氫能制儲輸用產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù) 上取得突破性進展，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和工藝水平大幅提升，氫能在交 通領(lǐng)域的示范應(yīng)用取得顯著成效。將建設(shè)各類加氫站 70 座左右，燃料電池汽車保有 量突破 1 萬輛，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破 1000 億元。隨著可再生能源制氫成本的降 低，氫氣需求的增長基本將由綠氫滿足，綠氫有望成為低碳經(jīng)濟最具前景的能源載 體，是助力碳中和的關(guān)鍵技術(shù)之一，氫能極具發(fā)展?jié)摿Α?/span>

2.3.3、煤炭企業(yè)煤制氫具有先發(fā)優(yōu)勢

煤制氫具有技術(shù)基礎(chǔ)。從供應(yīng)潛力看，中國當(dāng)前煤化工行業(yè)發(fā)展較為成熟，煤 制氫氣量大且產(chǎn)能分布廣，并可以基于當(dāng)前的煤氣化爐裝置生產(chǎn)氫氣，并利用 PSA 技術(shù)將其提純到燃料電池要求。一臺投入煤量 2000 噸/天的煤氣化爐，只需要把 2-3% 的負(fù)荷作用提純制氫，就可提供 1560-2340kg 的氫氣。

焦炭副產(chǎn)氫是煤化工副產(chǎn)品。焦炭是中國煉鋼行業(yè)的主要原材料，根據(jù)焦炭行 業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，煤焦化過程中每 1 噸焦炭可產(chǎn)生約 400 m3 的焦?fàn)t煤氣，其中氫含量約 44%，有 40%-50%供焦?fàn)t加熱，小部分作為合成氨與合成甲醇的原料，剩下 39%幾 乎全部放空。按 2018 年焦炭產(chǎn)量計算，焦化行業(yè)可提供約 271 萬噸副產(chǎn)氫。煤炭企 業(yè)在氫能制取、存運和使用產(chǎn)業(yè)鏈積累經(jīng)驗后，可進一步利用光伏和風(fēng)電解水制取 綠氫，氫能轉(zhuǎn)型具有先發(fā)優(yōu)勢。

2.4、煤化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸往高端新材料方向延伸

政策支持煤化工向高端新材料方向發(fā)展。由于煤炭碳元素的含量較高，氫元素 含量較低，合成煤基化學(xué)品的原料氣需要煤氣化后經(jīng)水煤氣變換調(diào)整方能滿足合成 甲醇或其它下游產(chǎn)品所需的氫碳比，因此煤化工具有耗水量大、碳排放高的特點。 由于煤化工的發(fā)展關(guān)系到國家的能源安全，雙碳背景下，現(xiàn)代煤化工將往碳減排、 新材料方向轉(zhuǎn)型。新增原料用能不納入能耗總量，政策支持現(xiàn)代煤化工發(fā)展，現(xiàn)代 煤化工對煤炭進行高效清潔利用，是煤炭行業(yè)長期發(fā)展的重要方向。煤企轉(zhuǎn)型低碳 新材料產(chǎn)業(yè)鏈需配備煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，具備煤化工運營能力的企業(yè)可向低碳新材料產(chǎn) 業(yè)鏈方向延伸。煤化工向下游延伸包括煤化工與其他產(chǎn)業(yè)一體化、碳捕集與利用、 綠氫耦合、做長煤化工產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)展副產(chǎn)物精細(xì)化工等。

2.4.1、統(tǒng)籌煤化工和其他產(chǎn)業(yè)，發(fā)展低碳煤化工

現(xiàn)代煤化工帶動傳統(tǒng)煤化工轉(zhuǎn)型升級。一方面可以實現(xiàn)煤化工和綠色電力的協(xié) 調(diào)發(fā)展，通過煤化工來解決綠電的波動性和調(diào)峰的問題。另一方面現(xiàn)代煤化工可以 帶動傳統(tǒng)煤化工轉(zhuǎn)型升級，包括用煤制烯烴改造電石法 PVC，大化工聯(lián)產(chǎn)合成氨， 同時要以煤化工帶動中西部省份其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 對二氧化碳進行捕集與再轉(zhuǎn)化。

對于煤化工項目來說，水煤氣變換反應(yīng)排出大 量二氧化碳，該部分 CO2 氣體可以采用 CCS(碳捕集和封存)技術(shù)將其封存在地下水 層中或利用其在氣田油田的開采過程中驅(qū)油。同時，也可以利用綠色氫氣直接轉(zhuǎn)化 二氧化碳，利用水煤氣變換反應(yīng)的逆反應(yīng) CO2+H2=CO+H2O 可以直接轉(zhuǎn)化 CO2。氫 氣通過風(fēng)電、光伏電解水制得，生成的一氧化碳進入后續(xù)工段。綠氫耦合煤化工既 可以直接減少水煤氣變化反應(yīng)以減少 CO2排放，也可以對捕集的 CO2 進行再轉(zhuǎn)化， 是煤化工低碳發(fā)展的重要方向。

