煤炭供給概述

　　澳大利亞煤炭資源豐富，每年產(chǎn)量雖僅僅排名全球第五，但出口量每年穩(wěn)居全球前三。2018年12月31日，澳大利亞煤炭已探明儲(chǔ)量為1474.35億噸，占全球已探明煤炭?jī)?chǔ)量的14%，超過(guò)中國(guó)成為世界第三大已探明煤炭?jī)?chǔ)量國(guó)家。近幾年，世界各國(guó)致力于環(huán)保去產(chǎn)能，2018年，澳大利亞煤炭產(chǎn)量為4.83億噸，同比減少3.28%。雖然產(chǎn)量連年下降，各個(gè)小型企業(yè)跟風(fēng)倒閉或被收購(gòu)，四大資源開采集團(tuán)也加快速度剝離煤炭相關(guān)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，但澳大利亞煤炭低灰、低硫、高熱量的優(yōu)點(diǎn)相對(duì)于他國(guó)產(chǎn)品仍然具有不可小覷的競(jìng)爭(zhēng)力。澳大利亞現(xiàn)主要開采煤礦的企業(yè)有六家，分別為英美資源集團(tuán)、兗礦集團(tuán)、嘉能可、必和必拓、力拓集團(tuán)以及博地能源。其中力拓集團(tuán)在2018年年底將所有煤炭相關(guān)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)出售。

　　主要產(chǎn)煤集團(tuán)生產(chǎn)情況

　　英美資源集團(tuán)

　　英美資源集團(tuán)是世界領(lǐng)先的礦業(yè)和自然資源公司，煤炭板塊在集團(tuán)占據(jù)主導(dǎo)地位，單煉焦煤出口量排名世界第三，2018年煤炭板塊凈利潤(rùn)高達(dá)17.55億美元，占總凈利潤(rùn)49.45%。英美資源集團(tuán)在澳大利亞的煤炭以煉焦煤為主，煉焦煤產(chǎn)量占比高達(dá)94%，動(dòng)力煤產(chǎn)量逐年下降，占比下降至6%。

　　英美資源集團(tuán)目前已探明煉焦煤總儲(chǔ)量3.37億噸，均分布在澳大利亞。昆士蘭作為英美資源集團(tuán)煉焦煤主要產(chǎn)地，其Moranbah和Grosvenor兩礦區(qū)盛產(chǎn)的高質(zhì)量硬焦煤，深受中國(guó)客戶青睞。英美資源集團(tuán)的煉焦煤產(chǎn)量整體呈緩慢上升態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量從2008年的1314萬(wàn)噸上升至2018年的2183萬(wàn)噸，10年累計(jì)增幅為66%。2012—2014年，煉焦煤產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩導(dǎo)致其利潤(rùn)率直線下滑，為適應(yīng)市場(chǎng)變化，2016—2017年產(chǎn)量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，2018年產(chǎn)量再次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019年全年煉焦煤產(chǎn)量繼續(xù)增加到2200萬(wàn)—2400萬(wàn)噸。成本方面，近年來(lái)煉焦煤成本逐年上漲，澳大利亞煉焦煤成本從2015年的55美元/噸上升至2018年的64美元/噸。雖然成本上升，但即使在煤炭行業(yè)不景氣的時(shí)候，煉焦煤也一直保持著較高的利潤(rùn)率，2018年其息稅前利潤(rùn)率高達(dá)52%。

