如市場(chǎng)所料，央行降準(zhǔn)靴子落地！

1日，央行公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

這是今年以來的第一次降準(zhǔn)。

央行表示，中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)指出，此次降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還指出，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)�、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

綜合業(yè)內(nèi)人士分析，此次降準(zhǔn)的效果，可謂是“一舉多得”。

一是春節(jié)臨近，因居民取現(xiàn)等帶來的市場(chǎng)資金需求量大，降準(zhǔn)可以釋放充足流動(dòng)性，滿足春節(jié)前的資金需求高峰。

二是降準(zhǔn)可以向銀行釋放中長(zhǎng)期資金，有利于銀行降低資金成本，從而帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)和貸款實(shí)際利率的下調(diào)，達(dá)到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的目的。

三是銀行通常會(huì)在年初集中投放貸款項(xiàng)目，加之2020年一季度地方債發(fā)行有望提速，降準(zhǔn)利于為銀行信貸投放和地方債發(fā)行提供充足的資金支持。

穩(wěn)健貨幣政策取向不改

在剛過去的2019年，央行先后已降準(zhǔn)三次。

2019年1月4日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2019年1月15日和1月25日分兩次執(zhí)行，累計(jì)釋放資金約1.5萬億元。

2019年5月15日，央行對(duì)聚焦當(dāng)?shù)�、服�?wù)縣域的中小銀行實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。

此外，央行于2019年9月6日宣布全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；并額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2019年10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位。此次降準(zhǔn)增加了商業(yè)銀行長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，共釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。

歷次降準(zhǔn)中，央行均提到，支持小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這顯示了國家對(duì)降低小微企業(yè)綜合融資成本的關(guān)切與部署。

值得注意的是，央行多次重申，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變。2019年1月4日，央行就指出，此次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

此次最新的公告中，央行亦表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

降準(zhǔn)來了，未來會(huì)降息嗎？

降準(zhǔn)落地后，未來是否會(huì)降息？事實(shí)上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪降息周期已經(jīng)啟動(dòng)。

2019年11月5日，央行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當(dāng)日到期量基本持平，期限為1年，中標(biāo)利率較上期下降5個(gè)基點(diǎn)至為3.25%。這是央行近四年來首次下調(diào)MLF操作利率。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱，著眼于2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境以及剛性較強(qiáng)的增長(zhǎng)目標(biāo)，這意味著本輪降息周期已經(jīng)啟動(dòng)，未來MLF利率還將經(jīng)歷一個(gè)“小步慢走”式的持續(xù)下調(diào)過程，2020年LPR有望持續(xù)下調(diào)。

對(duì)于彼時(shí)的“降息”，中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，今年以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，多國央行紛紛降息應(yīng)對(duì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)連續(xù)三次降息，中美10年期國債收益率利差進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣兌美元匯率企穩(wěn)回升，為央行降息打開了空間。

展望新年，中信證券認(rèn)為，降成本依舊是貨幣政策的一大目標(biāo)，后續(xù)仍然存在量?jī)r(jià)配合的寬松空間，看好2020年繼續(xù)降息的空間。

中金公司預(yù)計(jì)，2020年上半年CPI將處于高位，雖然逆周期政策亟需加碼，但目前到2020年中貨幣放松的空間較為有限，2020年下半年到2021年上半年間政策寬松的步伐有望加快。