2.4.2、產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展高端新材料

煤化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸。煤化工產(chǎn)業(yè)鏈延使煤化工向新材料方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈延伸 將注重特種專用化學(xué)品的研發(fā)與生產(chǎn)，提升煤化工產(chǎn)品的附加值，并盡可能將更多 的碳保留在終端產(chǎn)品中，同時降低碳排放。比如可通過煤化工路線生產(chǎn) PGA、PBAT、 PBS 等新型可降解塑料；煤制烯烴進一步發(fā)展光伏用 EVA、茂金屬聚烯烴等高端產(chǎn) 品；乙烯-煤制合成氣制備甲基丙烯酸甲酯（MMA）等。煤基化學(xué)品下游產(chǎn)品豐富， 煤化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸可助力煤化工差異化、高端化發(fā)展。 煤化工副產(chǎn)物發(fā)展精細(xì)化工。煤化工副產(chǎn)的碳四、碳五以及芳烴，可以作為精 細(xì)化工發(fā)展方向。如通過副產(chǎn)物備可降解塑料，利用碳四制備丁二烯、丁二烯制備 BDO，BDO 作為下游高附加值產(chǎn)品的原材料。也可以將煤熱解生產(chǎn)芳烴與煤氣化生 產(chǎn)甲醇、烯烴結(jié)合起來開發(fā)煤化工融合式的發(fā)展方式。

3、重點企業(yè)分析

3.1、電投能源：上市煤企中新能源運營規(guī)模最大

啟動兆瓦級鐵-鉻液流電池項目。2022 年 8 月 15 日，國家電投集團中央研究院 召開鐵-鉻液流電池項目推介會，在內(nèi)蒙古霍林河啟動首個兆瓦級鐵-鉻液流電池儲能 示范項目，項目由電投能源負(fù)責(zé)實施。截至 8 月 15 日 1MW 鐵-鉻液流電池項目已完 成土建施工，預(yù)計 2022 年底投產(chǎn)，標(biāo)志著國內(nèi)鐵-鉻液流電池量產(chǎn)化及儲能技術(shù)產(chǎn)業(yè) 化的實現(xiàn)。隨著風(fēng)電、光伏的快速發(fā)展，公司鐵-鉻液流電池在儲能市場前景廣闊。

新能源運營項目 1.55GW，在建 2.35GW，規(guī)劃 3.37GW。內(nèi)蒙古自治區(qū)風(fēng)光資 源豐富，公司在此區(qū)域不斷加碼布局新能源項目，夯實自身新能源業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，綠電 轉(zhuǎn)型提速開辟第三增長曲線。截至 2022 年 7 月 30 日，公司共有約 1.55GW 新能源 機組已并網(wǎng)，其中光伏占比 47%，風(fēng)電占比 53%；公司在建新能源運營項目合計 2.35GW，其中光伏占比 18%，風(fēng)電占比 82%；規(guī)劃新能源運營項目合計 3.37GW， 其中光伏占比 44%，風(fēng)電占比 56%。綠電裝機建設(shè)周期較短，2022 年公司并網(wǎng)容量 有望集中增長。公司背靠新能源裝機龍頭央企國電投集團，轉(zhuǎn)型方向明確，率先布 局綠電轉(zhuǎn)型且具備先發(fā)規(guī)模優(yōu)勢，新能源項目持續(xù)加碼助力公司綠電轉(zhuǎn)型，開辟新 增長曲線。

3.2、盤江股份：背靠盤江煤電，發(fā)展“風(fēng)光火儲”多能互補一體化

公司背靠盤江煤電開啟能源轉(zhuǎn)型。盤江煤電集團統(tǒng)籌安排由盤江股份作為投資 主體，在安順市開展盤江“風(fēng)光火儲”多能互補一體化項目。2022 年 7 月 7 日，盤 江煤電集團取得省國資委《關(guān)于同意盤江集團安順市“風(fēng)光火儲”多能互補一體化 項目開展前期工作的通知》，規(guī)劃電源規(guī)模 612 萬千瓦，其中：風(fēng)電項目 30 萬千瓦、 光伏項目 300 萬千瓦、火電項目“盤江普定 2×66 萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電”、抽水 蓄能項目 150 萬千瓦。

綠電項目進度進展順利。公司已在安順市關(guān)嶺縣、普定縣、西秀區(qū)、鎮(zhèn)寧縣獲 得風(fēng)電光伏發(fā)電年度建設(shè)規(guī)模項目 21 個，規(guī)模合計 258 萬千瓦，初步規(guī)劃總投資約 98.95 億元。盤江股份 2022 年 8 月 13 日發(fā)布公告，擬投資設(shè)立四個新能源發(fā)電公司 （名稱暫定）：新能源關(guān)嶺公司、新能源普定公司、新能源西秀公司、新能源鎮(zhèn)寧公 司，由項目公司負(fù)責(zé)開展各區(qū)域內(nèi)風(fēng)電光伏發(fā)電項目核準(zhǔn)備案等前期工作以及項目 的投資建設(shè)和運營管理。