　　動(dòng)力煤方面，截至2018年，英美資源動(dòng)力煤總儲(chǔ)量6.73億噸，其中澳大利亞動(dòng)力煤儲(chǔ)量?jī)H有6340萬(wàn)噸。其動(dòng)力煤主產(chǎn)地為南非與哥倫比亞，2018年澳大利亞動(dòng)力煤產(chǎn)量?jī)H為138萬(wàn)噸，占集團(tuán)動(dòng)力煤總產(chǎn)量的3.3%。英美資源澳大利亞動(dòng)力煤產(chǎn)量連續(xù)4年下降，2017年產(chǎn)量大幅度減少83.03%，2018年產(chǎn)量進(jìn)一步減少14.4%。伴隨著世界各國(guó)去產(chǎn)能的大浪潮，動(dòng)力煤價(jià)格自2012年起逐年下降，其利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于煉焦煤，大多數(shù)的大型開采煤礦企業(yè)都在減少動(dòng)力煤產(chǎn)量。2018年3月1日，英美資源集團(tuán)繼續(xù)剝離動(dòng)力煤業(yè)務(wù)，將南非的New Veal、New Dnmark、Kriel煤礦，以及4個(gè)已經(jīng)關(guān)閉的煤礦給Seriti能源公司，涉及產(chǎn)量280萬(wàn)噸。

　　兗礦集團(tuán)

　　兗礦集團(tuán)是我國(guó)山東省首家國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)和山東省屬國(guó)有重點(diǎn)煤炭企業(yè)，煤炭業(yè)務(wù)是兗礦集團(tuán)的核心產(chǎn)業(yè)，2018年煤炭銷售收入624億元，占總銷售收入的92.56%。截至2018年年底，兗礦集團(tuán)煤礦總儲(chǔ)量25.39億噸，其中澳大利亞煤炭?jī)?chǔ)量高達(dá)17.63億噸，是中國(guó)煤礦企業(yè)中擁有最多澳大利亞煤礦資產(chǎn)的企業(yè)。2018年兗煤澳洲的凈利潤(rùn)為42.73億元，同比增長(zhǎng)422.4%。

　　兗礦集團(tuán)主要產(chǎn)品包括半硬焦煤、半軟焦煤、噴吹煤和動(dòng)力煤。自2008年起，兗礦集團(tuán)通過(guò)不斷地收購(gòu)煤炭資產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量在2012年達(dá)到峰值。伴隨著全球煤炭產(chǎn)能過(guò)剩，煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，2013—2016年，兗礦集團(tuán)煤炭產(chǎn)量亦出現(xiàn)回落。隨著2016年煤價(jià)的回暖，2017年兗礦集團(tuán)煤炭產(chǎn)量重回升勢(shì)，同年9月兗煤澳洲完成對(duì)聯(lián)合煤炭的收購(gòu)，煤炭產(chǎn)銷能力大幅提升，商品煤銷量同比增加1435萬(wàn)噸。2018年兗礦集團(tuán)商品煤總產(chǎn)量9510萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.9%，其中兗煤澳洲產(chǎn)量3360萬(wàn)噸，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)74.4%。

　　焦煤方面，兗煤澳洲2018年焦煤產(chǎn)量283萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)192.16%，其中半硬焦煤產(chǎn)量同比下48.52%，半軟焦煤同比增長(zhǎng)243%，噴吹煤產(chǎn)量同比下降8.73%。雖然煉焦煤并非兗礦澳洲的主要產(chǎn)品，但自2014年稀有煤種產(chǎn)量持續(xù)減少了3年之后，2018年由于合并了聯(lián)合煤炭，焦煤產(chǎn)量大幅度提升。預(yù)計(jì)2019年兗礦澳洲焦煤產(chǎn)量會(huì)持續(xù)升高。動(dòng)力煤是兗煤澳洲的主產(chǎn)煤種，2018年動(dòng)力煤產(chǎn)量2835萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)81.16%。2018年12月30日，兗煤澳洲收購(gòu)莫拉本煤礦合資公司85%權(quán)益，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤產(chǎn)量將穩(wěn)步上升。

　　成本方面，兗煤澳洲噸煤成本與國(guó)內(nèi)項(xiàng)目相比優(yōu)勢(shì)明顯。2018年兗煤澳洲噸煤成本274.3元/噸，而國(guó)內(nèi)的昊盛煤業(yè)、菏澤能化、鄂爾多斯能化噸煤成本分別為391.97元/噸、466.38元/噸、192.24元/噸。從兗煤澳洲近10年的成本曲線來(lái)看，2009—2013年，噸煤成本逐年小幅增長(zhǎng)，2014—2016年成本明顯縮小，2017年由于項(xiàng)目投資，成本再次抬升。總體來(lái)看，2018年相較10年前的噸煤成本下降了30%。