3.3、陜西煤業(yè)：以股權(quán)投資為主，布局新能源、新材料、芯片賽道

陜西煤業(yè)的新能源、新材料、芯片賽道布局，主要依托股權(quán)投資。面對新一輪 科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，陜西煤業(yè)以新能源和新材料為突破口，以“碳達(dá)峰”、“碳中 和”為指引，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資地圖，依托投顧模式，借助外部智庫，布局新能源、新 材料、芯片等行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，構(gòu)建“傳統(tǒng)能源+新能源”、“煤炭+輕資產(chǎn)”的資產(chǎn)組 合。 投資新能源新材料產(chǎn)業(yè)鏈。陜西煤業(yè)先后投資贛鋒鋰業(yè)（002460）、圣湘生物、 通威股份（600438）等近三十家上市公司股份，且多數(shù)獲利頗豐。公司直接持有或 通過朱雀投資等基金公司間接持有新能源產(chǎn)業(yè)中諸多龍頭公司股份，包括隆基綠能 （光伏行業(yè)龍頭）、贛鋒鋰業(yè)（新能源材料鋰礦龍頭），以及欣旺達(dá)、鉑力特、彤程 新材等一大批新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司。2022 年上半年，公司投資受益達(dá) 46 億元（占利潤 總額 11.3%），公允價值變動受益達(dá) 97 億元。

布局芯片賽道。2022 年 2 月，陜西煤業(yè)成立深圳超摩微芯產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)， 持股 99.86%。隨后與上海國科注冊成立深圳超摩半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，持股 99.975%。

3.4、中國神華：成立基金，打造綠電產(chǎn)業(yè)新亮點

中國神華將通過國能基金，加速發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，打造綠電產(chǎn)業(yè)新亮點，培育 新的增長極。2020 年 12 月，公司第五屆董事會第五次會議審議通過，中國神華出資 40 億元，以有限合伙人方式參與設(shè)立北京國能新能源產(chǎn)業(yè)投資基金（“國能基金”）。 2021 年 1 月 22 日，國能基金合伙協(xié)議正式簽約。國能基金整體規(guī)模 100.2 億元，主 要投資方向為風(fēng)電、光伏，以及氫能、儲能、綜合智慧能源等新興產(chǎn)業(yè)的新技術(shù)項 目。根據(jù)公司公告，國能基金投資運作后，預(yù)計將撬動約 500 億元的資金流向新能 源產(chǎn)業(yè)，可帶動超過 600 萬千瓦的風(fēng)電、光伏項目落地。 中國神華出資 20 億元參與設(shè)立國能低碳基金，并與龍源電力、國電電力、國能 資本等簽署《國能綠色低碳發(fā)展投資基金（有限合伙）合伙協(xié)議》，參與綠色低碳項 目投資。

除產(chǎn)業(yè)基金投資外，公司還積極布局建設(shè)光伏項目。為加快推進新能源項目建 設(shè)，促進地方經(jīng)濟社會發(fā)展，2021 年 4 月 24 日，中國神華與濰坊海賦合資設(shè)立濰坊 公司，注冊資本人民幣 5 億元，其中神華以現(xiàn)金出資人民幣 4.5 億元，占比 90%；濰 坊海賦以現(xiàn)金出資人民幣 0.5 億元，占比 10%。濰坊公司初步將主要開發(fā)光伏發(fā)電、 能源水務(wù)等綜合能源項目。公司與呼和浩特政府達(dá)成合作意向，將參與呼和浩特市 “零碳”產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，子公司國能北電勝利能源有限公司勝利能源露天排土場 15 萬 千瓦光伏項目，已列入“內(nèi)蒙古自治區(qū) 2021 年保障性并網(wǎng)集中式風(fēng)電、光伏發(fā)電項 目名單”，正在有序推進后續(xù)工作；另外神華廣東分公司的多個屋頂分布式光伏發(fā)電 項目正在進行開工準(zhǔn)備工作。

此外，公司進軍 CCS 碳捕集項目。2021 年 6 月 30 日，公司發(fā)布《關(guān)于錦界能 源燃煤電廠燃燒后二氧化碳捕集與封存全流程示范項目通過 168 小時試運行的公告》。 錦界 CCS 示范項目位于陜西省榆林市，建設(shè)規(guī)模 15 萬噸/年，依托錦界能源 1 號 600 兆瓦亞臨界機組，集成新型復(fù)合胺吸收劑、高效節(jié)能工藝等多項新技術(shù)工藝，形成 一套適用于我國燃煤電站煙氣 CO2 高效、低能耗捕集的新技術(shù)體系。在項目試運行 期間，實現(xiàn) CO2 捕集率大于 90%、捕集 CO2 濃度超過 99%。這為我國燃煤電站推 進實現(xiàn)“近零排放”提供了技術(shù)支撐，為我國火電廠開展百萬噸級大規(guī)模碳捕集項 目積累了實踐經(jīng)驗，對落實“雙碳”目標(biāo)具有重要意義。

3.5、兗礦能源：提出5-10年轉(zhuǎn)型規(guī)劃，發(fā)展綠電、氫能、高端新材料

兗礦能源于 2021 年 12 月 6 日更名，12 月 15 日發(fā)表戰(zhàn)略公告，計劃在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè) 布局的基礎(chǔ)上，確定礦業(yè)、高端化工新材料、新能源、高端裝備制造、智慧物流五個未來的發(fā)展方向，率先提出轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略并提出 5-10 年規(guī)劃，規(guī)劃明確，具有國 際視野。就在未來 5-10 年公司主要發(fā)展目標(biāo)為： 礦業(yè)產(chǎn)業(yè)：力爭 5-10 年煤炭產(chǎn)量達(dá)到 3 億噸/年，建成 8 座以上千萬噸級綠色智 能礦山，拓展鉬、金、銅、鐵、鉀等礦產(chǎn)，實現(xiàn)由單一煤礦到多煤礦類型的開發(fā)。 高端化工新材料產(chǎn)業(yè)：按照高端綠色低碳發(fā)展方向，延伸現(xiàn)有化工產(chǎn)業(yè)鏈，建 設(shè)化工新材料研發(fā)基地，力爭 5-10 年化工品年產(chǎn)量 2000 萬噸以上，化工新材料和高 端化工品占比超 70%。

新能源產(chǎn)業(yè)：推進風(fēng)光及配套儲能等新能源產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)，依托現(xiàn)有煤化工產(chǎn) 業(yè)優(yōu)勢，有序發(fā)展下游制氫產(chǎn)業(yè)。力爭 5-10 年新能源發(fā)電裝機規(guī)模達(dá)到 1000 萬 kW 以上，氫氣供應(yīng)能力超過 10 萬噸/年。 高端裝備制造業(yè)：在現(xiàn)有裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)上，專注發(fā)展高端煤機制造等傳統(tǒng) 優(yōu)勢產(chǎn)品，拓展風(fēng)機等新能源裝備制造，培育中高端系列產(chǎn)品。 智慧物流產(chǎn)業(yè)：統(tǒng)籌產(chǎn)品、用戶、第三方服務(wù)商，構(gòu)建智慧化物流體系。

3.6、中煤能源：新能源產(chǎn)業(yè)邁出新步伐

新能源產(chǎn)業(yè)邁出新步伐。根據(jù) 2021 年年報，公司將大力發(fā)展多能互補清潔能源 產(chǎn)業(yè)。按照因地制宜、突出示范、多能互補、多措并舉的發(fā)展導(dǎo)向，統(tǒng)籌煤電化產(chǎn) 業(yè)集聚區(qū)和其他適宜地區(qū)資源稟賦、建設(shè)條件、市場消納等因素，全面強化資源配 置，積極打造示范工程，加快風(fēng)電、光伏項目布局建設(shè)，推動氫能、儲能等技術(shù)儲 備和產(chǎn)業(yè)實踐，促進新能源與現(xiàn)有主業(yè)的互補耦合協(xié)同，推進能源供給低碳化轉(zhuǎn)型。 上海能源公司新能源示范基地一期工程 263MW 光伏項目先期 30MW成功并網(wǎng)發(fā)電， 新能源開發(fā)邁出新步伐。

3.7、靖遠(yuǎn)煤電：遠(yuǎn)期規(guī)劃光伏裝機容量達(dá)1GW

遠(yuǎn)期規(guī)劃光伏裝機容量達(dá) 1GW，新能源轉(zhuǎn)型可期。2021 年 1 月公司發(fā)布公告， 與上海核工程設(shè)計院簽署《合作框架協(xié)議》，擬共同開發(fā)靖遠(yuǎn)煤電風(fēng)電、光伏、分布 式風(fēng)電能源、智慧能源、核能供熱、氫能利用等市場，并計劃開發(fā)建設(shè)靖遠(yuǎn)礦區(qū) 1GW 農(nóng)光互補智慧能源工程項目，規(guī)劃總裝機容量將超過 1GW，項目將建設(shè)成集智慧能 源光伏電站與畜牧業(yè)產(chǎn)供銷一體化相結(jié)合的現(xiàn)代化示范基地。項目當(dāng)前仍處于前期 規(guī)劃階段，或在遠(yuǎn)期為公司提供新能源轉(zhuǎn)型增長潛力。我們預(yù)計該項目若順利建成 投產(chǎn)或?qū)⒇暙I(xiàn)年化業(yè)績約 1 億元。

擬建設(shè) 28MW 光伏發(fā)電自用項目。2021 年 11 月，公司發(fā)布公告組建合資公司 晶虹新能源（公司持股 60%）并投資建設(shè)靖遠(yuǎn)煤電 28MW 光伏自發(fā)自用工程項目。 項目位于白銀市平川區(qū)，項目裝機容量 31MWp，由 13MWp 片區(qū)(王家山)、18MWp （大水頭、魏家地）兩個片區(qū)構(gòu)成，采用分塊發(fā)電、集中并網(wǎng)方案，上網(wǎng)模式為 100% 自發(fā)自用，余電不上網(wǎng)，建設(shè)工期 6 個月。靖遠(yuǎn)煤電作為傳統(tǒng)能源企業(yè)，投建光伏項目符合國家可再生能源發(fā)展規(guī)劃和能 源產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，有利于增加可再生能源的比例，優(yōu)化系統(tǒng)電源壓力，減輕公司環(huán) 保壓力，降低公司生產(chǎn)成本，提升經(jīng)營效益。同時，項目選址位于公司主要生產(chǎn)礦 井附近，充分利用當(dāng)?shù)刎S富的光熱自然資源，使用公司閑置土地，通過擴建使原有 母線接入原系統(tǒng)，自發(fā)自用，就地消納，實現(xiàn)公司綠色低碳、高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