　　嘉能可

　　嘉能可是來(lái)自瑞士的國(guó)際大宗商品交易商，煤炭并非嘉能可的主要產(chǎn)品，煤炭業(yè)務(wù)收入僅占其營(yíng)業(yè)額的5.61%。但對(duì)比其他澳大利亞主要采煤集團(tuán)，嘉能可的體量仍然十分可觀，是六大澳洲煤礦龍頭企業(yè)中產(chǎn)量最高的。截至2018年年底其煤炭總儲(chǔ)量為36.74億噸，其中焦煤儲(chǔ)量1.58億噸，動(dòng)力煤儲(chǔ)量35.16億噸，相比之下煉焦煤儲(chǔ)量顯著低于動(dòng)力煤。該公司在全球的21個(gè)采礦綜合體中共有26座煤礦，主要分布在澳大利亞、哥倫比亞和南非，其中所有的煉焦煤和大部分的動(dòng)力煤產(chǎn)量來(lái)自于澳大利亞。

　　從嘉能可近10年的產(chǎn)量走勢(shì)來(lái)看，2009—2012年整體產(chǎn)量保持平穩(wěn)，2013年與Xstrata合并后，嘉能可煤炭產(chǎn)量同比大增52%。2014年之后由于全球煤炭?jī)r(jià)格低迷，嘉能可煤炭產(chǎn)量增幅放緩，2015—2017年產(chǎn)量逐年回落，直到2018年才有所上升。2018年煤炭總產(chǎn)量1.29億噸，同比增長(zhǎng)7%，預(yù)計(jì)2019年產(chǎn)量可達(dá)1.45億噸。分量來(lái)看，2018年動(dòng)力煤產(chǎn)量6880萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.55%；煉焦煤產(chǎn)量750萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.95%。從嘉能可煤炭盈利能力來(lái)看，即使在2013—2015年煤價(jià)低迷時(shí)期，嘉能可煤炭稅前利潤(rùn)率仍然保持在26%—31%，隨著煤價(jià)回暖，2018年煤炭稅前利潤(rùn)率高達(dá)46%，可見(jiàn)其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。

　　受益于較好的盈利能力，不同于其他大型煤礦集團(tuán)，嘉能可暫且沒(méi)有太多剝離煤炭資產(chǎn)的意愿，近期澳大利亞與南非地區(qū)的煤礦都有擴(kuò)張的行為。2019年3月，嘉能可申請(qǐng)開發(fā)ValeriaSouth礦區(qū)，預(yù)計(jì)在法定程序與設(shè)備就位后，動(dòng)力煤年產(chǎn)量達(dá)250萬(wàn)噸，可維持開采7年。

　　必和必拓

　　必和必拓集團(tuán)在澳大利亞擁有8座煉焦煤礦與1座動(dòng)力煤礦，焦煤礦和動(dòng)力煤儲(chǔ)量分別為32.42億噸、9.33億噸，是目前全球擁有澳大利亞煉焦煤儲(chǔ)量最多的集團(tuán)，也是眾多大型煤礦開采集團(tuán)中唯一煉焦煤儲(chǔ)量大于動(dòng)力煤儲(chǔ)量的集團(tuán)。