3.8、華陽股份：鈉離子電池、光伏、飛輪儲能一體化能源解決方案

華陽股份與鈉電池行業(yè)龍頭中科海鈉合作關(guān)系緊密，開啟鈉離子電池路線布局。 中科海鈉主導(dǎo)鈉電池技術(shù)研發(fā)。公司負(fù)責(zé)鈉離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局工作。目前，公 司已實現(xiàn)鈉離子電池布局全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，包括正負(fù)極材料生產(chǎn)、電芯生產(chǎn)以及電池 組裝部分。其中，正負(fù)極材料生產(chǎn)項目由子公司山西新陽清潔能源有限公司與中科 海鈉合作推進。而電芯生產(chǎn)部分由孫公司山西華鈉芯能科技有限公司負(fù)責(zé)，電解液 部分與多氟多合作生產(chǎn)。電池組裝部分由公司負(fù)責(zé)。

2021 年，公司通過受讓集團旗下陽煤智能制造基金 49.8%股份，間接持有中科 海鈉 7.75%股份，截至 2022 年 6 月，公司及集團合計持有中科海鈉 15.53%股份，為 第二大股東。同時，公司成立山西新陽清潔能源全資子公司，通過該子公司與中科 海鈉合資成立山西華鈉銅能科技有限責(zé)任公司、山西華鈉碳能科技有限公司兩家孫 公司，正式布局鈉離子電池正負(fù)極生產(chǎn)線。其中，子公司山西新陽清潔能源公司與 中科海鈉分別持股兩家孫公司 45%、55%股份。

2021 年 4 月，公司各投資 8000/6000 萬元新建鈉離子電池正、負(fù)極材料各 2000 噸生產(chǎn)項目（約 0.8GWh）；2021 年 6 月，公司與中科海鈉合作打造全球首個具有里 程碑意義的 1MWh 鈉離子電池光伏儲能系統(tǒng)。自 9 月起，公司依次同多氟多新材料 股份有限公司就電解液添加劑以及負(fù)極材料等領(lǐng)域展開合作、通過 1GWh 鈉離子 Pack 電池生產(chǎn)線可研報告、完成生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試，根據(jù)公司及集團官方網(wǎng)站公布， 預(yù)計鈉離子 Pack 電池生產(chǎn)線以及電芯廠將于三季度投產(chǎn)，未來正負(fù)極產(chǎn)能預(yù)計擴充 至 10GWh。

規(guī)劃 5GW 高效光伏組件項目，首條光伏組件生產(chǎn)線于 2022 年 1 月全面投產(chǎn)。 2021 年 1 月，全資子公司新陽公司成立山西華儲光電有限公司，專業(yè)生產(chǎn)光伏組件。 根據(jù)公司相關(guān)公告，公司在 2021 年 2 月份于山西省陽泉市規(guī)劃建設(shè) 5GW 高效光伏 組件生產(chǎn)基地，采用中來股份 N 型 TOPCon 高效光伏組件制造技術(shù)，項目規(guī)劃占地 356 畝，預(yù)計項目總投資 10.7 億元。2022 年 1 月，公司首條 0.5GWh 生產(chǎn)線全面投 產(chǎn)，第二條生產(chǎn)線進入單班產(chǎn)能爬坡階段。

積極拓展物理儲能（飛輪儲能）業(yè)務(wù)。針對解決新能源發(fā)電不穩(wěn)定、儲能問題， 公司積極涉足“電化學(xué)儲能+物理儲能”領(lǐng)域，公司物理儲能業(yè)務(wù)主要是飛輪儲能業(yè) 務(wù)。在電力富足條件下，由電能驅(qū)動飛輪到高速旋轉(zhuǎn), 電能轉(zhuǎn)變?yōu)闄C械能儲存，當(dāng)系 統(tǒng)需要時，再將機械能換成電能，該項業(yè)務(wù)可以廣泛應(yīng)用于發(fā)電廠、地鐵等領(lǐng)域。 公司致力于打造全國最大的飛輪儲能生產(chǎn)基地，飛輪儲能項目依托下屬子公司山西 新陽清潔能源有限公司的參股公司陽泉奇峰聚能科技有限公司（持有股份 49%）開 展，項目總投資 1 億元，當(dāng)前年規(guī)劃產(chǎn)能 200 臺套。

3.9、永泰能源：釩礦&全釩液流電池，儲能電池前景廣闊

永泰能源設(shè)立德泰儲能進軍全釩液流電池。2022 年 8 月 31 日公司發(fā)布公告，與 海德股份共同出資設(shè)立德泰儲能，注冊資金 10 億元，公司擬持股 51%。德泰儲能與 公 司 控 股 子 公 司 沙 洲 電 力 合 作 在 沙 洲 電 力 二 期 2 × 1000MW 機 組 上 增 設(shè) 30MW/30MWh 全釩液流電池儲能系統(tǒng)，投資金額 1.50 億元。本次儲能項目將進一 步加快公司在全釩液流電池儲能應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，形成公司在儲能材料資源整合、 提純冶煉、儲能新材料、電解液加工、電堆、裝備研發(fā)制造和項目集成等全釩液流 電池儲能領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

泰德儲能進一步布局上游釩礦。德泰儲能擬出資 1.92 億元收購新疆匯友集團持 有的釩礦資源公司匯宏礦業(yè) 65%股權(quán)，截至 2022 年 6 月 30 日，匯宏礦業(yè)擁有釩礦石資源量 2490 萬噸，五氧化二釩資源量 24.15 萬噸，五氧化二釩產(chǎn)能 3000 噸/年。 通過本次收購，公司可以獲取優(yōu)質(zhì)釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術(shù)，為全釩液流 電池全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展奠定基礎(chǔ) 此外永泰能源還推進轉(zhuǎn)型布局了四大項目： 一是布局光伏發(fā)電機組，公司已布局光伏發(fā)電多年，河南汝陽三吉利、江蘇華 晨電力等光伏機組 2021 年發(fā)電 4059 萬千瓦時，并在當(dāng)?shù)赝七M整縣屋頂分布式光伏 試點工作。

二是公司所屬電廠利用自身優(yōu)勢正有計劃開展發(fā)電側(cè)儲能及綠電相關(guān)業(yè)務(wù)。子 公司華元新能源與三峽電能有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作開發(fā)光伏、風(fēng)電、智 慧綜合能源等新能源項目，未來公司將加快在新能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型和布局。2022 年 3 月 18 日，公司發(fā)布公告將與長江電力、三峽集團成立合資子公司，預(yù)計 2030 年合 資子公司投資建設(shè)和運營管理的儲能項目和其他新能源項目總裝機規(guī)模達(dá)到 1,000 萬千瓦，將與永泰能源所屬的火電項目實現(xiàn)聯(lián)動，既滿足儲能項目的用電需求，也 會大幅提升公司火電項目發(fā)電小時和經(jīng)營業(yè)績，同時，合資公司將在河南全省同步 開發(fā)建設(shè)集中式風(fēng)電和光伏項目，實現(xiàn)“風(fēng)光火儲”一體化布局。

三是積極實施生物質(zhì)耦合發(fā)電，張家港沙洲電力污泥耦合發(fā)電項目已列為國家 84 個燃煤耦合生物質(zhì)發(fā)電技改試點項目之一，日處理脫水污泥可達(dá) 900 噸。 四是設(shè)立國能永泰合資子公司。2021 年 12 月 18 日，公司所屬全資公司華瀛山 東與國家能源集團下屬全資公司國能山東簽署了《股東協(xié)議書》，擬在山東省泰安市 共同出資設(shè)立國能永泰，計劃發(fā)展風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電。

3.10、美錦能源：煉焦-制氫一體化，全方位布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈

美錦能源布局制氫業(yè)務(wù)。公司利用采煤-煉焦-制氫一體化優(yōu)勢，采用焦?fàn)t煤氣變 壓吸附（PSA）的方式制取氫氣。公司主營業(yè)務(wù)煉焦過程中釋放的焦?fàn)t煤氣中富含氫 氣(氫含量 55%左右)，焦?fàn)t煤氣變壓吸附制氫是目前低成本、高效率、大規(guī)模制氫的 重要方式。公司全資子公司華盛化工項目包括焦?fàn)t煤氣制高純氫的項目，三期建設(shè) 全部竣工之后，高純氫產(chǎn)能可達(dá)每小時 2 萬標(biāo)方，年產(chǎn)能可達(dá) 1.56 萬噸，生產(chǎn)的氫 氣純度可達(dá) 99.9%。

公司積極參與全國各地加氫站的建設(shè)。截至 2021 年 12 月 31 日，公司擁有 8 座 已建成加氫站，其中廣東佛山 1 座、云浮 1 座，山西晉中 1 座，北京市 2 座、青島 1 座、嘉興 1 座；根據(jù)美錦能源公告，公司將于 3-5 年內(nèi)規(guī)劃建設(shè)上百座加氫站(含油 氫汽電綜合能源站)。

公司參股國內(nèi)首家膜電極產(chǎn)業(yè)化企業(yè)鴻基創(chuàng)能和全球最大燃料電池電堆生產(chǎn)商 國鴻氫能。鴻基創(chuàng)能是國內(nèi)首家實現(xiàn)質(zhì)子交換膜燃料電池膜電極產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，國 鴻氫能是一家以氫燃料電池為核心產(chǎn)品的國家高新技術(shù)企業(yè)。2018 年 9 月公司與廣 東鴻運高新技術(shù)投資有限公司共同投資設(shè)立廣州鴻錦投資有限公司，持股占比 45%， 通過該平臺進行氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資。

2019 年 1 月，鴻錦投資向鴻基創(chuàng)能科技 有限公司增資 1.02 億元，增資完成之后，廣州鴻錦持有鴻基創(chuàng)能 51%股份。2020 年 9 月，為進一步深化公司轉(zhuǎn)型發(fā)展氫能戰(zhàn)略和優(yōu)化公司投資結(jié)構(gòu)，公司平價收購鴻錦 投資持有的鴻基創(chuàng)能 22.95%股權(quán)。由于隨后有新進股東對鴻基創(chuàng)能進行增資，公司 目前持有股權(quán)比例為 19.9%。2019 年 7 月，公司利用自有資金向廣東國鴻氫能科技 有限公司增資 1.8 億元，增資完成之后，公司持有國鴻氫能 9.033%股權(quán)。