　　近幾年必和必拓?zé)捊姑寒a(chǎn)量一直是六大煤炭集團(tuán)之首，其煉焦煤產(chǎn)量自2014年全球產(chǎn)能過(guò)剩后，一直保持平穩(wěn)，無(wú)太大增幅。2019年，必和必拓共生產(chǎn)約4240萬(wàn)噸煉焦煤，預(yù)計(jì)2020年將產(chǎn)出4100萬(wàn)—4500萬(wàn)噸煉焦煤。2019年其關(guān)閉了Goonyella、Peak Downs和Caval Ridge三個(gè)礦區(qū)的洗滌站，預(yù)計(jì)2020年第一季度結(jié)束后恢復(fù)生產(chǎn)，因此后三季度年化產(chǎn)量將高于一季度。成本方面，2019年盛產(chǎn)煉焦煤的昆士蘭噸煤成本為69.44美元/噸，預(yù)計(jì)2020年成本在67—74美元/噸波動(dòng)，中期成本進(jìn)一步降低到54—61美元/噸。煉焦煤2019年平均售價(jià)204.7美元/噸，利潤(rùn)率高達(dá)66%。

　　相對(duì)于搶手的煉焦煤，動(dòng)力煤市場(chǎng)依舊低迷，必和必拓近十年來(lái)都一直在逐步減少動(dòng)煤產(chǎn)量，緩慢加大煉焦煤產(chǎn)量。2019年必和必拓動(dòng)力煤產(chǎn)量2749萬(wàn)噸，同比降低5.73%，其中，澳大利亞產(chǎn)的動(dòng)力煤產(chǎn)量1826萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的66.42%。自2008年起，必和必拓一直降低澳大利亞以外地區(qū)動(dòng)力煤的產(chǎn)量，澳大利亞動(dòng)力煤占比從2008年的14.56%上升至2019年的66.42%。2020年必和必拓為提高品質(zhì)和產(chǎn)品單價(jià)，將繼續(xù)減少產(chǎn)量，預(yù)計(jì)產(chǎn)出動(dòng)力煤2400萬(wàn)—2600萬(wàn)噸。盛產(chǎn)動(dòng)力煤的新威爾士地區(qū)，2019年噸煤成本50.03美元/噸，預(yù)計(jì)2020財(cái)年噸煤成本上升至55—61美元/噸，中期成本預(yù)計(jì)下降至45—50美元/噸。

　　力拓集團(tuán)

　　來(lái)自英國(guó)的力拓集團(tuán)在2000年成功收購(gòu)了澳大利亞北方礦業(yè)公司，成為在勘探、開采和加工礦產(chǎn)資源方面的全球佼佼者。該公司在澳大利亞原本有4座可混產(chǎn)動(dòng)力煤與煉焦煤的礦區(qū)、1座純動(dòng)力煤礦和1座純煉焦煤礦。自2013年起，其不斷打包出售其在澳大利亞昆士蘭的煤炭資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，2018年年底已剝離所有的煤炭業(yè)務(wù)。力拓集團(tuán)煤炭總產(chǎn)量逐年下滑，2018年產(chǎn)量降幅大幅擴(kuò)大，煉焦煤產(chǎn)量同比下降58.99%，動(dòng)力煤產(chǎn)量同比下降81.86%。

　　博地能源

　　來(lái)自美國(guó)的博地能源公司（Peabody Energy Corporation）是世界第一大私營(yíng)煤炭企業(yè)，但2015年大幅虧損跌出了世界500強(qiáng)行列。目前該公司在美國(guó)擁有11個(gè)主產(chǎn)動(dòng)力煤礦與1個(gè)主產(chǎn)煉焦煤礦，在澳大利亞擁有2個(gè)主產(chǎn)動(dòng)力煤礦與6個(gè)主產(chǎn)煉焦煤礦。煤炭?jī)?chǔ)量以動(dòng)力煤為主，截至2018年年底，其動(dòng)力煤儲(chǔ)量高達(dá)46.17億噸，煉焦煤儲(chǔ)量為2.74億噸。