公司還進軍氫燃料汽車領(lǐng)域。公司旗下有兩大新能源商用車整車生產(chǎn)制造和銷 售公司，飛馳科技和青島美錦，合計年生產(chǎn)能力 10000 臺。2018 年，公司先后受讓 國內(nèi)最大的氫燃料電池客車企業(yè)佛山市飛馳汽車制造有限公司 36.2%和 15%股權(quán)， 正式成為飛馳汽車控股股東。2021 年 1 月，飛馳汽車正式更名為佛山市飛馳汽車科 技有限公司，標(biāo)志著飛馳從傳統(tǒng)客車整車制造向新能源汽車科技智造的轉(zhuǎn)型，圍繞 系統(tǒng)集成、整車控制系統(tǒng)、燃料電池、車身輕量化等核心技術(shù)，研發(fā)生產(chǎn)氫燃料電 池客車系列產(chǎn)品，車型覆蓋公路客車、旅游客車、城市客車、特種裝備車等，涉及 柴油、LNG 及新能源、氫能源等多種動力形式。此外，青島美錦嘉創(chuàng)作為公司旗下從事股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，獨 立于美錦能源進行新能源、新材料、高端裝備等領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的挖掘和投資。

3.11、寶豐能源：煤化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸與綠氫布局

煤化工向高端化方向發(fā)展。寶豐能源通過煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，布局高端新材料。寧 東三期：100 萬噸/年煤制烯烴及 C2-C5 綜合利用制烯烴項目（含 25 萬噸 EVA）進展 順利，前段甲醇計劃于 2022 年末投料試車，后端烯烴和 EVA 預(yù)計 2023 年上半年投 產(chǎn)。寧東四期：50 萬噸/年煤制烯烴項目預(yù)計 2022 年完成審批并開始建設(shè)。內(nèi)蒙烯 烴：一期 300 萬噸/年煤制烯烴項目審批已經(jīng)進入最后階段，待環(huán)評批復(fù)后即可開工。 高端聚烯烴：2021 年 7 月 10 日，寶豐能源雙環(huán)管 HDPE 裝置茂金屬聚乙烯產(chǎn)品試 生產(chǎn)成功，產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo)達(dá)到合格范圍，成為國內(nèi)首家雙環(huán)管 HDPE 工藝生產(chǎn)茂金 屬產(chǎn)品的企業(yè)。

綠氫轉(zhuǎn)型契合碳中和。寶豐能源將零碳的綠色氫能作為企業(yè)綠色、低碳發(fā)展的 重大戰(zhàn)略選擇，提前布局氫能產(chǎn)業(yè)，將現(xiàn)代煤化工與綠色創(chuàng)新技術(shù)融合，成為現(xiàn)代 煤化工企業(yè)“碳中和”的領(lǐng)跑者。2019 年，公司投資 14 億元建設(shè)太陽能電解水制氫儲 能與應(yīng)用示范基地，計劃建設(shè) 20Wkw 太陽能發(fā)電裝置和產(chǎn)能為 2 萬標(biāo)方/小時的電 解水制氫裝置。根據(jù)公告，未來 5 年公司還將繼續(xù)擴大“太陽能光伏發(fā)電+電解水制 氫”的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，預(yù)計新增 3 億標(biāo)方綠氫、1.5 億標(biāo)方綠氧，每年可新增削減化工系 統(tǒng) 5%碳排放，力爭用 10 年減少企業(yè) 50%碳排放，20 年率先實現(xiàn)企業(yè)“碳中和”。

3.12、金能科技：發(fā)展氫能和漁光互補一體化項目

進入氫能行業(yè)，布局新能源儲能業(yè)務(wù)。2021 年 8 月 16 日，金能科技子公司金能 化學(xué)與青島董家口經(jīng)濟區(qū)管理委員會和青島董家口發(fā)展集團簽訂框架協(xié)議，擬對金能生產(chǎn)的工業(yè)副氫進行提純、壓縮、儲運、充裝，全面配套氫能交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐 步擴大氫能應(yīng)用領(lǐng)域，進一步延伸化工產(chǎn)業(yè)鏈，提升工業(yè)副氫附加價值。青島西海 岸新區(qū)高度重視氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已率先開啟公交示范運營模式并計劃至 2035 年底全 區(qū)建設(shè)加氫站 25 座。根據(jù)公司公告，公司 90 萬噸 PDH 生產(chǎn)線副產(chǎn)氫氣約為 3.5 萬 噸/年。

公司布局漁光一體化項目。根據(jù) 2021 年 8 月 17 日公告，公司下屬金能化學(xué)在 山東省青島市黃島區(qū)沐 官 島 主 要 建 設(shè) 1000MW 海上光伏發(fā)電裝置配套 100MW/200MW 儲能設(shè)施，兼容發(fā)展海水漁業(yè)養(yǎng)殖和生態(tài)旅游，養(yǎng)殖采用延繩、吊 籠方式養(yǎng)殖牡蠣等當(dāng)?shù)貪O業(yè)品種，計劃建設(shè)周期 12 個月，項目投產(chǎn)后，預(yù)計年可實 現(xiàn)發(fā)電約 12 億度，減排二氧化碳 135 萬噸。 金能科技還投資投產(chǎn)一期 90 萬噸 PDH 和 48 萬噸炭黑項目，另外規(guī)劃了二期 90 萬噸 PDH 項目。

3.13、淮北礦業(yè)：成立“綠色化工研究院”，多方位布局產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