　　澳大利亞是該公司的煉焦煤主產(chǎn)地，在未收購(gòu)美國(guó)的Shoal Creek礦區(qū)以前，其煉焦煤均來(lái)自澳大利亞地區(qū)。由于公司煉焦煤儲(chǔ)量不多，自2016年以來(lái)，煉焦煤的產(chǎn)量一直在減少，2018年受North Goonyella礦區(qū)火災(zāi)影響，產(chǎn)量降至1000萬(wàn)噸，同比降低18.7%。但隨著Shoal Creek礦區(qū)的收購(gòu)?fù)瓿梢约癗orth Goonyella礦區(qū)復(fù)產(chǎn)，2019—2020年其煉焦煤產(chǎn)量將大幅增加。2018年12月3日，博地集團(tuán)收購(gòu)了Drummmond公司位于美國(guó)的Shoal Creek礦區(qū)，2019年Shoal Creek礦區(qū)預(yù)計(jì)產(chǎn)出250萬(wàn)噸硬焦煤，主要供應(yīng)亞洲地區(qū)以及大西洋鋼鐵工業(yè)公司。為修復(fù)2018年9月North Goonyella礦區(qū)火災(zāi)帶來(lái)的損害，2019年年末其加速建造多相通風(fēng)系統(tǒng)，以盡快恢復(fù)North Goonyella礦區(qū)正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)該礦區(qū)2020年將產(chǎn)出煉焦煤200萬(wàn)噸。成本利潤(rùn)方面，2018年煉焦煤開采成本100.97美元/噸，同比增長(zhǎng)15.3%，煉焦煤息稅前利潤(rùn)為40.9美元/噸，同比下降10.5%，整體來(lái)看保持較好的盈利水平

　　動(dòng)力煤是博地能源公司的主要業(yè)務(wù)，但澳大利亞的動(dòng)力煤產(chǎn)量占集團(tuán)總產(chǎn)量比例較小，2018年澳大利亞地區(qū)動(dòng)力煤產(chǎn)量1930萬(wàn)噸，僅占集團(tuán)總產(chǎn)量的11.22%。澳大利亞地區(qū)繼續(xù)貫徹落實(shí)Wambo和Wilpinjong兩個(gè)礦區(qū)擴(kuò)張項(xiàng)目，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤的產(chǎn)出將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。成本利潤(rùn)方面，2018年動(dòng)力煤開采成本33.9美元/噸，同比增長(zhǎng)6%，動(dòng)力煤息稅前利潤(rùn)為23.68美元/噸，同比增長(zhǎng)19.2%，整體來(lái)動(dòng)力煤盈利水平低于煉焦煤。

　　小結(jié)

　　近年來(lái)，受世界各國(guó)環(huán)保去產(chǎn)能影響，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題尤為突出，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低迷，但澳大利亞煤炭低灰、低硫、高熱量的優(yōu)點(diǎn)相對(duì)于他國(guó)產(chǎn)品仍然具有不可小覷的競(jìng)爭(zhēng)力。澳大利亞煤炭產(chǎn)量雖然自2016年以來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但整體降幅有限。2018年澳大利亞煤炭總產(chǎn)量4.83億噸，同比下降3.3%。

　　從近3年澳大利亞六大煤炭企業(yè)的產(chǎn)量情況來(lái)看，煉焦煤和動(dòng)力煤產(chǎn)量亦無(wú)明顯下降。2018年煤炭產(chǎn)量甚至出現(xiàn)上漲，其中煉焦煤產(chǎn)量9269萬(wàn)噸，同比增0.2%；動(dòng)力煤產(chǎn)量1.39億噸，同比上漲10.9%。而六大煤炭企業(yè)占澳大利亞全國(guó)煤炭產(chǎn)量的比例由2017年的43.6%進(jìn)一步提高至2018年的47.9%，由此可見(jiàn)澳大利亞煤炭產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高。

　　相比之下，煉焦煤利潤(rùn)明顯好于動(dòng)力煤，因此大多數(shù)大型煤炭開采企業(yè)剝離煤炭業(yè)務(wù)以動(dòng)力煤為主。但從六大煤炭集團(tuán)的成本來(lái)看，煉焦煤成本在60—90美元/噸波動(dòng)，動(dòng)力煤成本在30—50美元/噸波動(dòng)，整體處于較好盈利水平，預(yù)計(jì)六大煤礦集團(tuán)產(chǎn)量將維持高位。