淮北礦業(yè)延伸焦化產(chǎn)業(yè)鏈。公司通過焦化進一步開展煤化工產(chǎn)業(yè)，預(yù)計 2022 年 50 萬噸焦?fàn)t煤氣制甲醇項目即將建成投產(chǎn)；此外，公司 60 萬噸無水乙醇項目也已開 工建設(shè)。 公司通過成立“綠色化工研究院”多方位布局新產(chǎn)業(yè)。2021 年 12 月 27 日，公 司董事會同意公司下屬淮礦股份、臨渙焦化、碳鑫科技與關(guān)聯(lián)方華塑股份出資設(shè)立 淮北礦業(yè)綠色化工研究院，用于開展新材料、新能源、綠色化工的技術(shù)開發(fā)；氫能、 碳捕集及轉(zhuǎn)化、高分子材料、石墨烯材料技術(shù)研發(fā)及利用；煤化工、氯堿化工及其 產(chǎn)業(yè)鏈延伸領(lǐng)域的產(chǎn)品、工藝、催化劑研發(fā)及利用等。 公司投資進行分布式光伏運營。公司利用所屬礦、廠房屋及工業(yè)廣場投資建設(shè) 的分布式光伏發(fā)電項目，總裝機容量約 40MW，已于 2021 年底開工建設(shè)，預(yù)計 2022 年底基本建成投產(chǎn)。

3.14、廣匯能源：大力發(fā)展綠氫、輸氫、儲氫、用氫產(chǎn)業(yè)鏈

廣匯能源正大力發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)鏈。廣匯能源累計現(xiàn)存投入運營 LNG 氣化站、 L-CNG 加注站共 182 座，累計鋪設(shè)民用管網(wǎng) 1713km。公司在淖毛湖地區(qū)擁有 9 座加 氣站，均可作為氫能產(chǎn)業(yè)鏈中可充分利用的應(yīng)用站點配置。公司不需要追加大額投 資，只需在現(xiàn)有的加氣站基礎(chǔ)上，升級改造成為“四合一”站點：LNG、L-CNG、加 氫、充電，就可轉(zhuǎn)變成為新型綠色復(fù)合型加能站。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃將充分發(fā)揮氫 能同時具備能源和儲能兩重屬性的特點，培育并帶動綠電制氫、輸氫、儲氫、用氫 以及相關(guān)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

公司正在規(guī)劃建設(shè)氫能項目。公司計劃配置內(nèi)容包括：537 套 1000Nm3/h 電解 水制氫裝置；180 臺 1000m3 儲氫罐（1.6MPa）；汽車加氫站 46 座；氫燃料重卡替代 1565 輛；同時，2022-2030 年配套風(fēng)間帶光伏新能源發(fā)電總裝機規(guī)模 625 萬 kW（包 括風(fēng)力發(fā)電 500 萬 kW，光伏發(fā)電 125 萬 kW）其中：“十四五”末新增新能源發(fā)電總 裝機規(guī)模 320 萬 kW（風(fēng)電 255 萬 kW，光伏 65 萬 kW）；“十五五”末新增新能源發(fā) 電總裝機規(guī)模 305 萬 kW（風(fēng)電 245 萬 kW，光伏 60 萬 kW）。

公司積極布局 CCUS 和管輸及驅(qū)油一體化項目。2021 年 5 月 20 日，廣匯能源 設(shè)立 100%全資子公司廣匯碳科技公司，投資建設(shè)二氧化碳捕集（CCUS）及驅(qū)油項目，公司整體規(guī)劃建設(shè) 300 萬噸/年二氧化碳捕集、管輸及驅(qū)油一體化項目，采用分 期建設(shè)。其中：首期建設(shè) 10 萬噸/年二氧化碳捕集與利用示范項目，生產(chǎn)液態(tài) CO 產(chǎn)品，用于油氣田驅(qū)油，提高原油采收率。公司將在二氧化碳捕集、封存及利用領(lǐng) 域形成新的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，致力于轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)化石能源與綠色新型能源相結(jié)合的能源 綜合開發(fā)企業(yè)。

3.15、中國旭陽集團：有望成為北方制氫龍頭

公司布局焦?fàn)t煤氣制氫。旭陽集團 2021 年 9 月公司發(fā)布的《旭陽集團氫能發(fā)展 規(guī)劃》，旭陽集團現(xiàn)運營焦化規(guī)模 1210 萬噸/年，預(yù)計 2025 年達(dá)到 3000 萬噸/年，2030 年達(dá)到 6000 萬噸/年；目前公司氫氣年產(chǎn)量為 26.6 億方/年，預(yù)計 2025 年公司氫氣年 產(chǎn)能可達(dá) 65 億方/年，到 2030 年氫氣年產(chǎn)量可達(dá) 130 億方/年。公司采用焦?fàn)t煤氣制 氫方式，制氫成本為 0.7-1 元/方，低于煤制氫成本，遠(yuǎn)低于其他方式制氫，有望成 為北方制氫龍頭。

公司與河北、內(nèi)蒙政府開展加氫站項目合作。公司開始從事氫氣生產(chǎn)儲運以及 加氫站建設(shè)運營，根據(jù)公司公告披露，公司于 2020 年 3 月與河北定州市政府簽訂戰(zhàn) 略合作框架協(xié)議，2020 年 7 月開始在進行氫氣試產(chǎn)。此外，公司邢臺生產(chǎn)園區(qū)一座 日產(chǎn) 500kg 加氫站項目獲列入河北省 2021 年氫能產(chǎn)業(yè)重點謀劃推進第二批專案清單。 公司還與內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣政府簽訂氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在 氫氣產(chǎn)運以及加氫站建設(shè)領(lǐng)域進行全方位戰(zhàn)略合作。

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